В одном из последних видео мы часто упоминали ETF'ы - торгуемые на бирже фонды. Возможно, вы уже имеете представление, что это. Но уверен, что многие не в курсе или думают, что в курсе, но ошибаются.
Дабы закрыть вопрос раз и навсегда, мы решили записать на эту тему отдельный ролик, сценарий к которому вы сейчас читаете. Через 10 минут вы точно будете знать, что такое ETF, чем он отличается от других типов фондов и какому типу инвесторов он лучше всего подходит.
______
Команда “10 долларов Баффета” любит подходить к изучению вопросов основательно. Агрессивная монетарная политика ФРС весной 2020, например, побудила нас вернуться аж во времена Древней Греции, чтобы исследовать возможные последствия денежной эмиссии на экономику. Видео об этом можете посмотреть ТУТ.
Так что здесь мы тоже сначала вернемся в прошлое перед тем, как рассмотреть сам ETF, который является довольно молодым инвестиционным инструментом (они появились только в 90-х).
Первый индекс
3 июля 1884 года. В тот день Чарльз Доу представил первый в истории биржевой индекс - Dow Jones Transportation Index. Он состоял из акций всего 11 компаний, 9 из которых были железнодорожными.
Индекс удобен тем, что глядя всего на одно число, можно составить представление об изменениях в выборке данных любого размера. Например, если взвесить 1000 человек, вывести среднее значение и назначить стартовую точку отсчета, допустим, 100, получим некий примитивный индекс веса всей группы людей. Со временем участники эксперимента могут набирать или терять вес. Вместе с этими изменениями будет колебаться индекс веса испытуемых. По нему будет видно, в каком направлении движется вес группы в целом.
Биржевые индексы рассчитываются по более сложной формуле, чем простое среднее арифметическое, но принцип такой же. Глядя на динамику индекса, можно быстро сориентироваться, как себя чувствует рынок или его сегмент, не вникая в дела каждой отдельной компании.
Сейчас существует великое множество разнообразных индексов. Например, российский РТС, немецкий DAX, японский NIKKEI 225, DJIA 30, индекс доллара, но самый известный и популярный - индекс S&P 500. В его расчет входят акции 500 крупнейших американских компаний, включая 30, которые формируют индекс Доу Джонса. 80% капитализации рынка ценных бумаг США приходится как раз на S&P 500. Свое название индекс получил в честь рейтинговой компании Standard & Poor’s, которая рассчитывает его с 4 марта 1957.
Интересно, что корни самой компании уходят аж в середину XIX-го века. Генри Варнум Пур (Henry Varnum Poor) ежегодно публиковал руководства для инвесторов по состоянию индустрии американских железных дорог, начиная с 1860 года. А в 1941 компания Poor’s Publishing объединилась с рейтинговым агентством, оценивающим ипотечные ценные бумаги, Standard Statistics. Отсюда и пошло название Standard & Poor’s.
Важный момент! Сама компания Standard & Poor’s не занимается управлением капитала, а является так называемым индекс-провайдером. Ее задача - составлять, подсчитывать, пересчитывать значения индексов. Кроме S&P, есть много поставщиков индексных данных: MSCI, FTSE, Bloomberg, Morningstar и т. д.
Зарабатывают они продавая по подписке доступ к массивам накопленных рыночных данных. Их клиенты - в основном крупные инвестиционные фонды, использующие индексы как ориентир доходности, который нужно превзойти.
Разновидности фондов
Инвестиционные фонды бывают разных типов, но действуют они по одному и тому же принципу. Собирают деньги от множества инвесторов в одну кучу и покупают на них разные акции, облигации и прочие инструменты согласно своей стратегии. Вкладывая деньги через фонд, инвестор даже с небольшой суммой может диверсифицировать свои вложения. А инвестору с крупным капиталом не нужно покупать отдельные бумаги и платить брокеру комиссию за каждую сделку. Благодаря фондам можно купить весь рынок в один клик.
Фонды отличаются по уровню риска, который несет инвестор, и комиссиям, которые он платит за управление своим капиталом менеджеру фонда. Именно менеджер или управляющий фондом решает, какие активы купить, а какие - продать, исходя из текущей ситуации на рынке.
Наиболее рискованными являются хедж-фонды. Они не брезгуют деривативами, кредитными плечами и не прочь иной раз сыграть на понижение. Чтобы стать инвестором хедж-фонда, нужно быть аккредитованным инвестором с солидным капиталом.
