Валюта, в которой экспортеры устанавливают цену своих товаров - так
называемая валюта выставления счетов - уже давно признана
центральным аспектом международной экономики.
В частности, он определяет, кто из экспортеров или клиентов подвержен валютному риску, и приводят ли колебания обменного курса к переключению спроса между товарами, производимыми в разных странах.
В обширной теоретической и эмпирической литературе определены дополнительные факторы, способствующие выставлению счетов.
Первая категория отражает структурные особенности рассматриваемой отрасли, такие как чувствительность спроса к изменениям цен и доли рынка экспортеров.
Вторая категория факторов отражает необходимость хеджирования непредвиденных изменений предельных издержек, например, в связи с неустойчивостью обменного курса или наличием импортируемых факторов производства, цены на которые устанавливаются в иностранной валюте.
Помимо валют экспортера или импортера, в литературе также изучается использование валют "транспортных средств", которые не являются валютами ни экспортера, ни клиента.
Существующая литература страдает двумя ограничениями: эмпирическим и теоретическим, которые мы рассмотрим в данной статье.
На эмпирическом фронте литература в основном опирается на агрегированные данные, потенциально скрывающие контрастные данные по экспортерам, которые могут быть очевидны в более дезагрегированных данных.
Наличие такой неоднородности в данных выставления счетов улучшило бы нашу способность проверять различные теории по сравнению с тем, что можно наблюдать в агрегированных данных.
На обширную литературу по выставлению международных торговых счетов влияют два ограничения, которые рассматриваются в настоящем документе.
С эмпирической точки зрения, существующие исследования рассматривают только агрегированные данные. Вместо этого мы тестируем ряд возможных определяющих факторов выставления счетов, используя новый высокодезагрегированный набор данных для 45 миллионов канадских импортных операций.
В то время как доллар США является доминирующей валютой для импорта из США, другие валюты играют существенную роль в импорте из других стран, на долю которых приходится почти половина всего импорта по количеству.
Мы решительно поддерживаем прямую роль механизмов валютных курсов, объединяющихся в единую валюту, использование сырьевых ресурсов в производстве и укрепление позиций импортеров на переговорах.
Связь между размером транзакции и выставлением счетов является новым аспектом в документации по выставлению счетов. Мы считаем, что на принятие решений по выставлению счетов-фактур влияет фактор хеджирования прибыли.
С теоретической точки зрения, существующие исследования считают, что выставление счетов в одностороннем порядке устанавливается экспортерами, что не подтверждается данными обследования.
Мы внедряем взаимодействие между клиентами и экспортерами при выборе валюты выставления счетов, принимая во внимание переговоры между экспортером и клиентом.
Появляются два основных результата.
Во-первых, договоренность предполагает более широкое использование валюты назначения, чем одностороннее выставление счетов.
Во-вторых, использование валюты клиента при больших продажах становится более выраженным.
Это особенно верно в тех случаях, когда экспортеры обладают значительной прямой переговорной позицией.
Наши выводы дают новый взгляд на определяющие факторы использования валюты для выставления счетов и, таким образом, на передачу международной политики посредством изменения валютных курсов.
Например, переход от большого числа относительно небольших объемов импорта к небольшому числу более крупных, таких как крупные розничные сети, мог бы стимулировать использование валюты импортеров и тем самым ограничить переход от движения обменных курсов к импортным ценам.
Эта связь между концентрацией промышленности и транзитом не была рассмотрена с нашей точки зрения и представляет собой интересную противоположность стандартному мнению в литературе, согласно которому крупные экспортеры всегда имеют преимущество при определении параметров ценообразования.
Другой вывод заключается в том, что переход развивающихся рынков от привязки доллара к плавающему обменному курсу может привести к снижению использования доллара в качестве валюты выставления счетов, а также к снижению использования доллара при продаже конкретных сырьевых товаров на глобальных рынках.
