Лестница, штанга, пуля...это не просто набор слов, это название стратегий, которые используются при инвестициях в облигации. Давайте разберемся, чем же эти стратегии могут быть полезны инвестору. Могут ли они хоть чем-то помочь?
Не люблю долго разглагольствовать. Поехали!
ОСТОРОЖНО! Статья может отнять у тебя не менее 5 минут!
Выбор стратегии зависит от того, какие цели преследует инвестор.
Стратегия “Купить и держать”
Подразумевается купить и долго держать купленные облигации. И не важно, какой срок погашения, размер купонного дохода, периодичность выплаты и т.д. Самое главное – это надежность эмитента, выпустившего облигацию, и его возможность платить по своим обязательствам.
Цель: не увеличение, а сбережение капитала, поэтому выбираются максимально надежные эмитенты (государство, голубые фишки и т.д.).
Не предполагается, что вы будете активно покупать и продавать облигации, а также, изучать ежегодных финансовые отчеты эмитентов. Наоборот, в идеале покупка должна быть совершена только один раз, а продажа – ни разу. Облигация самостоятельно погашается эмитентом.
Поэтому чаще всего выбираются:
- облигации федерального займа;
- муниципальные облигации (субъектов и городов РФ);
- корпоративные облигации компаний-«голубых фишек»;
- облигации компаний с рейтингами А и А+.
Они стабильны, потому что риск дефолта эмитентов практически исключен, но и доходность по ним редко превышает на 2-3% уровень инфляции или ключевую ставку.
Для получения дополнительного дохода можно использовать индивидуальный инвестиционный счет (ИИС).
Стратегия «Лестница»
Ее смысл заключается в распределении покупки облигаций с разными сроками погашения по времени (например, от 1 до 10 лет) в одинаковой пропорции. Сроки погашения обязательств в этом случае будет напоминать ступеньки – отсюда и название стратегии.
Данная стратегия обеспечивает гибкость, давая нам возможность распределить капитал, чтобы он не был сильно завязан на одном инструменте на длительный срок. Не смотря на то, что используется весьма консервативный инструмент, это не значит, что мы должны отказываться от дополнительной прибыли, если появится возможность вложить в более выгодные.
Давайте рассмотрим пример. Вася хочет вложить в облигации 100 у.е.. Используя стратегию «лестница», он будет покупать бумаги с различными сроками погашения и процентными ставками. Допустим, он может вложить по 10 у.е. в облигации со сроками погашения от одного до десяти лет. И по мере окончания срока существования каждой бумаги будут покупаться новые облигации с наиболее привлекательной на тот момент доходностью. Это отличный способ диверсифицировать портфель и сократить влияние на него каждого инструмента.
«Лестница» увеличивает ликвидность портфеля, поскольку чаще всего одна облигация всегда относительно близка к сроку погашения относительно других.
Стратегия «Штанга»
Стратегия «штанга» позволяет воспользоваться преимуществами краткосрочных (до 3 лет) и долгосрочных (от 10 лет) облигаций. В рамках этой стратегии покупаются бумаги с самыми короткими и длинными сроками погашения. С их помощью можно корректировать потенциальные инвестиции. К примеру, если процентные ставки начинают расти, то облигации с короткими сроками погашения позволяют реинвестировать номинальную стоимость в инструменты с более высокой доходностью. Длинные облигации будут обеспечивать инвестору стабильный приток средств в течение срока своего существования. Распределение капитала между облигациями с разными сроками погашения снижает влияние растущих процентных ставок на долгосрочные бумаги. Таким образом портфель приобретает сразу два преимущества:
- долгосрочные облигации гарантируют более высокий доход, так как за продолжительный срок эмитент совершит больше выплат;
- краткосрочные облигации придадут портфелю гибкость, так как постепенно будут погашаться, высвобождая капитал для дальнейших инвестиций.
Здесь можно рискнуть и приобрести бумаги не только надежных эмитентов, но и представителей «второго эшелона» или даже «мусорные облигации». Но количество таких рисковых активов должно составлять небольшой % «коротких» бумаг.
Долгосрочные облигации обеспечивают регулярный приток средств, поэтому это должны быть бумаги только надежных компаний – или только государственные облигации. Важно, чтобы эмитент не пропал через 10-15 лет и не сократил купонные выплаты. В противном случае инвестор лишится части своих активов (если компания объявит банкротство) или недополучит существенную прибыль (при сокращении размер выплат).
Следует учесть, что с годами «штанга» будет постепенно укорачиваться, поэтому часть капитала нужно будет через некоторое время переориентировать на выкуп долгосрочных облигаций.
Стратегия «Пуля»
Покупаем различные облигации с одинаковой датой погашения.
Эта стратегия применима, если нужна определенная сумма к определенному времени, например, ему нужно накопить 500 тысяч рублей через 10 лет для оплаты учебы детей.
Для этого приобретаются различные облигации («длинные» и «короткие», с фиксированным или «плавающим» купонным доходом), но так, чтобы они погашались примерно в один срок.
