17 декабря
Что бы вы не слышали в последние дни о падении котировок золота, институциональные инвесторы активно увеличивают ставки на ралли этого металла до лета включительно, поскольку ФРС недавно намекнула на паузу в череде повышений процентной ставки.
После заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС, прошедшего на прошлой неделе, инвесторы устремились в сектор золота, сформировав крупные позиции. Центральный банк США подтвердил то, о чем все и так знали: процентные ставки в ближайшей перспективе повышаться не будут.
Большая определенность в этом вопросе спровоцировала приток средств в ряд так называемых "рискованных активов", а также в золото, которое выигрывает при низких процентных ставках и ослаблении доллара США.
Из некоторых наиболее интересных сделок по драгоценным металлам можно отметить покупку 15 000 декабрьских колл-опционов на биржевой фонд SPDR Gold Shares (GLD) со страйк-ценой 142 доллара за унцию,
20 000 июньских колл-опционов на биржевой фонд VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) со страйк-ценой 30 долларов, а также 50 000 "колл-спрэдов", предполагающих покупку мартовских колл-опционов на GDX со страйк-ценой 30 долларов и продажу мартовских колл-опционов на GDX со страйк-ценой 33 доллара.
Сделки с фондом золотодобывающих компаний, например, можно назвать отважными. В текущем году GDX подорожал примерно на 31%, и указанные позиции окажутся успешными, если паи фонда к марту перейдут в новый, более высокий торговый диапазон. За последние 52 недели паи GDX торговались в интервале 19,90-30,96 доллара.
Интерес к золоту основывается на том, что драгоценные металлы выигрывают при низких процентных ставках и слабом долларе. Дешевые деньги также поддерживают многие так называемые "рискованные активы", от акций до долговых бумаг развивающихся стран, которые, вероятно, являются наиболее экстремальным инструментом рискованных инвестиций.
Для ограничения рисков владения золотом на рынке опционов есть ряд возможностей, которые могут показаться любопытными. В отличие от опционов на большинство ценных бумаг, пут-опционы и колл-опционы на GLD торгуются на экстремальных ценовых уровнях. Это очень необычно. Как правило, опционы дают возможность придать своему позиционированию более бычий или медвежий "акцент" в зависимости от хода торгов.
Иными словами, когда инвесторы склонны аккумулировать длинные позиции по акциям, например по Apple (AAPL), спрос усиливает волатильность колл-опционов, делая их дорогими. Когда инвесторы аккумулируют короткие позиции по отдельным акциям или фондовым индексам, они склонны к покупке пут-опционов, что также делает их дороже.
Все иначе с GLD. Обычно волатильность колл-опционов и пут-опционов на GLD повышенная. Данная аномалия отражает споры инвесторов относительно того, что происходит в целом на фондовом рынке, остающимся вблизи рекордных максимумов, несмотря на длинный перечень факторов, которые могут спровоцировать падение. Если рынок акций просядет, или инвесторы станут опасаться экономического спада, риски часто хеджируются покупкой золота.
Итак, 90-дневная волатильность GLD приближается к экстремальным максимумам колл-опционов и к экстремальным минимумам пут-опционов. И это открывает новые возможности.
Для фиксации прибыли или в расчете на снижение GLD, инвесторы могут продавать колл-опционы с высокой премией и покупать пут-опционы со сравнительно небольшой премией. Об этом написал в своей записке для инвесторов Крис Джейкобсон из Susquehanna Financial Group. В документе подчеркивается, что пут-опционы по историческим меркам недороги.
Инвесторы могут защитить позиции, покупая мартовские пут-опционы со страйк-ценой 132 доллара и продавая мартовские колл-опционы со страйк-ценой 156 долларов.
