Мой процесс выбора акций для покупки состоит из 3-х этапов:
- Макроанализ или изучение трендов глобальной экономики и выбор конкретной отрасли для инвестирования.
- Микроанализ или изучение мультипликаторов компаний одной отрасли.
- Теханализ или выбор наиболее благоприятной точки входа для покупки.
В этой статье мы рассмотрим микроанализ на основе мультипликаторов компании.
Зачем я сравниваю мультипликаторы компании? Потому что это самый быстрый способ понять стоит ли инвестировать в компанию или нет. Мультипликаторы покажут не только текущее состояние компании, но и ее инвестиционную привлекательность с точки зрения недооцененности на рынке, а также среди компаний аналогов.
P/E, Price to Earnings
Перед тем, как рассчитать мультипликатор P/E нужно рассчитать капитализацию копании. Рыночная капитализация рассчитывается, как произведение стоимости 1 акции на количество акций в обращение.
Капитализация = ст. акции * кол-ва акций в обращение
P/E рассчитывается, как отношение рыночной капитализации компании к чистой годовой прибыли.
P/E = Капитализация / Чистая прибыль
Данный мультипликатора отражает количество лет, необходимое для окупаемости вложений в компанию. Например, если P/E = 7, значит за 7 лет полностью себя окупает.
Недостатки коэффициента P/E в том, что он не учитывает разницы в налогообложение и темпов роста прибыли компании. Для учета темпов роста прибыли компании используется мультипликатор PEG, который учитывает ожидаемы темп роста прибыли компании.
Чем ниже показатель P/E, тем выше инвестиционная привлекательность компании.
Как правило, не применим к быстрорастущим компаниям, которые активно реинвестируют чистую прибыль.
P/S, Price to Sales
P/S рассчитывается, как отношение рыночной капитализации компании к ее валовой выручки.
P/E = Капитализация / Валовая выручка
Подходит для оценки быстрорастущим компаниям, которые активно реинвестируют чистую прибыль.
Недостатки коэффициента P/S в том, что он не учитывает эффективность компании. Компания с низким показателем P/S , но высоким показателем P/E может просто работать менее эффективно.
P/BV, Price to Book Value
P/BV рассчитывается, как отношение рыночной капитализации компании к ее балансовой стоимости.
P/E = Капитализация / Балансовая стоимость
Данный мультипликатора показывает сколько имущества компании приходится на одну акцию. Это значит, что если компания объявит себя банкротом, то при показателе равном:
- P/BV = 1 – компаний вернет все вложенные инвесторы деньги;
- P/BV < 1 – компаний стоит меньше своих активов, а значит она вернет инвестору больше;
- P/BV > 1 – стоимость компании больше стоимости всех ее активов, а значит она вернет инвестору меньше средств.
На практике процесс банкроства намного сложнее, и даже если компания имеет P/BV < 1 – это не означает, что инвестор получит все свои средства назад.
При выборе акции ориентируйтесь на показатель P/BV ниже 1, такие компании относятся к недооцененным. Слишком низкий показатель P/BV должен насторожить возможно у компании начинаются какие-то трудности.
Подходит для оценки компаний из традиционных секторов экономики, которые имеют большое количество материальных активов.
Недостатки мультипликатора слабо применим для оценки высокотехнологичных компаний, потому что в таких компаниях высокое значение имеют нематериальные активы.
EV/EBITDA, Enterprise Value to EBITDA
EV (стоимость компании) рассчитывается, как разность сумм капитализации и денежных средств с краткосрочными и долгосрочными обязательствами компании.
EV = Капитализация + Денежные средства - Краткосрочные обязательства - Долгосрочные обязательства
EBITDA (прибыль компании) рассчитывается, как сумма показателей "Износ и амортизация" и "Операционная прибыль" из отчета о прибылях и убытках
EBITDA = Износ и амортизация + Операционная прибыль
EV/EBITDA отношение стоимости компании к прибыли EBITDA.
EBITDA = EV / EBITDA
Мультипликатор EV/EBITDA показывает, за какой период времени неизрасходованная прибыль компании на уплату процентов, амортизацию и налогов окупит стоимость приобретения компании. Данный показатель позволяет понять размер недооцененности или переоцененности бизнеса в сравнение с другими компаниями.
Мультипликатор EV/EBITDA очень похож на мультипликатор P/E. Но он не имеет его недостатков, потому в отличие от него позволяет сравнивать акции компаний с различными системами налогообложения, а также с различной долговой нагрузкой.
Чем ниже показатель EV/EBITDA, тем выше инвестиционная привлекательность компании.
D/EBITDA, Debt to EBITDA
D/EBITDA рассчитывается, как отношение общего долга компании к ее прибыли EBITDA.
D/EBITDA = Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства / EBITDA
Данный показатель показывает сколько лет понадобится компании, чтобы погасить все свои долги.
Это отличный показатель, чтобы оценить закредитованность компании.
Чем ниже показатель D/EBITDA, тем выше инвестиционная привлекательность компании.
Напишите в комментариях: Как вы принимаете решение при покупке акций и какие мультипликаторы используете?