Описание
Данная модель была разработана, чтобы проанализировать риски связанные с покупкой Белорусских облигаций и определить справедливое вознаграждение за риск. Тут будет изложено применение базовой версии модели, с помощью которой можно в кратчайшие сроки и с минимумом доступной информации увидеть целостную картину финансового положения эмитента и выявить его слабые стороны.
Показатели
В модели рассматриваются показатели по трем направлениям: уровень задолженности, денежные потоки и ликвидность.
- Отношение обязательств к активам (уровень задолженности)
- Отношение прибыли от текущей деятельности к обязательствам (уровень задолженности)
- Отношение изменения дебеторской задолженности к выручке (денежные потоки)
- Отношение прибыли от текущей деятельности к процентам к уплате (денежные потоки)
- Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (ликвидность)
- Коэффициент текущей ликвидности (ликвидность)
- Коэффициент срочной ликвидности (ликвидность)
- Коэффициент абсолютной ликвидности (ликвидность)
Расчет показателей
Бn - номер строки в бухгалтерском баланс, ОПУn - номер строки в отчете о прибылях и убытках, [n] - номер показателя
Строки с ∆ рассчитываются как разница этого и предыдущего года.
[1] = (Б590+Б690)/Б300
[2] = ОПУ090/(Б590+Б690)
[3] = (∆Б170+∆Б250)/ОПУ010
[4] = ОПУ090/ОПУ131
[5] = (Б490+Б590-Б190)/Б290
[6] = Б290/Б690
[7] = (Б250+Б260+Б270)/Б690
[8] = (Б260+Б270)/Б690
Все показатели рассчитываются со следующим весом годов: текущий год - 50%, прошлый год - 30%, позапрошлый год - 20%. Таким образом оценка эмитента в моменте учитывает показатель за прошедшие три года. Исключением является 3 показатель, который имеет следующие веса: текущий год - 60%, прошлый - 40%.
Оценка
По каждому из показателей эмитенту присваивается балл от 1 до 10. Если результат эмитента входит в топ 10% исторических результатов по этому показателю, то он получит 10 баллов, если в топ 20%, то 9 баллов, если в топ 30%, то 8 баллов и так далее. В конце обзора также будет находиться краткое описание всех слабых мест эмитента.
Баллы по всем показателям суммируются при этом результаты по показателям ликвидности умножаются на 50%, чтобы уровнять вес всех 3-х направлений оценки (уровень задолженности, денежные потоки и ликвидность). И эмитент получает суммарный балл от 6 до 60.
Потом эмитент сравнивается по суммарному баллу с другими эмитентами и ему присваивается рейтинг.
Рейтинги
Всего предусмотрено 10 градаций по рейтингу: А+ (самые надежные государственные облигации), А, А-, В+, В, В-, С+, С, С-, D (облигации на стадии дефолта эмитента).
Примечание
На первых этапах оценки нам придется воздержаться от рейтингов А, С и С-, так как пока границы между дефолтными и близкими к дефолту облигациями сложно определить из-за слишком малого количества дефолтов. Рейтинг А тоже пока не будет выдаваться, так как мы предполагаем, что с увеличением количества данных о рынке мы можем натолкнуться на наиболее надежные облигации после государственных, которые пока не попали в наше поле зрения.
Автор Максим Адаскевич
