Сегодня на сайте Газпрома появилась новость, что Правление одобрило проект Дивидендной политики ПАО «Газпром» в новой редакции:
1) Целевой уровень дивидендных выплат — не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Достичь этого уровня планируется поэтапно: по итогам работы в 2019 году — не менее 30%; по итогам работы в 2020 году — не менее 40%; по итогам работы в 2021 году и в последующие годы — не менее 50%.
2) Если показатель Чистый долг (скорректированный)/EBITDA по итогам года превысит 2,5, Совет директоров может принять решение об уменьшении размера дивидендов,
Также стало известно, что а) КОЭФФИЦИЕНТ "ЧИСТЫЙ ДОЛГ/EBITDA" 2,5Х, КОТОРЫЙ МОЖЕТ СНИЗИТЬ ДИВИДЕНДЫ, - ЛИШЬ СТРАХОВКА, НАДЕЕМСЯ, ОН БУДЕТ НИЖЕ - CFO ГАЗПРОМА.
Б) ГАЗПРОМ ЗАЛОЖИЛ В БЮДЖЕТ НА 2020Г СНИЖЕНИЕ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ДО $57 ЗА БАРРЕЛЬ И СТАБИЛЬНУЮ ЦЕНУ ПОСТАВОК ГАЗА В ДЕНЕЖНОМ ЗНАЧЕНИИ - CFO ГАЗПРОМА.
В) При этом, в этом году для финансирования инвестпроектов, Размер заимствований, не включая внутригрупповые, в 2020 году составит 557,77 миллиарда рублей, что на 40% выше займов в 2019 году. Рост долга, на мой взгляд, весьма негативный фактор для оценки акций, не смотря на то, что показатель Чистый долг /EBITDA пока нормальный (будет в следующем году 1,3). Хуже может быть только опережающий рост расходов над доходами. Собственно, последний фактор, во многом определяет сколько я буду держать позицию в акциях компании.
Что же все озвученные факты значат для цены акций компании?
Сегодня Газпром завершил день с ценой акции 250,48 рублей, при объеме торгов чуть менее 20 млрд рублей (значительном), поднявшись всего на 1,27% при общем росте рынка около процента, что говорит что данная новость уже была заложена в цене.
Я считаю, что в перспективе трех лет, вышеозначенные факты означают движение к уровню цены в 400 плюс, однако, краткосрочная торговая картина может складываться не так однозначно: как походом к 280 рублям, так и снижением к уровню 225 рублей. Т.е. акция сейчас находится в равновесном состоянии и кто по факту будет куда играть совсем не ясно. Какими будут дивиденды по годам см. в моей статье от 3 декабря этого года "Какими будут дивиденды Газпрома в 2020-2022 годах: Цифры из новой дивидендной политики!"
Вкратце повторю мой прогноз дивидендов по годам: в 2020 году (за 2019 год)=16,5 руб (без изменений), 2021=-16,5-24,5 руб и 2022=от 24,5 до 35 рублей. Разброс данных за последний год, определяется разными моделями, по цене нефти и газа, и другими расходами и доходами Газпрома, что определяет разные оценки прибыли компании через три года.
Кто то скажет: ну и точность прогнозов! Но, если даже взять ближайшее ключевое событие по компании: будет или нет экспорт газа через Украину и на каких условиях? Никто не может точно сказать! А это существенно влияет на доходы и расходы Газпрома. Я впрочем думаю, что договорятся: что то типа 55 млрд кубометров газа на условиях "бери и плати". При этом Украина закупает 15 млрд кубометров для собственных нужд со скидкой 25%. При этом Россия выплачивает 3 млрд долларов газом. При этом снимаются все судебные иски. При этом Украина обязуется выплатить 50% кредита государственного на 3 млрд долларов. По поводу этого спросите: а какие факты? Никаких! Но надо же строить прогнозы на каких то предположениях.
