Технический анализ "Нефть и нефтепродукты" 6 - 12 июля 2020

Прошедшая неделя не принесла изменений. После нескольких дней низковолатильных (относительно, конечно) торгов, в четверг и пятницу игроки фьючерсного рынка предприняли попытку раскачать динамику. Но перешагнуть предыдущие локальные максимумы не вышло. Наш базовый сценарий остается без перемен. О победе медведей можно будет говорить, когда Brent и Urals пройдут отметку в $38-39, а WTI - $35. До этого быки могут совершить рывок вплоть до $48-50 для европейских смесей и $45 для североамериканской. В нашем базом сценарии давление медведей будет увеличиваться. Цель коррекции в этом сценарии - $28-29 для всех трех сортов, движение к которой будет поэтапным. Сценарий останется высоковероятным и в случае роста котировок к новым локальным максимумам. Рост до указанных $48-50 (и $45) не отменит среднесрочный базовый сценарий, хоть и поменяет развесовку между сценарием роста и снижения котировок.

Рынок пошел по пути реализации сценария, описанного неделей ранее – сужение спреда 95/92 пошло за счет более быстрого снижения котировок «старшего» сорта. Статистика предыдущих лет говорит за продолжение начавшейся тенденции. Но полностью нормализация может занять от 6 до 12 месяцев. Это значит, что темпы снижения котировок 92 в отдельные периоды будут несильно отличаться от темпов 95. Если сценарий снижения котировок будет реализовываться, 98 должен будет последовать, но он может позволить себе подзадержаться на относительно высоких уровнях, так как соотношение с 95 у него в пределах нормы. Сигналы для начала коррекции не сказать, что сильные, но есть – разворот индексов относительной силы вниз и падение волатильности (аналогичная ситуация была в 2018). Потенциал снижения 92 – 42000-44000, 95 – 46000-48000. У 98 потенциал снижения больше – вплоть до 44000 - но насколько этот потенциал будет реализован? Будем наблюдать.

Котировки в Европе хоть и совсем чуть-чуть, но все же преодолели 28000. Принимать это за некий технический прорыв не стоит – это лишь ориентир с достаточно широким диапазоном. Нормальным будет рост до 30000. И нормальным будет при этом снижение котировок на внутреннем рынке. Нормальное соотношение – 1,2 (+- 0,3). Таким образом, нормальным будет снижение внутренних котировок 95 до 45000 при росте в Европе до 30000. Нормализация соотношения будет означать, что бизнес процессы тоже нормализовались – баланс производства, экспорта и внутреннего потребления.

Динамика котировок дистиллятов не столь выраженная, как у бензинов, но в целом следует тому же сценарию. Кроме наличия ненормального внутреннего спреда летний/зимний, влияние на тенденцию оказывает соотношение с Европой. Начавшийся разворот котировок продолжится, если продолжится тенденция в бензинах. Но у дизелей потенциал выглядит куда менее впечатляющим – 2000-3000, не более. Куда большим выглядит потенциал роста в Европе – 5000-6000. Это, можно сказать, идеальный сценарий. Его вероятность не очень высока. Скорее мы увидим быстрый рост в Европе и стабилизацию в России, либо быстрое снижение в России на фоне стабильных котировок в Европе. В любом случае – соотношение будет выравниваться (возвращаться в нормальный диапазон) и это главный фактор (помимо динамики нефти) ценообразования на ближайшие месяцы.

СУГи сохраняют возможность продолжить рост даже при снижении котировок базового сырья – инертность котировок здесь проявляется достаточно часто. Но среднесрочная корреляция с котировками нефти достаточно высокая, чтобы не искушать судьбу игрой на повышение, если котировки нефти начнут корректироваться вниз. Для формирования технических сигналов на продажу котировки СУГ должны опуститься на 1000-2000, без этого трактовка индикаторов в пользу медведей – это чистое притягивание за уши. Поэтому правильнее сейчас следить за котировками Urals в Северо-западной Европе.

В мазуте каких-то значимых изменений не произошло. Оставляем предыдущий комментарий - зона 9000-12000 В любой момент может стать сопротивлением и не только остановить рост, но даже развернуть его, пусть и ненадолго. Рынок уже в зоне перекупленности, пока еще не сильно, но тем не менее. Снижение волатильности на руку быкам, но она все еще на очень высоких уровнях, что статистически является козырем медведей. Моментум, хоть и не имеет формальных ограничений по своим значениям, позволяет оценить силу движения и сравнить его с тем, что было ранее – а ранее рынок после такого хорошего импульса притормаживал свою прыть и корректировался.