В последние дни фискальная позиция США резко изменилась. На прошлой неделе Сенат и Белый дом баловали законопроектом о партийности и идеологических мотивах. Действительно, законопроект Палаты представителей был ответом отчасти на первоначальный толчок к снижению налога на сбережения на заработную плату, который был регрессивным и не помогал большой группе людей, которые собирались оказать неблагоприятное воздействие. Вчера вчера Белый дом (на самом деле министр финансов Мнучин и Сенат, похоже, договорились о пакете стоимостью около 850 миллиардов долларов). К концу сессии его размер вырос до 1,2 триллиона долларов. Рынок облигаций рухнул, как не видели с тех пор Рассмотрим доходность 10-летних нот в понедельник чуть ниже 72 б.п., которая вчера выросла на 36 б.п., а сегодня выросла еще на 7 базисных пунктов. Произошло резкое усиление кривой. Возможно, инвесторы настроены более оптимистично перспективы роста и инфляции. Это кажется маловероятным. Вместо этого распродажа облигаций, скорее всего, будет отражать корректировку предстоящей поставки.
Федеральный резерв восстанавливает средства, используемые во время Великого финансового кризиса. Усилия по поддержке рынка коммерческих бумаг были дополнены восстановлением кредитной линии первичного дилера. Во время кризиса он одолжил почти 9 триллионов долларов, совершив более 20 000 операций с финансовыми институтами и иностранными центральными банками. Несмотря на то, что он использовался для однодневных займов, новая итерация позволяет получать займы на срок до 90 дней в обмен на широкий спектр обеспечения. Признание ФРС серьезности экономического и финансового шока предполагает, что он, вероятно, также перезапустит механизм поддержки рынка, поддерживаемого активами.
Резкий и неустанный рост курса доллара отражает дефицит в Европе и Японии. Банки США, являющиеся основным источником долларового финансирования, по понятным причинам неохотно кредитуют иностранные банки. Во время Великого финансового кризиса это нежелание было функцией кредитного риска контрагента. Поведение теперь то же самое, но причина в другом. Американские банки боятся не кредитоспособности иностранного банка, а из-за их собственных потребностей в капитале. Крупные корпорации не выпускают ненужные коммерческие бумаги, хотя, тем не менее, механизм ФРС может быть полезным. Они вытягивают свои кредитные линии. В то же время многие заемщики, в том числе домашние хозяйства и малые и средние предприятия, могут бороться за обслуживание своего долга. Волатильность рынков капитала также усиливает готовность кредитовать. Другие источники дохода, такие как андеррайтинг и слияния, сомнительны.
Продолжающееся падение цен на нефть и широкая склонность к риску сказываются на канадском долларе. С 21 февраля канадский доллар вырос только за три сессии. Доллар США завершил прошлую неделю около CAD1,38, а сегодня находится выше CAD1,43. Следующая большая точка графика находится возле CAD1.47, максимума с начала 2016 года. Вчерашний максимум был около CAD1.4270 и может предложить начальную поддержку сейчас. Доллар закрылся на прошлой неделе чуть ниже MXN22 и сегодня предлагал цену выше MXN24. Здесь также технические данные растянуты, но не дают никаких стимулов для выбора вершины доллара. Начальная поддержка может быть в области MXN23.50. Центральный банк Бразилии собирается сегодня поздно вечером и, как ожидается, снизит ставку Selic на 50 б.п. до 3,75%. Доллар находится на рекордно высоком уровне по отношению к бразильскому реалу, достигнув 5,08 BRL вчера.
