Решил немного разобраться с нефтью и вообще накопать побольше инфы про неё.Может кому то тоже интересно будет.
Итак.Нефть продается бочками(баррелями).Это 159 литров.Марок нефти дочерта.Самый распиаренный-это конечно, BRENT.
URALS-наш сорт.Он торгуется к бренту с дельтой 0.89.Правда,сейчас дельта доходит до 4.5 баксов.
То есть если BRENT стоит 30 баксов,то URALS примерно 30*0.89=26.7.
Вы слышали в заложенную цену нефти в бюджете 42 доллара?Так вот,это цена URALS ,а не BRENTа.
На данный момент,потребление нефти в мире 102 млн баррелей В ДЕНЬ.(данные за 2019 год)
Или ТРИ МИЛЛИАРДА бочек в месяц.
Ну ,это понятно,до коронара:).
Здесь видно,что на легковой транспорт приходится примерно треть всего объема потребления.Карантин обрушил эту часть в разы.Также рухнул спрос в авиации и в грузоперевозках.
Так,а что у нас с нефтехранилищами?Сколько максимально может запасти мир?
На данный момент,с учетом танкеров и обычных нефтехранилищ,общая емкость для запасания нефти-порядка 9.5 млрд баррелей.
Из них на сегодня забито порядка 76%.Это 7.2 млрд баррелей в запасах.
Как быстро могут заполнится хранилища?
Свободно сейчас 9.5-7.2=2.3 млрд баррелей.
Или 2300 млн баррелей.
Попробуем оценить объем избыточного предложения.Из за мирового карантина,транспорт стоит на приколе.Не летает авиация.
Оценки такого падения спроса сильно разнятся.
Авторитетный инвестиционный банк Goldman Sachs ожидает сокращение мирового спроса на нефть на 10,5 млн баррелей в день в марте и на 18,7 млн б/д в апреле. В настоящий момент Goldman оценивает сокращение мирового спрос на нефть по итогам 2020 г. на 4,25 млн б/д.
Я выбрал именно эту оценку.На мой взгляд,она самая усредненная.
Сразу нужно заметить,карантин не будет вечен.Апрель будет "испорчен"карантином.Но дальше??
Его снимут.Он не будет длится до конца года.А значит,после снятия карантина начнет расти спрос.Вопрос в том,до какой степени он восстановиться.
По всем прогнозам,впереди-рецессия.А значит -уменьшение инвестиций.Инвесторы будут выжидать,прежде чем опять начинать большие проекты.Опять же,сфера авиасообщений восстановиться не сразу.Те же турпоездки уменьшатся.Вышедшим из карантина людям будет не до поездок.У многих тупо не останется никаких сбережений.
Вывод-102 млн баррелей до карантинного потребления-НЕ БУДЕТ.
А сколько будет?Попробуем метод аналогий.Мировое потребление нефти в среднем растет с темпом 1.5% в год.
Посмотрит,что было с этим в кризис 2008 года.
Из графика видно,что во первых ,в кризис не было роста 1.5%,плюс к этому было падение порядка 1% в год.
Потом,после выхода из кризиса,был восстановительный рост в 3% в год,что выше среднего тренда 1.5% В ДВА РАЗА.
Попробуем применить эти цифры сегодня.
Итак.Падение за март-10.5 млн*30=315 млн бар.
За апрель-18,7 млн.*30=561 млн бар.
Май.Карантин снят.Считаем до конца года.Исходим из предположения ,что спрос полностью не восстанавливается,с гепом вниз на 1%(как в 2008-2009 году).Тогда падение спроса по месяцам далее-1.02 млн баррелей ежемесячно.
Итого-315+561+1.02*30*7=1090 млн баррелей.
Или 4 млн баррелей в день недостаток спроса по итогам года.
На конец года незаполненными могут остаться нефтехранилища на 2300-1090=1210 млн баррелей,или 12.7% от всех хранилищ.
Прям на ниточке:)
На самом деле,ситуация может быть покруче гораздо быстрее.Дело в том,что распределение нефтехранилищ по миру неравномерно.Поэтому где то заполнение произойдет в течении ближайшего времени,а где то через год.Как говорится,где то пусто,а где то густо.
А что у нас с предложением?на конец 2019 года предложение было порядка 100 млн баррелей в день.
В 2020 г. предложение может вырасти, по оценкам, на 2–3,9 млн баррелей в сутки в зависимости от стратегии Саудовской Аравии – и это не предел. У страны есть возможность и дальше наращивать добычу: ее свободные мощности оцениваются в 12,5 млн баррелей в сутки.Россия может добавить 0.6 млн бар в день.Другие участники ОПЕК также открутят кран.
Итак,даже без карантинных мер,избыток нефти на рынке может достигнуть порядка 5 млн баррелей в сутки.Это превышение нал спросом на 5%!!!.
Даже превышение\понижение на 1% мотало цены на нефть на 10 другой долларов.
А тут-В ПЯТЬ РАЗ!!!
Так,а теперь посмотрим,что у нас с себестоимостью нефти у разных производителей.Эта информация будет нужна для прогнозирования производства нефти в будущем.
