Одной из ошибок начинающих инвесторов является покупка субординированных облигаций. Доходность по ним как правило выше, но риски, которые несет данная ценная бумага, на мой взгляд не способны перекрыть эту прибавку к доходности. Сейчас я расскажу, почему так считаю.
Что если дефолт?
Предположим, что компания-эмитент объявляет дефолт. Каким образом выстраивается очередь из должников и в какой последовательности будут выплачиваться деньги при ликвидации компании?
В первую очередь удовлетворяются требования граждан за причинение вреда жизни и здоровью (если таковые имелись). В следующую очередь выплачиваются заработные платы и выходные пособия сотрудникам. Далее по списку идут выплаты по обеспеченным обязательствам и следом платежи в бюджет и внебюджетные фонды. Замыкают эту очередь выплаты по необеспеченным обязательствам - это наши с вами простые облигации. Так вот субординированный долг, который также иногда называют младшим долгом, в случае банкротства компании выплачивается только после выплат по необеспеченным обязательствам и как правило, на деле эти деньги туда просто не доходят.
Единственным плюсом таких облигаций с позиции инвестора является то, что компании-эмитенты дают существенную премию к доходности, что в принципе и не удивительно, ведь субординированные обязательства являются самым высокорискованным видом инвестиций в облигации, особенно если речь идет о бессрочных выпусках.
А может рискнуть?
Давайте подумаем, стоит ли рисковать ради более высокой ставки доходности?
Конечно, если ситуация на рынке достаточно спокойная - нет каких-либо экономических потрясений или кризисов, Центральный Банк понижает ставки и в целом все идет благополучно, то как правило такие выпуски отзываются эмитентом в дату оферты и в данном случае все остаются довольны.
Самое “интересное” для инвестора наступает в тот момент, когда на рынке случается какой-нибудь кризис или у банка-эмитента начинаются финансовые трудности. И тут нужно оговориться, что в соответствии с требованиями положения ЦБ если показатель нормы достаточности базового капитала опуститься ниже установленного значение в 5,125% или Агенство по страхованию вкладов (АСВ) запустит процедуру предупреждения банкротства, тогда у банка-эмитента будет законное право списать субординированные облигации или конвертировать их в акции. На практике эти выпуски просто списываются, так как большая часть субординированных облигаций являются неконвертируемыми. То есть по просту говоря банк-эмитент не обязательно будет объявлять себя банкротом, он может в принципе не обанкротиться и в дальнейшем продолжить функционировать, но выплаты по субординированным облигациям инвесторы уже не увидят.
Таким образом держатели субординированных облигаций могут потерять 100% своих вложенных средств. Собственно что и произошло с инвесторами, которые являлись держателями субордов банков “Промсвязьбанк”, “Бинбанк” и “Открытие”, которые в 2017 году попали под санацию, и списали субординированные выпуски облигаций.
В итоге
Мое мнение останется таким же, каким я его озвучил в начале статьи. Но в любом случае, если покупать подобные высокорискованные облигации - не нужно этого делать на последние деньги или формировать весь свой портфель из такого рода инвестиционных инструментов.
Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. Данный обзор и прочие обзоры размещенные в группе - это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива и они не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект “Live Investing Group. Investments” и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию, не являются инвестиционными советниками и не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Помните, что операции с ценными бумагами связаны с риском как частичной, так и полной потери денег и требуют получения соответствующих знаний и опыта.
