Многим людям сложно понять, какие факторы влияют на стоимость акций, в результате возникает страх перед активным инвестированием. Любители «технического анализа» утверждают, что динамику ценных бумаг можно спрогнозировать, основываясь на предыдущих данных об их стоимости. Однако при таком подходе инвестор отталкивается от неподтвержденной гипотезы. Предугадать поведение рынка сложно, гораздо проще разобраться в факторах, которые влияют на стоимость акций.
Начнем «от печки». Любой бизнес строится на зарабатывании прибыли, акции люди покупают, чтобы принять участие или стать собственником какой-то доли бизнеса. Инвесторы не альтруисты: они стараются заработать максимум при минимальных вложениях, поэтому стоимость акций зависит от прибыли, которую показывает компания.
Любую значимую новость стоит рассматривать через призму ее влияния на будущую прибыль. Причем важно понимать, что степень влияния новостей будет разной в зависимости от их характера. Глобальные позитивные события оказывают благотворное влияние на рынок в целом. Более значимы обычно отраслевые новости. Например, если подорожали удобрения, наверняка ощутимо улучшится положение на рынке производителей такой продукции. Самые важные новости касаются только конкретной компании. К примеру, удалось подписать контракт на сбыт большого объема продукции.
Впрочем, нельзя все сводить исключительно к прибыли. Рассмотрим две компании, одинаково успешно работающие в одной отрасли, соответственно имеющие примерно равную прибыль. С акциями первой компании все позитивно: ими активно торгуют на бирже, поскольку руководство соблюдает права акционеров, корпоративное управление поставлено на высоком уровне. А у второй компании проблемы: нарушаются права акционеров, акции сложно купить и еще сложнее продать. В такой ситуации понятно, что инвесторы охотнее будут вкладываться в ценные бумаги первой компании.
При выборе вариантов инвестирования удобно использовать коэффициент P/E. Эта дробь представляет собой отношение капитализации (Price), или, говоря по-простому, цены всех акций, к годовой прибыли (Earnings). По коэффициенту P/E можно судить о рыночной стоимости единицы прибыли компании. Чем он больше, тем быстрее окупятся средства, потраченные на покупку акций. С другой стороны, малые значения коэффициента свидетельствуют о недооцененности компании, а большие – о переоцененности.
Вернемся к нашему примеру с двумя конкурирующими компаниями. Прибыль (Е) у них одинаковая. Однако акции первой компании торгуются более активно, а вторую инвесторы избегают. Соответственно, акции первой компании стоят дороже. Как следствие, у них будут разными и коэффициенты P/E. Предположим, P/E первой фирмы равен 5, а второй – 10.
На первый взгляд, коэффициент P/E=10 делает вторую компанию более инвестиционно привлекательной, поскольку вложения в ее акции окупятся в 2 раза быстрее. Однако не все решают финансовые показатели. В данном случае инвесторы могут настолько впечатлиться корпоративным управлением первой фирмы, что согласны на доходность в 10% годовых, хотя вложения в конкурирующую компанию сулят доходность 20%, но ее может и не быть, поскольку есть проблемы с управлением. Здесь уместна аналогия с банковскими депозитами. Большинство вкладчиков ориентируются не только на процентные ставки: люди учитывают надежность банков.
Таким образом, второй ключевой фактор — это минимальная доходность, на которую согласны инвесторы, то есть ставка дисконтирования. Когда эта доходность слишком мала, к примеру, ниже ставок банковских вкладов, это значит, что инвесторы вряд ли заинтересуются такими акциями, поскольку нет смысла рисковать ради маленькой прибыли.
Существует несколько факторов, влияющих на ставки дисконтирования. Большую роль играют процентные ставки, которые работают в экономике страны, важно сколько можно заработать на депозите, под какие проценты выдаются кредиты, какова инфляция, ставка рефинансирования центробанка. Для каждой экономики своя ставка дисконтирования. Когда уровень ставок в стране увеличивается, аналогичная ситуация наблюдается с требуемой инвесторами доходностью, в результате акции дешевеют.
Требования к доходности акций зависят от сферы деятельности компании. Например, нефтяные цены обладают достаточно большой волатильностью, поэтому, вкладываясь в акции нефтяников, обычно рассчитывают на более значительную доходность, чем в случае ценных бумаг компаний, занимающихся добычей драгметаллов.
Также учитываются индивидуальные показатели компании: готовность банков кредитовать бизнес, уровень ликвидности акций и проч. Если компанией довольны миноритарные акционеры, это тоже способствует росту акций.
Вывод
Курсовая стоимость акций зависит от многих факторов, но основное – это размер прибыли и ставка дисконтирования. При прогнозировании поведения акций в долгосрочной перспективе следует опираться именно на эти два показателя.