Цена точки безубыточности для новых проектов по миру.Почему именно новых?Потому как если месторождение уже введено в эксплуатацию,а цены упали гораздо меньше прогнозных,нефть оттуда все равно будет поступать на рынок.Ведь для поддержания добычи на уже введенном месторождении не нужно огромных инвестиций.Денег на это потребуется на порядок меньше.И даже цена на нефть в 10 долларов тут не страшна.Хотя конечно,не для всех проектов,а для большинства..Для Северного моря-точка операционной безубыточности-порядка 20 долларов.
А что у нас с главными вражинами?Со сланцевиками?
Ну,во первых,там с течением времени сильно упала себестоимость.Тем не менее,разброс сильный.В среднем от 35 до 55 долларов,в зависимости от месторождения.Есть даже с себестоимостью в 25 долларов.Но...процент таких лакомых кусочков мал.
Подытожим.
У нас имеется огромный навес предложения.До конца года -минимум 4 млн,максимум 9 млн(если саудиты будут воевать).
Есть три варианта событий.
1Вариант.Сверхоптимистичный.
Нефтепроизводители прекращают заниматься херней и собираются на сходку,где договариваются об ограничении добычи.Сократить нужно будет выпадающий спрос из за последствий карантина.И "съесть" запасы,которые уже образовались.
Это-4 млн баррелей в день.Причем сокращать нужно будет даже побольше.Так как на цены будут давить сверхлимитные запасы.Ведь в первую очередь подъедать будут дешевую нефть,которой закупились во время карантина.
А соответственно свежую и более дорогую никто брать не будет.Чем больше мы срежем производство,тем быстрее съедим запасы и дадим более сильный сигнал ценам на рынке.
То есть нужно минимум 5-6 млн убирать.У нас есть цифра падения спроса из за карантина.Это 1090 млн барелей за год.
Значит при сокращении на 6 млн бар производства,эти 1090 млн запасов будут съедены за 181 день.
Полгода.Хм,не так уж и долго.
2 Вариант.Война против всех.
Никто ни с кем не договаривается.Саудиты открывают краны на полную.За ними -Россия и другие страны.
Цены падают еще ниже.Например в районе 15-20 баксов.И вот дальше начинается самое интересное.Чем дольше длятся такие цены,тем быстрее начинает загибаться вся высокомаржинальная херня,существование которой при РЕАЛЬНО СВОБОДНОМ РЫНКЕ нефти было бы невозможно.Это американские сланцы,канадские пески и прочая фигня.
Есть такая поговорка.От низких цен лекарство одно-низкие цены.
Чем дольше будут оставаться такие зубодробительные цены,тем быстрее начнет очищаться рынок.И наконец возникнет его величество-ДЕФИЦИТ.
При цене на нефть ниже 30 баксов порядка 30% всей нефтянки в мире становится долгосрочно нерентабельной.Это 30 млн баррелей в день с рынка.
Конечно,именно так не будет.Потому как с постепенным отваливанием самых неудачников нефтяной войны ,будет становится меньше и предложение,тем самым потихоньку толкая цены вверх.Что в свою очередь даст глотнуть воздуха очередным тонувшим,и удержит их на поверхности.
По итогу ,цены долгосрочно установятся в районе 35 баксов.Вряд ли больше.Потому как уйди они вверх,тут же поднимут голову сланцевики америки.
А вот цена 35 баксов как раз граничная на данный момент.Большинство сланцевиков при таких ценах не смогут наращивать добычу.А ведь именно они были главным дестабилизирующим фактором на рынке нефти в последние годы.
Так,а что же саудиты?Так ли страшна для них цена в 35 долларов.Ведь из каждого утюга на кричат,что бюджет у саудитов балансируется при цене 80 баксов и на это они пойти не могут???
Первое.Они могут нарастить добычу.Уже сейчас в моменте на 30%.
А значит,реально для них уже будет не 35 долларов,а 35+30%=45 долларов.
Далее.Они могут вложиться,и увеличить добычу и дальше.Да,на это уйдет время.Ну пусть год.Два.
А они добавят допустим еще 30%.Итого уже 56 баксов.
Запасов нефти у них порядка ста лет.
Даже последнему идиоту понятно,что будущего у нефти нет.Ну 20,ну 30 лет.А дальше электротранспорт убьет.
Поэтому они могут сделать ставку на максимальную скорость извлечения. И лет через пять поднять экспорт ВДВОЕ.
А это уже 35*2=70 сегодняшних долларов.Плюс оптимизация бюджетных расходов.Одни расходы на оборону можно хорошо ужать. Так что не надо волноваться за саудитов.Не такие уж они и идиоты.
Плюс,дешевая нефть немного отодвинет победное шествие зеленых технологий и электичек.Плюс,кризис в мировой нефтянке уронит зарплаты спецов и цену сервисных компаний,что ОЧЕНЬ пригодится,когда саудиты начнут гонку по повышению свой добычи на максимум.
Лично я склоняюсь именно к этому варианту.По моему красиво.И конкурентов нахлобучить,и продать свою нефть,пока она еще чего то стоит.
Теперь к заголовку.Так как долго нефть будет по 20??
В первом варианте-недолго.До первых слухов о сходке.
Во втором случае....Минимум полгода.Так как только после этого срока начнут всплывать сланцевые компании,у них закончатся 6 месячные хеджи цены.После этого предложение на рынке начнет быстро падать.И одновременно будет идти процесс увеличения спроса при выходе из рецессии.
Посмотрим.
Пишите,если видите ошибки в моих рассуждениях.
