Индекс DAX отражает состояние немецкой экономики и включает в себя 30 крупнейших компаний Германии. В середине марта мультипликатор Price/Book Value (P/B), отражающий соотношение рыночной цены к балансовой стоимости, упал ниже единицы.
Подобное уже случалось в период глобального финансового кризиса в 2008 году и во время долгового кризиса Европы в 2011.
Слабость немецкого индекса вызвана тем, что в число 30 компаний индекса в основном входят старые бизнесы, которые не растут, а коронавирусный кризис усугубил их проблемы. К примеру, Volkswagen сообщил о падении операционной прибыли на 81% в первом квартале из-за падения продаж и закрытия заводов. Акции Volkswagen торгуются на уровне 0,6 по мультипликатору P/B. Lufthansa торгуется на уровне 0,4 по P/B и на прошедшей неделе заявила о поиске вариантов защиты от банкротства. Deutsche Bank сообщил о падении прибыли на 67%, а акции банка торгуются на уровне 0,2 по мультипликатору P/B.
Однако, если взглянуть на широкий индекс MDAX, который включает 60 компаний, то мы найдем там растущие бизнесы. Delivery Hero и HelloFresh (онлайн-продукты питания - выросли на 100% и 300% за год), TeamViewer (программное обеспечение - выросли на 55% с IPO в октябре 2019), Scout24 (цифровые объявления - выросли на 31%), а также биотехнологические фирмы Evotec, Morphosys и Qiagen. Qiagen, кстати, в ближайший пересмотр индекса может занять место Lufthansa в DAX30.
Экономика Германии «прозевала» технологическую революцию и количество компаний «новой» экономики в Германии в разы меньше в сравнении с США, но они есть и они растут. На 5-тилетнем горизонте MDAX опережает DAX в 2 раза, поэтому для экономики Германии точно не все потеряно. Вопрос в том, что индекс DAX отражает состояние старой экономики и игнорирует новую.
Удачных инвестиций!
🔥 Если статья была для вас полезна, поделитесь ей со своими друзьями в социальных сетях
_____