Процентные ставки по высокорисковым облигациям резко выросли во всем мире, что означает, стоимость этих ценных бумаг упала. Сегодня некоторые инвесторы покупают облигации компаний, которые несут высокий риск дефолта.
Автор: Тимофей Лапин
Компании, выпускающие высокодоходные облигации, имеют низкий кредитный рейтинг, что говорит о том, что у них были проблемы с погашением кредитов в прошлом. Эти облигации имеют высокую процентную ставку, чтобы компенсировать покупателям риск, который они берут, кредитуя бизнес с плохой финансовой историей. Такие облигации также называют спекулятивными или мусорными облигациями - и они рассматриваются как инвестиция с высоким риском и высокими выгодами.
Федеральный резерв 23 марта продлил эмитентам расширенный допуск на кредитные рынки США, предоставив поддержку компаниям, выпускающим облигации инвестиционного уровня. Это вливание денег означает, что компании с более сильными балансами получат поддержку ФРС, если им потребуется срочный доступ к наличным деньгам.
Непосредственную реакцию на эти меры продемонстрировали долговые рынки, которые увидели стабилизацию технических индикаторов кредитного риска. Ожидается, что эта мера также защитит компании с плохими балансами.
Ветеран кредитного инвестора Говард Маркс из Oaktree Capital, выступая 1 апреля в интервью CNBC, сказал, что он покупал высокодоходные долги.
«Шесть недель или два месяца назад высокодоходные облигации приносили 3,5%, - сказал он. - Сегодня они дают около 10%. Эти облигации существенно подешевели».
«Самое главное, что доходность и спреды стали привлекательными. Стратегия предотвращения риска не так убедительна, как в прошлом», - отметил Говард Маркс.
Но следите за отрицательной стороной бухгалтерии, предупредил он.
По словам Говарда Маркса, условия на фоне пандемии коронавируса и падения экономики, вероятно, станут еще хуже. По его словам, начнутся дефолты, и цены могут упасть еще ниже.
«Это лучшее время для покупки, но не без краткосрочного риска», - сказал Говард Маркс.
Индекс корпоративных облигаций с высокой доходностью iShares - это популярный биржевой фонд (ETF), который измеряет интерес инвесторов к рынку мусорных облигаций.
С момента своего создания в 2007 году индекс вернул 100% своим инвесторам. Но за последние три месяца ETF получил отток в 5 миллиардов долларов, в результате чего его общие активы сократились до 14 миллиардов долларов.
Несмотря на поддержку ФРС, проблемы для корпоративных заемщиков остаются существенными, отметил Goldman Sachs в записке на прошлой неделе. Как и в случае прошлых спадов, финансовые затруднения будут продолжать расти, приводя к более высоким показателям дефолтов и снижений показателей, отмечает инвестбанк.
Согласно анализу Goldman, облигации на 555 млрд долларов перейдут из инвестиционного уровня в высокодоходные в течение следующих шести месяцев, в дополнение к 149 млрд долларам с начала года.
Goldman указал, что такие сектора, как коммунальные услуги, здравоохранение, фармацевтика и потребительские товары, менее уязвимы для текущей экономики, подверженной пандемии коронавируса. Такие секторы как энергетика, авиаперевозки, азартные игры, розничная торговля, досуг и проживание - все, которые требуют более тесного взаимодействия между людьми, более уязвимы.
Большая часть высокодоходного кредитного рынка США - энергетический сектор. Whiting Petroleum, производитель сланцевой нефти в США, объявил о банкротстве на прошлой неделе. Это вызвало тревогу на долговых рынках.
Если сделка между Россией и Саудовской Аравией не будет заключена достаточно быстро, а цены на нефть продолжат падать до рекордно низкого уровня, ответственность за поддержку рынков вновь упадет на ФРС.
Эта поддержка может включать в себя открытие каналов рефинансирования, которые могут помочь проблемным компаниям реструктурировать существующий долг и выиграть время для будущих выплат.
В другой исследовательской записке по долговым рынкам США Morgan Stanley сообщил, что пришло время вкладывать деньги в облигации, достойные инвестиций, и повысил свою оценку высокодоходного сектора до нейтрального.
Аналитики компании по сектору с фиксированной доходностью говорят, что остается неопределенность в отношении того, насколько сильно будут затронуты корпоративные доходы, и связанные с этим масштабы понижений. Но большая часть этой неопределенности уже заложена в цену.
Пока что они думают, что смягчающие меры ФРС будут действовать как важный инструмент.
«Что касается высокодоходных кредитов, мы в корне настроены на компании, которые могут выдержать шторм в течение следующих нескольких кварталов», - заявил CNBC Нирадж Сет, глава отдела азиатских кредитов в Blackrock.
«Это баланс между левереджем, ликвидностью и денежными потоками», - сказал Нирадж.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
In a hunt for returns, many investors are buying junk bonds (CNBC)
