Все знают, что облигации самый консервативный и безопасный инструмент для хранения сбережений. При этом, очень часто приходится слышать такие точки зрения:
Если Вы не склонны к риску, то ваш выбор - облигации. При правильном подходе у вас очень маленький шанс потерять даже часть капитала.
Если Вы выходите на пенсию и вам нужен стабильный доход - ваш выбор облигации, в этом случае даже в условиях кризиса у вас будет постоянный денежный поток.
То, что облигации - самый консервативный инструмент, думаю никто спорить не будет. А вот, с остальными тезисами стоит разобраться.
Как Вы помните, облигации бывают краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными. По ним мы получаем доход в виде купонов (не по всем) и разницы между ценой покупки и номиналом (если цена была меньше номинала). В любом случае, чтобы узнать, что мы в итоге получим - смотрим на доходность к погашению (тут и тут мы это подробно обсуждали). Доходность к погашению положительная, значит, все хорошо - прибыль есть.
Но есть один нехороший момент - инфляция, которая съедает часть прибыли.
Конечно, если мы берем короткие облигации со сроком погашения до года, то вероятность того, что инфляция превысит нашу доходность очень маленькая. На самом деле такого в истории не случалось ни разу. Здесь и далее рассматривается рынок правительственных облигаций и акций США с 1925 до 1998 года. Данные взяты из книги Роджера Гибсона "Формирование инвестиционного портфеля. Управление финансовыми рисками" - очень советую ознакомиться подробней. Но за такую "безопасность" приходится платить низкой доходностью.
Среднесрочные облигации (3-5 лет) уже более чувствительны к инфляции. Допустим, сегодня мы возьмем их под 5% годовых, а через год инфляция подскочит. В этом случае будет хорошо, если в чистой доходности (реальная покупательная способность денег) мы останемся хотя бы в нуле. За 73 года было 7 лет, когда мы остались бы в минусе. Но, конечно, если все будет хорошо, то и доход может быть побольше, чем в случае с короткими облигациями. Это плата за риск.
Долгосрочные облигации (более 5 лет) самые чувствительные к инфляции. За 10-15 лет инфляция несколько раз может вырасти и упасть. Но в этом случае нас спасет реинвестирование доходов от купонов. Когда инфляция растет, следом за ней растет и доходность, и, как следствие, падает цена. Мы докупаем подешевевшие облигации и за счет этого увеличиваем общую доходность. По логике получается, что долгосрочные облигации должны быть самыми доходными - больше риск, больше и плата за него. Но история показывает, что доходность длинных облигаций очень сильно зависит от конкретного периода истории. Было время, когда они приносили убыток даже при длительном инвестировании (за 73 года 20 убыточных лет). Но в целом их доходность сопоставима с доходностью среднесрочных облигаций.
Доходности в конкретных цифрах (среднегеометрическая за 73 года):
Краткосрочные правительственные облигации - 3,8%
Среднесрочные правительственные облигации - 5,3%
Долгосрочные правительственные облигации - 5,3%
Вроде неплохо, если не учитывать среднегодовую инфляцию в 3,1%. А это значит, что короткие правительственные облигации обгоняли инфляцию всего на 0,7%, среднесрочные и долгосрочные - на 2,2%.
А теперь вернемся к начальным тезисам.
Если Вы не склонны к риску, то ваш выбор - облигации. При правильном подходе у вас очень маленький шанс потерять даже часть капитала.
Потерять-то Вы конечно не потеряете, но и не приумножите. За 73 года инвестиции одного доллара в долгосрочные и среднесрочные облигации превратились бы в 44-45 долларов. Выросли бы в 44-45 раз - вроде неплохо. Но инфляция за это время обесценила этот доллар в 9 раз. Короткие же облигации дали бы вообще около 15 долларов.
- Ну и что? - скажут многие - Даже так и то в плюсе.
А то, что инвестиции доллара в акции крупных компаний (S&P500) принесло бы вам 2350 долларов через 73 года. Чувствуете разницу?
Инвестируя в облигации Вы теряете доход на длительном отрезке времени и чем длиннее этот отрезок тем больше потери.
Второй тезис. Если Вы выходите на пенсию и вам нужен стабильный доход - ваш выбор облигации, в этом случае даже в условиях кризиса у вас будет постоянный денежный поток.
Когда Вы выходите на пенсию, Вы начинаете использовать накопленный капитал для удовлетворения личных потребностей. Предположим, на жизнь вам нужно 500$ в месяц. Это 6000$ год. Если берем усредненные данные, то прибыль со среднесрочных облигаций составит 2,2 % (чтобы инфляция не съедала тело вашего капитала). Это значит вам необходимо накопить почти 273 тыс. долларов.
Если же мы возьмем акции, то их средняя дивидендная доходность составляет 4%. Это значит, что необходим капитал в 150 тыс. долларов. Разница почти в 2 раза. Кроме того, цены акций на долгосрочном отрезке растут, как и выплачиваемые дивиденды.
При одной и той же сумме капитала (в акциях и облигациях) и одинаковых ежемесячных тратах, в случае инвестирования в облигации, есть огромная опасность того, что Вы со временем израсходуете все свои сбережения. При покупке акций эта опасность в разы меньше.
Вы можете подумать, что я отговариваю вас покупать облигации. НЕТ!!! Я лишь хочу показать, что в сбалансированном портфеле должны быть и акции и облигации. Это позволит иметь хороший доход, уменьшенную волатильность (колебания стоимости капитала) и возможность использовать кризисы для покупки дешевых активов.
Всё написанное в статье является личным мнением автора и не является инвестиционной рекомендацией.
