В любой стране есть бюджет, доходной части которого не всегда хватает для покрытия всех государственных расходов. При наличии бюджетного дефицита правительство должно найти средства для восполнения этой недостачи. Таким способом является выпуск ценных бумаг, доступных для покупки гражданам и юридическим лицам. Выплаты по таким облигациям гарантируются правительством (конкретно — Минфином).
В результате образуется государственный долг. Его разделяют на внешний и внутренний. По сроку погашения долговые обязательства РФ относят к краткосрочным (до года), среднесрочным (1—5 лет) и долгосрочным (5—30 лет).
Внешний долг
К внешнему долгу относятся денежные обязательства, которые должны быть возвращены государством внешним кредиторам к оговоренной дате. Фактически это суммарная величина совокупной задолженности страны по всем внешним займам, включая не выплаченные по ним проценты. Положениями Бюджетного кодекса внешний долг определяется как все долги государства в иностранных валютах. При этом структура внешнего долга включает следующие виды обязательств:
- по кредитам (включая привлеченные под госгарантии целевые зарубежные кредиты);
- по государственным ценным бумагам;
- обусловленные государственными гарантиями обязательства.
Преимущественной формой внешнего долга являются еврооблигации (евробонды). Это размещаемые на иностранных рынках государственные обязательства, которые номинируются в иностранных валютах (обычно в долларах). Название «евробонды» объясняется тем фактом, что впервые подобные облигации появились в Европе.
По предварительной информации Центробанка, на 1 апреля 2019 г. величина внешнего долга РФ достигла $467,8 млрд, рост с начала года составил 3%.
Внутренний долг
К внутреннему долгу относятся номинированные в рублях правительственные финансовые обязательства, а также валютные обязательства перед федеральным правительством субъектов федерации и различных муниципальных образований по использованию целевых зарубежных кредитов.
Объем внутреннего долга рассчитывается в рублях. Его структура включает такие виды обязательств:
- долги по эмитированным государством ценным бумагам;
- долг по кредитам (включая бюджетные);
- обязательства, обусловленные государственными гарантиями.
Для привлечения внутреннего долга используются облигации внутреннего займа (ОФЗ). Выделяют несколько разновидностей подобных облигаций, которые характеризуются наличием постоянного дохода, переменного купона, индексируемого номинала либо амортизации долга.
Наиболее распространенными из них являются ОФЗ-ПД. Эти бумаги позволяют получать фиксированный уровень дохода. Величина купонного дохода таких ОФЗ задается в момент их размещения, оставаясь постоянной до погашения (либо оферты). Особенно выгодны такие облигации во время снижения ставок в экономике, на этапе смягчения регулятором кредитно-денежной политики.
Величину купона ОФЗ-ПК привязывают к RUONIA — индикативному показателю взвешенной ставки по ежедневным рублевым кредитам. Обычно уровень этого индикатора находится около ключевой ставки регулятора. Если величина ключевой ставки превышает инфляцию на 5%, такие ОФЗ показывают хороший уровень реальной доходности.
Номинал облигаций ОФЗ-ИН индексируется соответственно уровню инфляции. Номинальную стоимость бумаг ежемесячно пересчитывают на месяц вперед на основе индекса потребительских цен. Такие выпуски позволяют инвестору защищаться от роста цен.
Наименее ликвидными являются ОФЗ-АД. Такие бумаги характеризуются переменным купонным доходом. Погашение номинала этих облигаций производится несколькими выплатами, величина которых оговаривается заранее. Подобные выпуски постепенно выводятся государством из обращения.
Часть выпускаемых государством ОФЗ рассчитана исключительно на российских резидентов. Эти бумаги используются в основном страховыми организациями, внебюджетными, пенсионными либо инвестиционными фондами, а также различными управляющими компаниями — с целью хранения и приумножения средств вкладчиков.
По информации Минфина, величина внутреннего долга РФ 1 апреля 2019 г. составила 9,497 трлн руб.
Народные ОФЗ
Начиная с апреля 2017 г. у россиян появилась возможность покупки ОФЗ, выпущенных специально для физлиц. Эти бумаги назвали облигациями федерального займа для населения (сокращенно ОФЗ-н). Торговля подобными облигациями на бирже не производится (что отличает их от прочих правительственных облигаций). Их можно приобрести у уполномоченных брокеров Минфина по фиксированной цене. Сегодня это Сбербанк и ВТБ, планируется также наделение такими возможностями «Почта-банк» и Промсвязьбанк.
Владельцы ОФЗ-н дважды в год получают купонный доход, превышающий уровень доходов по банковским депозитам. Спустя 3 года владелец может вернуть стоимость облигаций.
Минфином запланированы изменения условий выпуска ОФЗ-н со II квартала 2019 г. Теперь с покупателей облигаций не будет взиматься комиссия банков-агентов, ее будет компенсировать Минфин. Снизят и минимальную цену облигаций — с нынешних 30 тыс. рублей до 10 тысяч. Владельцам ОФЗ-н станет также возможность привлечения пол залог купленных облигаций кредитов у банков-агентов.