Эта стратегия хороша тем, что позволяет получить нужную сумму к определенному сроку, но имеет существенный недостаток: инвестор должен отбирать облигации по формальному признаку, поэтому не исключено, что придется игнорировать часть прибыльных бумаг.
Чтобы стратегия оказалась успешной, необходимо пристально следить за их динамикой.
Свопы с облигациями
В самом простом виде это просто замена одной облигации на другую. Например, появился вариант с более высоким доходом, и инвестор продает облигацию с более низким купоном. Либо, к примеру, эмитент выставил на биржу новый выпуск, который расходится ниже номинала. Инвестор может продать одну из имеющихся бумаг с накопленным купонным доходом по цене несколько выше стандартной и купить «свежую».
В целом свопы нужны для улучшения общего состояния портфеля, повышения его доходности и ликвидности, а также для повышения диверсификации. В большинстве своем своповые стратегии достаточно простые и представляют просто замену одной бумаги на другую. Однако есть ряд стратегий, сложных по исполнению. И нужны они не ради простой замены облигации, а, к примеру, для экономии на налогах или получении наличности.
Вот наиболее популярные стратегии.
Получение прибыли наличными. Это самый простой вариант свопа, он был описан выше. Инвестор покупает облигации нового выпуска того же или другого эмитента по заниженной цене, а сам «сбрасывает» облигации с накопленным купонным доходом.
Своп с замещением. Это покупка сходных облигаций с более высоким купоном взамен облигации с более низким купоном. Здесь важно, чтобы облигации были сходными – имели аналогичный срок погашения и рейтинг.
Налоговый своп. Стратегия используется для уменьшения прироста капитала – в результате уменьшается налоговая база или вовсе утрачивается обязанность по уплате фискального взноса. Механизм налогового свопа заключается в продаже облигаций, приносящих убыток, с одновременной покупкой других с сопоставимым потенциальным доходом. В результате формально инвестор фиксирует убыток, который уменьшает прирост капитала или позволяет воспользоваться налоговым вычетом на убыток на фондовом рынке.
Свопы следует отличать от фиктивной продажи, когда инвестор продает облигации с целью искусственного занижения цены, а затем выкупает их обратно. Чаще всего такую операцию удается «провернуть», если бумаги не слишком ликвидны, и каждая купля-продажа отзывается на цене, либо у инвестора на руках находится крупный пакет облигаций. Также фиктивную продажу проводят с целью уменьшения налоговой базы, когда продают убыточные облигации, а после уплаты налогов выкупают их обратно.
Фиктивная продажа относится к типу запрещенных законом финансовых стратегий и карается налоговыми органами. В результате можно получить штраф или даже реальный срок, если размер махинаций достаточно высок.
Стратегии с «мусорными облигациями».
Одна из рискованных и высокодоходных стратегий – инвестирование в так называемые «мусорные облигации». Такими облигациями называют ценные бумаги с высоким доходом и с высоким риском непогашения.
К таким рисковым бумагам относятся облигации:
• государств и компаний с сомнительной платежеспособностью или находящихся на грани банкротства;
• «падших ангелов» – компаний, когда-то работающих стабильно и имеющих высокий рейтинг, однако утративших прежнюю платежеспособность и доверие инвесторов из-за финансовых трудностей;
• «восходящих звезд» – молодых старт-апов, желающих с помощью агрессивной стратегии обещания большой прибыли привлечь максимально возможное число инвестиций;
• компаний с большими долгами, чьи обязательства и операционные расходы превышают доходы (рейтинг BB и ниже);
• капиталоемких компаний, которые нуждаются в большом количестве заемных средств для развития, но не способных привлечь их посредством кредитования или получения инвестиций.
Кажется, что приобретать «мусорные облигации» нет никакого смысла из-за больших рисков. На самом деле: огромная доходность является компенсацией за гигантские риски. И пусть в 60-70% случаев эмитент не выполнит своих обязательств, но при положительном исходе инвестор многократно увеличит свой капитал.
Смысл инвестирования в «мусорные облигации» имеется: прибыль по 3-4 «выстрелившим» эмитентам сполна окупит потери по другим ценным бумагам. Именно поэтому инвесторы, включающие в свой портфель несколько десятков «мусорных облигаций» в итоге могут получить в разы большую доходность, чем консервативные инвесторы.
ИТОГИ
Независимо от того, какую стратегию предпочтет инвестор, у каждой есть свои недостатки и преимущества. С одной стороны, покупка нескольких бумаг обходится дороже, чем одной. С другой стороны, потенциальная выгода от этих стратегий может значительно перевесить дополнительные расходы.
Всем добра! Прошу прощения за орфографию и грамматику!
Если хотите, то можете почитать другие мои статьи:
Как котировки акций реагируют на увеличение ключевой ставки
Татарский портфель. Реальна ли идея?
Рынок недвижимости в 2024 г. Прогнозы и сценарии