Менеджеры взаимными фондами (mutual funds) ведут себя намного скромнее в плане принимаемых на себя рисков и открыты для всех типов инвесторов. Способ управления взаимными и хедж-фондами называется активным. При этом менеджер ставит перед собой задачу обогнать темпы роста индекса всего рынка, чтобы больше инвесторов несли деньги в его фонд. Но человек, находящийся за моей спиной, - Уоррен Баффет - всегда считал, что сверхприбыль достигается другим путем. В письме акционерам от 1960 года он писал:
“Для меня год, в котором я потерял 15%, при падении индекса Доу на 30%, будет более успешным, чем когда мы оба выросли на 20%”.
В 1966 Уоррен дополняет эту мысль:
“Не надо путать понятия консерватизма и конвенционализма. Последнее значит, что вы зарабатываете как все, когда рынок растет, и теряете как все, когда он падает. Консерватизм - это когда вы зарабатываете при росте вместе со всеми, а при падении рынка теряете МЕНЬШЕ, чем остальные”.
По мнению Баффета, который за свою карьеру регулярно обгонял индекс Доу на 10+% в год, главным преимуществом хорошего управляющего является способность минимизировать убытки в трудные для рынка времена, а не пытаться обогнать его в фазах активного роста.
В 2019 году в Штатах было почти 8000 активных фондов. Каждый управляющий наверняка считает себя и свою стратегию особенной. Но если посмотреть результаты за последние 15 лет, больше 85% фондов показало доходность ниже рыночной.
Причем размер капитализации фондов не сильно повлиял на итоговый показатель. Также стоит заметить, что в расчет брались только фонды, которые смогли “добраться до финиша”. Многие выходили из бизнеса из-за неудовлетворительных результатов. С ними процент отстающих был бы еще выше.
Помимо этого у активно управляемых фондов есть еще одна особенность. Их менеджеры забирают себе немалую комиссию “за услугу управления капиталом”. Обычно она составляет 2% в год от суммы на счету инвестора и еще 20% с зафиксированной прибыли.
Представьте: вложили вы деньги в фонд. 100.000 долларов. Управляющий целый год мудрил, покупал, продавал, в итоге закончил год в 0. Но вы должны ему 2000 долларов за все его красивые, но бессмысленные маневры. Получается, что вы будете в минусе, даже если рынок в целом вырос. Большинство менеджеров зарабатывают деньги для себя, а не для своих инвесторов.
Есть, конечно, фонды, обгоняющие рынок на дистанции, но выбирать их среди 8000 тысяч других - это лотерея и шансы в ней не в вашу пользу. Покупка топовых на текущий момент фондов не дает гарантий, что они будут так же успешны через 10-15 лет. Даже талантливый управляющий с хорошим послужным списком может не справиться с притоком капитала в свой фонд и просто “поплыть” психологически. Его могут задавить деньги. Стратегия может перестать работать, как раньше. Всякое может случится.
Я это все к тому, что стабильно показывать доходность выше среднерыночной чрезвычайно трудно. Способны на такое, в буквальном смысле, единицы. Но отважные управляющие фондов то и дело пытаются доказать свою крутость и обогнать рынок. Оптимизм - это здорово. Но что делать инвесторам, которые не желают играть в лотерею, а просто хотят гарантированно получать среднюю доходность рынка?
Для таких есть отдельная разновидность взаимных фондов. Они называются индексными или пассивными фондами. Первый индексный фонд, в который можно было инвестировать, в 1975 году запустил американский инвестор Джон Богл.
Индексные фонды
Главное преимущество индексного фонда - пренебрежительно малые комиссии, в районе 0,04-0,06% от капитала в год. В 40 (!) раз меньше, чем в активных фондах. На длинном временном отрезке инвесторы экономят миллиарды на комиссиях и всегда получают рыночную доходность.
Подробно о преимуществах индексных фондов Богл написал в книге “Руководство разумного инвестора. Надежный способ получения прибыли на фондовом рынке” (Little Book on Common Sense Investing). Если вы начинающий инвестор, очень рекомендую. Компания Богла - Вэнгард Груп (Vanguard Group) - на сегодня вторая в мире компания по объему капитала (6,5 трлн. долларов) под управлением после BlackRock.
Спор на миллион
Уоррен Баффет говорит, что индексный фонд - лучший выбор для людей, которые желают инвестировать, но не хотят превращать это в дело своей жизни. В 2006 он предложил пари, поставив 500 тыс. долларов на то, что на протяжении 10 лет индекс опередит активно управляемый портфель оппонента. В 2007 вызов принял менеджер фонда Protégé Partners, Тед Сидс. Он составил портфель из пяти фондов и в итоге разгромно уступил индексному фонду Vanguard's S&P 500 Admiral fund, просто следовавшему за рынком без лишних телодвижений.
