Новосибирская сеть кондитерских "Кузина" производит и реализует через свою сеть кондитерские изделия: печенье, торты и пр.
Сеть кондитерских располагает посадочными местами в Новосибирске, Барнауле и Москве. Есть кондитерские, работающие по франшизе в Томске, Якутске и других городах России.
Торты, свежую выпечку, пирожные и сэндвичи компания изготавливает самостоятельно, то есть у нее есть собственный производственный цех.
Посещаемость одной кондитерской составляет 180 тысяч человек в год, средний чек — 250 рублей (это докороновирусные данные)))))).
Стратегия развития направлена на продолжение экспансии в крупные города, а также на оптимизацию операционной работы и бизнес-процессов действующих кондитерских, на что и были привлечены средства, посредством выпуска облигаций.
Аналитику по компании можно скачать здесь.
Компания в сентября прошлого года выпустила в обращение облигации Кузина-БО-П01, доступные к покупке гражданами на свои индивидуальные инвестиционные счета.
Сумма облигационного выпуска - 55 млн руб.
По бумаге эмитент дает 15-ти процентный годовой купон, купон выплачивается ежемесячно.
Номинал бумаги - 10 тыс. руб.
Бумага погашается в августе 2023 года, тип погашения - амортизация.
После выпуска бумага стабильно торговалась выше номинала не менее чем на один процент. На пике стоимости цена облигаций Кузина БО-П01 достигала 105,5 процентов от номинала.
После срыва сделки ОПЕК+ в середине марта этого года котировки бумаги откатились аж до 90 процентов от номинала! Это вполне себе нормальное поведение российской высокодоходной облигации. В то же время, очевидно, что бумага просела немного больше, чем аналогичная бумага Дядя Денер БО-П01 (обзор по ней здесь)
До настоящего времени, несмотря на очевидные сложности у бизнеса (в особенности работающего в сфере общественного питания) из-за короновирусной инфекции купон компания выплачивала стабильно, без задержек. Более того, с момента мартовской просадки налицо постепенное восстановление рыночной цены бумаги. См.график.
В настоящее время цены стабилизировались вблизи отметки, незначительно ниже номинальной цены, волатильность (разброс цен в течении торгового дня) по бумаге на минимальных уровнях - за 20 мая, например 0.1 процента.
О недостатках и достоинствах компании с точки зрения депозитчика:
Недостатки:
1) Выручка однозначно уменьшится в связи с ограничительными мерами, связанными с короновирусной инфекцией. Увидим это в отчете за второй квартал.
2) Облигации достаточно низколиквидны (номинал 10 тыс.руб, оборот за четыре рабочих дня недели - 2 206 790 RUB), держать крупные суммы (более 200 тыс. руб) в этих бумагах боязно - в случае необходимости быстрого извлечения ликвидности придется сбрасывать бумаги по цене, ниже рыночной, теряя доходность.
4) кондитерский бизнес, на мой взгляд может пострадать от короновирусных ограничений по следующим причинам:
а) закрыты кафе, работает только доставка и самовынос;
б) кроме того, кондитерка - это когда есть деньги и нет времени или хотя бы когда нет времени. Когда все на самоизоляции, денег мало, времени много - люди сами будут готовить себе торты и пр. Это отрицательно скажется на продажах. Кроме того, другой предприниматель из Новосибирска Антон Горестов уже сейчас пробует прокачать тему с приготовлением еды дома. Его компания будет продавать через доставку продуктовые наборы для приготовления гражданами блюд дома. Об этом здесь.
5) при дальнейших просадках фондовых облигации облигации Кузина БО-П-01, как и другие высокодоходные бумаги просядут однозначно, и просядут существенно (в марте мы видели 15-20-ти процентную просадку).
6) руководство компании прогнозирует падения продаж до 50 процентов.
Достоинства:
1) Неплохой купон по облигациям, дающий инвесторам 15 процентов годовых, по текущим ценам можно до погашения зафиксировать доходность аж 16,42 процента годовых! Бумага подпадает под льготное налогообложение. Писал об этом здесь.
2) Достойные действия руководства компании по купированию сложностей связанных, с коронокризисом - пытаются договориться с арендодателями, вводят бесплатную доставку. Руководство компании честно говорит о сложностях в связи с короной.
3) В наличии собственное производство.
4) Сотрудничество с сервисами доставки Яндекс еда и Деливери Клаб.
5) Запуск бесплатной доставки кондитерки в период самоизоляции.
6) Небольшая текущая волатильность бумаги. За 19 мая, например, диапазон сделок (максимальная цена покупки минус минимальная цена покупке) составляет 0,1 процент.
7) неплохой организатор выпуска Юнисервис-капитал (кстати, компания принадлежит родственнику Абрамовича). В аналитические отчеты Кузина попадает, можно наблюдать за ними.
8) считаю позитивным также амортизационную структуру погашения долга - в случае повышения ставок на рынке можно будет покупать подешевевшие бумаги за счет высвобождаемых амортизацией средств и фиксировать более высокую доходность.
Мое мнение: можно держать бумагу в портфеле, внимательно наблюдая за текущим состоянием бизнеса. Сегодня в публичный портфель мною дополнительно было приобретено 4 бумаги по цене 99.56 процента от номинала.
Информация, изложенная в настоящей статье не является рекомендацией к покупке или продажи упоминаемых ценных бумаг.
Удачных инвестиций!
Читайте, подписывайтесь на мой канал, ставьте лайк (если понравилось) и оставляйте комментарии. Будет много интересного об инвестициях с точки зрения простого обывателя.
