Оптимизм в отношении вакцин против Covid-19 и стимулов продлевает биржевой бум 2020 года, подпитывая опасения, что горячие части рынка чрезмерно увеличены.
Инвесторы демонстрируют признаки растущего энтузиазма, отражая оптимизм по поводу глобального восстановления за счет вакцин и изменившейся экономики посткоронавирусного мира.
Промышленный индекс Dow Jones вырос на 1,6% за первую неделю 2021 года, продемонстрировав четвертый недельный рост подряд, несмотря на массовый штурм Капитолия США в среду и сокращение числа рабочих мест вне сельского хозяйства, о которых сообщалось в пятницу.
Рост, в результате которого индекс 30 акций превысил 31000 пунктов всего за 29 торговых дней, был обеспечен банками и энергетическими компаниями. Доходность облигаций выросла, в результате чего доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 1,105%, самого высокого уровня с марта.
Когда экономически уязвимые сектора и доходность облигаций растут вместе, это часто сигнализирует о том, что Уолл-стрит вступает в классическую торговлю рефляцией, которая предполагает полномасштабное восстановление экономики. Это важно, потому что оно может предвещать рост доходов, более высокие результаты в компаниях от розничной торговли до производства и технологий, а также дальнейший рост рынка.
Но бурное ралли, вызванное стимулами в прошлом году, может усложнить эту формулу. Хотя аргументы в пользу восстановления экономики кажутся убедительными, и многие управляющие фондами ожидают, что рост рынка продолжится, скептики говорят, что акции остаются уязвимыми для последствий пандемии, включая все еще высокий уровень безработицы и вопросы о темпах развертывания вакцины. Завышенный прирост активов от некоторых привилегированных акций до криптовалют и некоторых товаров может оказаться неустойчивым.
Вероятно, это рецепт нестабильности в начале сезона отчетности. Рост индекса S&P 500 на 1,8% за первую неделю года привел к тому, что эталонный показатель превысил целевые уровни цен на конец года для фирм, включая Bank of America Corp., который посоветовал клиентам готовиться к невысокой доходности после прошлогоднего роста на 16%.
«Фондовый рынок уже делает предположение, что мы перешли мост и приближаемся к полному открытию экономики», - сказал Майк Уилсон, главный стратег по акциям США в Morgan Stanley. «Сейчас все становится натянутым и односторонним».
Предприятия, занимающие центральное место в экономике, такие как банки и энергетические компании, часто оказываются в числе первых бенефициаров экономического подъема. Goldman Sachs Group Inc. и Exxon Mobil Corp. пока входят в число победителей в этом году.
Более неожиданный крупный выигрыш: розничная сеть подержанных автомобилей Carvana Co., которая выросла на 16% в этом году, выросла более чем на 800% по сравнению с прошлогодними минимумами - яркое пятно на рынке, которое мало кто мог бы предсказать.
Продажи подержанных автомобилей в прошлом году резко выросли, а закупки новых автомобилей снизились. Некоторые из этих покупок приписывались потребителям, использующим свои стимулирующие чеки, в то время как автосалоны испытывали проблемы с получением новых автомобилей с завода.
«Подержанная машина, купленная год назад, теперь стоит больше, - сказал Коул Смид, портфельный менеджер Smead Capital Management.
Фавориты инвесторов в эпоху стимулов также растут, в некоторых случаях такими темпами, которые побуждают трейдеров вспоминать прошлые рыночные мании. Производитель электромобилей Tesla Inc., предполагаемый бенефициар стимулирующих мер, связанных с зеленой энергией, которые одобряют демократы, которые теперь контролируют Конгресс, в этом году вырос на 25%. Генеральный директор Илон Маск и его Tesla стоит ьеперь больше, чем Exxon, благодаря ралли.
Биткойн, криптовалюта, дебютировавшая более десяти лет назад в качестве альтернативы фиатным валютам, распространяемыми правительствами и центральными банками, выросла на 38% в 2021 году до 40 132 долларов, что более чем вдвое превышает максимум, установленный три года назад.
Риск, который берут на себя покупатели на рынке прямо сейчас, "однозначно хуже, чем восемь или девять месяцев назад, из-за цены", - сказал г-н Уилсон.
Доводы в пользу надежного восстановления широко распространены. Экономисты Goldman в этом году повысили свой прогноз экономического роста США на 2021 год до 6,4%, частично отражая ожидания бюджетного стимулирования на 750 миллиардов долларов в феврале или марте. По оценке Всемирного банка, которая ближе к консенсусу Уолл-стрит, в этом году рост составит не менее 3,5%.
Когда экономика полностью восстановится, она будет выглядеть совсем иначе. Занятость по-прежнему снизилась почти на 10 миллионов человек по сравнению с февралем прошлого года, а рост заработной платы замедлился.
Плохие новости были частично нейтрализованы программами стимулирования правительства и Федеральной резервной системы. Натиск, который с победой демократов в этом месяце в Сенате заставил инвесторов следить за инфляцией. Доходность 30-летних казначейских облигаций подскочила почти на четверть процентного пункта с начала года и в пятницу составила 1,863%, что является максимальным значением с марта. Когда доходность облигаций растет, цены падают, а это означает, что инвесторы, владеющие этими облигациями, теряют деньги, по крайней мере, на бумаге.
Хотя доходность долгосрочных облигаций ниже 2% , это вряд ли говорит о приближении инфляции. Опасения по поводу цен усугубляют сложный деловой климат.
Марио Габелли, исполнительный директор Gamco Investors, сказал, что инвесторам следует обратить внимание на те сектора потребительского рынка, которые могут выдержать экономический спад.
Его флагманский фонд, Gabelli Asset Fund, имеет долю в Genuine Parts Co., дистрибьюторе запасных частей для автомобилей из Атланты, которая за последний месяц выросла более чем на 6%. В прошлом году компания заявила, что смогла переложить некоторые расходы, связанные с торговой войной между США и Китаем, на потребителей.
«Инфляция похожа на зубную пасту: как только она выйдет из тюбика, ее уже нельзя вставить обратно», - сказал Габелли, перефразируя покойного немецкого экономиста Карла Отто Пёля. «Итак, вы видите, что компании могут пройти через рост цен».
Многие инвесторы и аналитики говорят, что все еще благоприятные условия для того, чтобы акции продолжали расти, по крайней мере, за пределами некоторых из самых оживленных торгов. Самая большая угроза ревущему бычьему рынку обычно представляет собой повышение процентной ставки Федеральной резервной системы, и это маловероятно в ближайшие год или два.
Еще один риск: перспектива того, что Конгресс не примет законопроект о стимулировании экономики.
Несмотря на это, многие прогнозисты ожидают, что сверхнизкие ставки и улучшение экономики означают, что впереди будет открыто еще больше рекордов. Goldman Sachs прогнозирует, что индекс S&P 500 к концу 2021 года составит 4300 пунктов, что на 12% выше закрытия пятницы, в то время как Wells Fargo считает, что S&P 500 может вырасти на 5%.
«Нам нравятся акции», - сказал Скотт Рен, старший стратег по глобальным рынкам Wells Fargo Investment Institute.
Подписывайтесь на канал и и читайте самые свежие новости фондового рынка и рынка криптовалюты!
Фонды акций США выросли на 19,1% в изнурительном 2020 году
Акции США падают на фоне отчета Investors Digest Jobs Report
Аргументы в пользу и против инвестирования в биткойн
Фьючерсы на акции США растут в преддверии отчета о вакансиях.
Горячий биткойн в 2021 году продолжит расти, превысив 40 000 долларов.
