Концентрированные налоговые выплаты в конце прошлой недели и начале текущей привели к резкому падению свободных остатков ликвидности на банковских счетах. Корсчета в ЦБ сегодня утром сократились до 1.64 трлн руб., что на 1.2 трлн руб. ниже пика прошлой недели. Остатки на депозитах остались на уровне 2.4 трлн руб., из которых 2.24 трлн руб. приходится на недельный депозит.
Ускоренный отток средств в бюджет привел к всплеску ставок на денежном рынке, в частности, овернайт ставка кросс-валютного свопа (6.53%) зафиксировала премию в размере 3 бп против текущего значения ключевой ставки, а средневзвешенная ставка о/н репо на ММВБ (6.58%) сохранила премию в 8 бп.
Мы полагаем, ситуация начнет быстро меняться в начале ноября, когда бюджет приступит к тратам, а банки получат дополнительную возможность перераспределить средства с недельного депозита (ожидаем на сегодняшнем аукционе сокращение лимита до 1.6-1.8 трлн руб.) в пользу корсчетов.
Сегодня начинается 2-дневное заседание ФРС США, на котором, как ожидают экономисты Societe Generale, уже третий раз в текущем году ставка Fed Funds будет снижена на 25 бп (до диапазона 1.5-1.75% годовых). На прошлых заседаниях американский регулятор отмечал, что его действия не стоит воспринимать как полноценный цикл смягчения, скорее, речь о корректировке текущей политики в ответ на превалирующие риски ("mid-cycle adjustment"). Как полагают наши коллеги из SG, трех снижений ставки вполне достаточно для подобной корректировки, как следствие, ФРС даст сигнал о паузе на ближайшее время.
Финансовые рынки закономерно демонстрируют меньший ажиотаж относительно заседания ФРС, чем в прошлые месяцы. Доходность UST'10 после провала в начале октября вернулась к отметке 1.85% годовых, фьючерсный рынок ожидает очередное движение ставки Fed Funds в марте 2020 года – и ее закрепление в диапазоне 1.25-1.5% годовых. Коллеги из Societe Generale солидарны, что пауза в действиях ФРС растянется на декабрь 2019 – январь 2020 гг, правда, их ожидания относительно темпа дальнейшего смягчения политики по-прежнему намного более агрессивны – 4 движения вниз до диапазона 0.5-0.75% годовых. Разумеется, обязательным условием для этого выступают более явные признаки рецессии в экономике США.
