24 подписчика

Простая стратегия для долгосрочных инвесторов

8 мая 20208 мая 2020

110

5 мин

Сегодня я буду писать о Tactical Asset Allocation - или тактическое распределение активов.

Это инвестиционный стиль в котором инвестор использует три основных класса активов: акции, облигации и денежные средства. Цель tactical asset allocation (далее TAA) - увеличение доходности портфеля при снижении рисков по сравнению в эталонным индексом. Суть ТАА - активы в зависимости от ситуации на рынке балансируются определенным образом.

Почему тактическое распределение активов важнее чем выбор отдельных акций.

Инвесторы использующие данный подход смотрят на "общую картину" фондового рынка, а не на поведение отдельных акций. В целом инвесторы распределяющие свои активы с помощью TAA согласны с современной портфельной теорией, которая по сути утверждает, что распределение активов оказывает большее влияние на доходность портфеля и рыночный риск, чем выбор отдельных инвестиций: акций или облигаций.Чем занимаются ТАА инвесторы:

отслеживание макроэкономики и циклов
отслеживание целевых индексов
ребалансировкой в зависимости от ситуации

Чем не занимаются ТАА инвесторы:

таймингом - выбора точного времени совершения сделки
стокпикингом - выбора отдельных акций

Теперь к сути и разберем пример ТАА на портфеле который подразумевает умеренный риск на долгосрочном периоде.Наш инвестор выбрал для себя следующее сочетание:

65% акций
30% облигаций
5% денежных средств

Это будет сочетание нейтральное.

Суть ТАА в том, что распределение этих активов будет меняться в зависимости от преобладающей (или ожидаемой) ситуации на фондовом рынке и в экономике.
Теперь предположим что экономическая ситуация изменилась. Макроэкономические показатели говорят нам о возможной рецессии в экономике. Акции достаточно выросли и на фондовом рынке также возможна рецессия. Простыми словами фондовый рынок вырос значительно. И в подтверждении этого, многие информационные источники говорят о том как прекрасно вкладывать в фондовый рынок, ну буквально что не купишь все равно вырастет.В этот момент инвестор сокращает долю рисковых активов и меняет ее на консервативную. Распределяя например следующим образом:

50% акций
40% облигаций
10% денежных средств.

Как же происходит этот процесс. Инвестор продает часть выросших активов в виде акций и увеличивает долю защитных активов: облигации и денежные средства. Угадать точный момент когда рынок развернется невозможно, причиной которая толкнет инвесторов на большие распродажи может быть любая и движения эти обычно очень стремительные.

Поэтому перераспределение в более консервативные инструменты происходит не одномоментно, а постепенно и поэтапно. Хочу подчеркнуть, что процесс перераспределения своих активов происходит поэтапно и методично. Это не является вариантом тайминга, когда мы пытаемся точно уловить момент разворота фондового рынка. Вероятно, что после начала перераспределения, рынок может продолжить расти. Поэтому этап ребалансировки структуры портфеля происходит поэтапно. Так же важно, что инвестор полностью не отказывается от каких - то типов активов. И в этом плане его тактика похожа на пассивного инвестора с его покупкой и удержанием на длительном периоде времени.

Во время медвежьего рынка, когда индексы акций значительно снизились и макроэкономические показатели нам начинают давать сигналы о возможном скором восстановлении экономики. Инвестор начинает обратную ребалансировку, приводя свой портфель к следующему распределению:

80% акций
15% облигаций
5% денежных средств.

Использование данного подхода достаточно логично. Вы избегаете покупать акции в периоды когда они стоят дорого и если их стало слишком много вы их продаете по высоким ценам. Вы увеличиваете покупки акций в период когда они стоят дешево относительно своих средних цен.
Очень подходят для этого метода ПИФы и ETF. В случае использования прямых покупок акций потребуется достаточно широко диверсифицированный портфель, а так же ваш брокер должен предоставлять доступ к широкому спектру акций и облигаций. В большинстве случаев используются ETF.

Инвестор который хочет тратить больше времени на управление свои портфелем так же может уже внутри такого актива как акции менять его структуру. Во время высокого рынка и ожидания его коррекции увеличивать долю секторов которые меньше меняются в цене: в основном не цикличные компании в защитных секторах. Во время низкого рынка соотвественно увеличивая внутри такого актива как акции долю таких активов которые относятся к цикличным и растущим секторам. Опять же полностью не отказываясь от каких - то секторов, а просто сокращая их долю.
Вариант целевой который я тут указал:

65% акций
30% облигаций
5% денежных средств.

приведен в качестве примера, он не соответствует выбору для каких- то инвестиционных целей. Распределение активов и инструментов для формирования этих активов абсолютно индивидуально и зависит как от инвестиционных целей, так и от возможностей которыми обладает инвестор.
Выше писал все вроде логично и последовательно. Сплошные плюсы. Теперь по поводу минусов.

Минусы использования Tactical Asset Allocation

производя ребалансировку вы несете издержки по сравнению со стратегией купи и держи в виде комиссий и налогов. Прибыль не обязательна, комиссии и налоги обязательны;
системно предсказывать даже периоды разворота рынка достаточно сложно, на практике не реально. Это повлечет за собой возможную упущенную прибыль, когда вы сократите например на бычьем рынке долю рискованных активов, а рынок не зная об этом продолжит расти. Текущая ситуация достаточно наглядно это демонстрирует. При спаде в экономике, увеличении безработицы, снижении и ожидании снижения доходов компаний, уровень фондового рынка поддеживается огромными вливаниями регуляторов.
полностью предсказать движения рынка достаточно сложно и чем короче период прогноза тем меньше его надежность

В заключение хочу сказать, что стратегия выглядит более привлекательной, когда рынок чередуется непрерывными спадами и подъемами, что то вроде пилы на графике. Но будет иметь недостатки когда рынок непрерывно растет (упущенная выгода) или продолжительно падает (нарастающие бумажные убытки от не вовремя проведенной ребалансировки).
Использовать или нет - решать вам. Данная статья не является рекомендацией совершать какие -либо действия на фондовом рынке. Помните - операции на фондовом рынке могут привести как к убыткам, так и к полной потере денег.