В письме акционерам Баффет говорил, что не сомневается в профессионализме менеджеров фондов, но в то же время называл такую доходность “угнетающей”. И в целом раскритиковал систему компенсации 2-20, так как она осыпает управляющих денежным дождем даже при невыразительных показателях доходности.
Свой выигрыш Уоррен пожертвовал на благотворительность.
Итак, что мы узнали?
Есть компании-поставщики индексов. Они работают с цифрами и поставляют данные фирмам, которые управляют активами инвесторов - взаимным фондам, хедж-фондам, индексным фондам.
Самые агрессивные - хедж фонды. Их управляющие могут торговать с кредитным плечом, брать акции в лонг или в шорт. Входить в спекулятивные сделки. Стать инвесторами хедж-фонда могут только аккредитованные инвесторы.
Взаимные фонды - доступны всем. Управляющие взаимных фондов меньше склонны к спекуляциям. Но на длинной дистанции подавляющие большинство фондов не может угнаться за доходностью индексов.
Индексные фонды используют пассивный подход к инвестированию, просто следуя за биржевым индексом. Например, за S&P 500, покупая акции, которые в него входят. Это экономит клиентам много денег на комиссионных. Индексный фонд - это разновидность взаимного фонда, просто с пассивной стратегией.
Так что же такое ETF?
Вот мы и подобрались к главному блюду. ETF (Exchange Traded Fund) - торгуемый на бирже фонд - это тоже один из видов взаимных фондов. ETFы бывают на акции, товары, облигации, валюту - на все, что угодно. Есть также ETFы, которые просто следуют за каким-нибудь индексом, как обычный индексный фонд. Но есть нюанс. Если покупать доли в фонде можно один раз в день (заявки на покупку исполняются после окончания торгового дня), то ETFы торгуются на бирже как акции. Их можно покупать и продавать в течении торгового дня сколько угодно.
Иногда понятия индексный фонд и ETF используют как синонимы, но это не совсем корректно.
Инвестировать в индекс S&P 500 можно, к примеру, через индексный фонд Vanguard, а можно через ETF SPDR S&P 500. Что выбрать, зависит от ваших целей. Если вы хотите торговать на протяжении дня, то нужно брать ETF. Если же у вас долгосрочная инвестиционная стратегия, то лучше подойдет индексный фонд. Он убережет вас от совершения необдуманных, эмоциональных поступков. Когда вы не можете торговать, то и не будете допускать ошибок. Умно, правда?
Кроме того, большим преимуществом индексного фонда является автоматическое реинвестирование и автоматические регулярные пополнения своего счета. ETFы не имеют такой особенности. Так что, если вы играете в долгую, то придется каждый месяц вручную докупать акции ETFа и платить комиссию за сделку.
Тем не менее, ETFы пользуются большим спросом. В первой половине 2020 года в них было вложено около 3 трлн. долларов. Всего на рынке чуть больше 2000 ETFов от 136 поставщиков услуги. Крупнейшим поставщиков торгуемых на бирже фондов в мире является хорошо известная вам по одному из прошлых наших видео фирма - BlackRock. Точнее, ее подразделение - iShares. В семейство iShares входит порядка 800 ETFов с общей суммой активов на 1,9 трлн. Для масштаба: это примерно 10% от американской экономики. Или 7 капитализаций всего крипторынка. И сюда, кстати, не входят еще 0,75 трлн., которые ФРС передаст BlackRock для скупки корпоративных долгов...
Также в тройку входят фонды Vanguard и SPDR от компании State Street.
Заключение
Теперь разница между взаимными, индексными, торгуемыми на бирже и хедж-фондами должна проясниться. Ставьте лайк, если пост оказался для вас полезным и, пишите в комментариях какие еще понятия из мира финансовых рынков нам стоит раскрыть.
________________
💬 Любопытный факт: на подготовку одного такого сценария уходит от 20 до 40 часов работы. 🕓 Чтобы поделиться публикацией с другом и поставить, у вас уйдет меньше 10 секунд.
Заодно можете подписаться на наш Дзен, чтобы получать апдейты по фондовому и криптовалютному рынку с веселой и нестандартной подачей. 😊
________________
❗️Читая эту публикацию, вы соглашаетесь с Дисклеймером: https://app.simplenote.com/publish/vHnsQ8
Эта статья — наше субъективное и ни на что не претендующее мнение. Публикация не является руководством к действию и финансовым советом. Перед принятием любых инвестиционных решений, вам нужно проконсультироваться с профессиональным финансовым советником и экспертом в области принимаемого решения.
Все герои и организации в статье вымышлены. Любые совпадения случайны.
©️ «10$ Баффетта»
