О компании
AbbVie – американская научно-исследовательская биофармацевтическая компания. Образовалась в 2013 году в результате отделения от компании Abbott Laboratories.
76.62% акций принадлежит институциональным инвесторам:
- Vanguard Group (8,23%)
- Blackrock (6,87%)
- FMR (2,52%)
- State Street Corporation (4,65%)
- Capital Research Global Investors (6,8%)
Основным источником доходов компании является HUMIRA – лекарство от ревматоидного и псориатического артрита. Патент на это лекарство в Европе закончился в 2018 году, патент в США заканчивается 2023 году.
Пару слов про материнскую компанию:
Abbott Laboratories – американская химико-фармацевтическая корпорация. Основана в 1888 году в Чикаго доктором Уолласом Эбботтом.
Ключевые события AbbVie:
- 19 октября 2011 года Abbott Laboratories объявила о своем намерении разделиться на две публично торгуемые компании. Новая Abbott Laboratories будет специализироваться на производстве медицинских приборов, диагностического оборудования и пищевых продуктах, а AbbVie будет заниматься исследования и разработкой фармацевтических препаратов. Разделение вступило в силу 1 января 2013 года, и AbbVie была официально зарегистрирована на Нью-йоркской бирже (ABBV) 2 января 2013 года.
- 4 марта 2015 года AbbVie объявила о своем согласии приобрести фармацевтическую фирму "Pharmacyclics" и ее препарат для лечения рака крови ибрутиниб. Приобретение обошлось в 21 млрд долл.
- Осенью 2018 года на компанию подали в суд за подкуп врачей, с целью продвижения своих препаратов. Штраф составил порядка 25 млн. долл.
- 25 июня 2019 года AbbVie объявила о приобретении Allergan за 63 млрд. долл. Компания производит и продает брендированные продукты в четырех терапевтических областях: эстетическая медицина, уход за глазами, центральная нервная система и гастроэнтерология. Компания известна в первую очередь по созданию «Ботокса». В пересчёте на одну акцию поглощаемой компании стоимость сделки составит 188 долл., что на 45% больше курса котировок к закрытию биржи 24 июня. AbbVie заплатит денежными средствами и собственными акциями.
Результаты 2019 года
Давайте взглянем на отчетность компании за 2019 год:
Все показатели планомерно растут от года к году. В 2018 в Европе закончился патент AbbVie на препарат Humira и выручка от продаж в начала сокращаться. Таким образом, рост чистой прибыли в 2019 году произошел в основном, за счет снижения операционных расходов.
Всю свою прибыль, компания получает от продажи фармацевтических препаратов. Препараты, которые имеют наибольшую долю в выручке:
- HUMIRA – средство для лечения ревматоидного и псориатического артрита. Самое продаваемое лекарство в мире. 59,5% в выручке. В России, один шприц 0,8 мл. стоит 32 000 руб.
- IMBRUVICA – противоопухолевое средство , предназначенное для лечения злокачественных B-лимфопролиферативных заболеваний. 14% в выручке.
- MAVYRET – лекарство для лечения хронического гепатита С у взрослых и детей с 12 лет. 8,6 % в выручке.
- CREON – лекарство для лечения хронического панкреатита. 3,1 % в выручке.
География продаж по странам:
Компания имеет значительную долговую нагрузку, которая связана с высоких расходами на исследовательскую деятельность и частыми сделками по приобретению и поглощению других компаний.
Однако долговые обязательства хорошо покрываются денежным потоком (отношение составляет ≈ 20%).
1 кв. 2020 г.
В первом квартале AbbVie показала хорошие результаты. Выручка выросла на 10%, а чистая прибыль показала рост 18%.
Чистая прибыль HUMIRA в США составила 3,65 млрд. долл., увеличившись на 13,7%. В международном масштабе чистая прибыль препарата составила 1,04 млрд. долл., уменьшившись на 14,9%. Как мы уже говорили, патент на HUMIRA закончился и теперь любая компания имеет право выпустить аналог данного препарат и конкурировать на рынке с AbbVie.
Дивиденды
AbbVie, в лучших традициях своей материнской компании, платит дивиденды ежегодно, с моментом своего отделения в 2013 году.
Выплаты происходят 4 раза в год. Размер дивидендов увеличивается ежегодно, на протяжении 7 лет. Доходность в зависимости от периода и составляла от 2% до 6,5%
Риски и возможности
Давайте рассмотрим какие плюсы и минусы инвестирования в данный бизнес.
Риски:
- Основной риск связан с окончание срока действия патента в США в 2023 году на самый прибыльный для компании препарат HUMIRA (58% в выручке компании. После этого, могут появится более дешевые препараты, копирующие исходный. Прибыль от новой линейки препаратов должна перекрыть убыток от снижения продаж HUMIRA после окончания патента, иначе выручка и прибыль будут сокращаться.
- Компания накопила большой долг, превышающий акционерный капитал. Выплата процентов по которому напрямую связана со стабильностью денежных потоков.
- Покупка Allergan за 63 млрд. долл. значительно повысит долговую нагрузку компании и отразится на финансовых результатах компании за 2020 год.
Возможности:
- Поглощение Allergan открывает перед Abbvie большие перспективы. Компания получила разрешение на производство целого ряда новых препаратов, которые должны значительно увеличить ее денежные потоки и уменьшить зависимость от HUMIRA.
- Многие препараты AbbVie, такие как Rinvoq и Oriahnn, уже одобрены и скоро будут запущены в продажу. По прогнозам компании, в ближайшие несколько лет выручка дойдет до уровня 50 млрд. долл., а доля HUMIRA в ней снизится до 38%.
- Благодаря бизнесу Allergan, компания будет ещё активнее развивать сферу биотехнологий, одной из самых перспективных сфер на сегодняшний день.
- AbbVie подписала соглашение с Genmab о совместной разработке и коммерциализации трех лекарств от рака.
- Компания подписала сделку с Harbour, Utrecht и Erasmus для совместного тестирования методов лечения и ослабления симптомов COVID-19. Препарат уже демонстрирует впечатляющие результаты.
Подводим итоги
Чтобы оставаться конкурентоспособными, AbbVie должна продолжать выпускать новые продукты и новые модификации для уже существующих продуктов. Продажи этих препаратов должны приносить доход, достаточный как для покрытия существенных затрат на исследования и разработки, так и для замещения доходов от препаратов, патенты которых скоро перестанут действовать.
Будущее акций AbbVie теперь связано с Allergan. Это поглощение должно принести компании ряд новых продуктов и решений, повысить выручку и снизить зависимость от основного локомотива – препарата HUMIRA. Однако не стоит забывать, что даже после окончания патента, выручка от продаж этого препарата вряд ли упадет более чем на 30% (как это было в Европе в 2019), так как многие пациенты и врачи предпочитают работать с оригинальным препаратом, а не с копиями.
Также важное значение будет играть разработка AbbVie препарата от коронавируса.
На данный момент, акции компании стоят достаточно дорого и близки к своим максимумам. Для тех кто хочет добавить эти акции к себе в портфель, разумно было бы подождать краткосрочной коррекции и покупать на просадках.
Так что следите за котировками и принимайте решение!
Материал не является инвестиционной рекомендацией или идеей и отражает личное мнение автора.
Подписывайтесь на наши телеграм каналы и первыми читайте свежие разборы: