Рефинансировать объемные суммы госдолга - не простая задача в условиях белорусской действительности. Но пока Минфин как-то выкручивался.
То китайцы помогут, то российские банки. Но некудышняя государственная политика теперь лезет в каждую дырку и не дает возможности нормально работать . В том числе и Минфину. Одиозная фигура у власти своими действиями отсекает перспективы наладить диалог с международными финансовыми институтами, с привычными и новыми кредиторами.
Проблемы прошлого года вынудили активнее задействовать валютный ресурс внутреннего рынка. В 2019 удалось не только собрать приличные объемы, заместив недостающие внешние источники внутренними, но и "поиздеваться" над ставками. Внутренние деньги были самыми дешевыми. Такие цены на гособлигации, как предполагалось, формировал узкий круг "инвесторов в госдолг". После "цирковых постановок" на первичных аукционах в гособлигации пытались втянуть побольше розничных инвесторов. Лозунг: больше , чем по депозитам ,- не сыграл.
После мониторинга годовой отчетности банков мы убедились в своем предположении, что первичный РЫНОК госдолга поддерживают всего несколько банков - Банк развития, Банк Дабрабыт., Белгазпромбанк , Альфа-Банк.
Еще несколько операторов-госбанков могли действовать в режиме рефинансирования: вкладываться в облигации в объемах погашаемых ценных бумаг. Но как всегда - и это еще не точно. С госбанками все ясно, но чем обязаны российские банки местному Минфину не совсем понятно. Ранее они активно работали с короткими валютными бумагами Нацбанка и могли нарастить свои портфели гособлигаций за счет коротких покупок на вторичном рынке. Одно остается очевидным , что "друзей" у Минфина раз-два и обчелся.
Начало текущего года началось по сценарию прошлого года : гособлигации активно раскупались крупными лотами, несмотря на неадекватную доходность. А при увеличении доходности поле мартовского обвала на международных рынках интерес к внутреннему валютному госдолгу пропал. ВГДО-269 с более привлекательной ставкой реализовывался более чем полтора месяца. С сожалением можно сообщить , что в этот выпуск прилично затянули розничных инвесторов. "Ручные расчеты" по данным БВФБ говорят о том , что из $50 млн около $10 млн раскуплены "розничными покупателями" ( около 300 сделок). Это сравнительно много и это дело самих инвесторов. Но факт.
У основных покупателей заканчивается ресурс, а впереди еще "план" на $400 млн. только по внутреннему сегменту, без особых перспектив по внешним кредиторам до осени.
Все бизнес-сообщество с раскрытыми глазами наблюдает за административным переводом счетов клиентов в госбанки. Не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы оценить последствия "ручных методов" из прошлого. Узкий круг "друзей Минфина" лишится "российской части" покупателей госдолга. И не только по внутренним гособлигациям. "Материнские" российские банки также должны реагировать на протекционизм в отношении своих "белорусских дочек". Не обломался бы безотказный механизм рефинансирования российского долгового направления.
В общем все логично. Через пару месяцев тема госдолга и ЗВР заиграет новыми красками. Минфин будет играться с одиноким Банком развития на внутренних аукционах. Флаг им в руки. Международные резервы будут терять по миллирду долларов в квартал. "Физикам"-инвесторам не интересующимся напрочь кредитными рисками долговых обязательств нужно также активнее подхватывать знамена помощи государству. Проблем -то с кровно заработанными деньгами не хватает ? Если, конечно, им дадут забрать валюту с банковских депозитов.
