7 января
Для технологических компаний, которые в 2019 году вышли на IPO, конец года был довольно отрезвляющим. Вопрос только в том, как долго они смогут сохранить этот трезвый взгляд на мир.
Самые примечательные дебютанты рынка в ходе ралли остались за бортом. В минувшем году Nasdaq подскочил на 35%, показав лучший результат с 2013 года. Между тем акции большинства технологических компаний, дебютировавших на рынке, завершили 2019 год на отметках, находящихся ниже цены на открытии их первой торговой сессии, а бумаги как минимум девяти из них опустились ниже цен размещения, которые специально устанавливаются так, чтобы обеспечить рост. В том числе это относится и к крупнейшим стартапам, которые до IPO в ходе закрытых размещений были оценены более чем в 1 млрд долларов. Акции Uber Technologies, Lyft и Slack Technologies на конец года стоили в среднем на 40% меньше, чем при открытии первой торговой сессии.
Это говорит о том, что инвесторы с публичных рынков все менее охотно соглашаются на завышенные оценки, полученные при частных раундах финансирования. После неудачи чрезмерно разрекламированной WeWork этот настрой стал ощущаться особенно остро. Головная компания этой фирмы, занимающейся совместными офисными пространствами, в середине сентября отменила запланированный листинг: инвесторы раскритиковали ее шаткое финансовое положение и нетрадиционную структуру управления.
Это решение охладило пыл рынка IPO, а у инвесторов появился дополнительный повод пересмотреть свое отношение к бизнес-моделям компаний, уже оцененных в миллиарды долларов, но все еще прожигающих деньги. Согласно Dealogic, после фиаско WeWork первичное размещение провело только семь базирующихся в США технологических компаний.
До WeWork в 2019 году на рынке дебютировало 20 технологических компаний, из которых у 16 рыночная стоимость к концу года снизилась в среднем на 23%. Это тоже не соответствует динамике акций технологического сектора и рынка в целом. Nasdaq Composite за это время вырос на 10%.
Иными словами, бычий рынок не породил иррациональный энтузиазм в отношении дебютировавших технологических компаний. Это должно насторожить другие фирмы, готовящиеся выйти на публичный рынок в этом году. Тем временем число частных компаний с большими запасами капитала продолжает расти. По данным PitchBook, сейчас у 215 таких фирм оценка составляет не менее 1 млрд долларов. Кроме того, самые крупные из этих компаний были созданы довольно давно. Это значит, что инвесторы начинают терять терпение, а сотрудники с нетерпением ждут возможности превратить опционы в реальные деньги. Согласно PitchBook, 26 компаний, оцененных сейчас более чем в 5 млрд долларов, в среднем существуют чуть более 12 лет.
Как отмечает Renaissance Capital, более 60 компаний из ее списка частных фирм, заслуживающих внимания, уже выбрали банки для проведения размещения или в закрытом порядке подали бумаги на IPO. В том числе к ним относится сайт краткосрочной аренды жилья Airbnb и компания из сферы доставки Postmates. Ходят слухи, что конкурирующие сервисы доставки Instacart и DoorDash тоже размышляют над возможностью проведения размещения в этом году.
Причем это все известные компании, предлагающие услуги, которые в последние годы приобрели огромную популярность. Однако инвесторы теперь внимательнее оценивают их прибыль, и даже крупнейшие частные фирмы уже не выглядят столь привлекательно.
Copyright (c) 2004 Dow Jones & Company, Inc.