Наш следующий урок посвящён оценке будущих денежных потоков компаний (free cash flow).
Для чего нужна оценка будущих денежных потоков? Это необходимо, так как очень важно понимать на что способна компания в будущем.
Как можно это сделать? Используя информацию из прошлого.
Это не простой вопрос, делать прогнозы на будущее - это не легко. Я поделюсь с вами техниками, которые сам применяю.
Давайте рассмотрим три сценария - три компании с разными денежными потоками в прошлых периодах.
1. Компания, денежный поток которой стремительно растет (пример такого денежного потока, cash-flow компании Apple за период с 2006 по 2016 годы.)
2. Компания, денежный поток, который в прошлом был очень стабильным, ровным, без сильных колебаний.
3. Компания, денежный поток, которой стремительно снижался
О чем необходимо подумать в первую очередь?
- Какие результаты компания показывала до текущего момента
- Что я ожидаю в будущем в отношении денежного потока
И так, какие техники для оценки будущих денежных потоков я использую. Выше нарисованы три графика, для каждого из трех сценариев.
С левой стороны графика денежный поток фактический, а справа - прогноз на будущее, затем я продолжаю график, дорисовываю две линии - наилучший и наихудший сценарии. На самом деле наиболее вероятный результат будет где-то между этими двумя линиями. Когда вы делаете такие прогнозы, очень важно принимать во внимание все возможности, которые есть у компании.
Например, компания создала новый актив, который будет достаточно ценным и в результате чего денежный поток компании будет расти. Использование только количественных показателей не очень эффективно, вам также необходимо рассматривать и качественные показатели для оценки. Также для оценки вы должны учитывать показатели кредитных циклов и их влияние на денежный поток в следующие 3, 5, 10 лет.
Когда вы делаете оценку бизнеса, вы можете использовать все методы, которым научились в предыдущих уроках. Например, какова NPV или сопутствующий доход, который вы можете ожидать, купив акции по текущей цене.
Вам также необходимо принимать во внимание:
- какими активами владела компания в течение оцениваемого периода
- не обесценяться ли активы компании в ближайшее время
Взаимосвязь между активами и денежным потоком компании:
1. каким был денежный поток в прошлом
2. Какой именно актив повлиял на денежный поток
3. Какие мои ожидания, будет ли денежный поток вести себя в будущем, также, как и в прошлом
И так, хочу сказать, что от вас потребуется много исследовательской работы, анализировать и выискивать что же является драйвером для денежного потока компании, что за ним стоит и что на него влияет.
Оценка будущих денежных потоков достаточно сложна, но если у вас есть хороший алгоритм для этого - то у вас все получится.
