Периодически возникают мысли по страновой диверсификации. Моя текущая стратегия не включает в себя сильного правила по покупке каких-либо активов кроме американских (торгующихся на американских биржах). Но фактически из отчетов прослеживается правило - только компании США.
При этом в стратегии есть правило не покупать российские активы, которое, подозреваю, возникли в связи с предыдущим опытом. Хоть я периодически и завидую нашему брату инвестору, получающему 10%+ дивидендов по российским акциям (в рублях). У меня средняя дивидендная доходность 3,8% с учетом кэша и 4,4% если брать только акции.
Исключения из фактического правила стратегии
Тем не менее в портфель затесались две европейские компаний (в виде акций, торгующихся на все тех же американских биржах).
Сегодня расскажу чуть подробнее о первой европейской компании появившейся в моем портфеле.
Как я нашел SFL Corporation
В начале своей инвестиционной карьеры, меня привлекла компания Ship financial international limited (ныне SFL Corp ltd). Привлекла своими дивидендами (более чем 10% в долларах). Далее я как мог оценил бизнес компании, не с точки зрения финансов, а с точки зрения понятности и субъективного представления о перспективности.
Менеджмент компании сидит в Осло и Лондоне. Штаб-квартира в Осло, что делает эту компанию Норвежской. А вот зарегистрирована компания на бермудских островах. По всей видимости, менеджмент искушен в оптимизации налогообложения и других финансовых премудростях.
Компания владеет танкерами, морскими контейнеровозами, сухогрузами и морскими платформами и сдает их под перевозку соответствующих грузов (кроме платформ, конечно).
Вроде нефть и другие полезные ископаемые, а также производимые в одних частях света товары, будут еще какое-то время перевозить между континентами. Перевозить их морским путем на сегодняшний день выгоднее, чем какими либо другими способами. А иногда это просто единственный возможный вариант.
- Ну и нормально, - подумал я, - Будем зарабатывать вместе с компанией на перевозках. И купил акции своей первой норвежско-бермудской (или бермудско-норвежской) компании.
Что меня могло насторожить
Даже дилетанту легко обратить внимание на некоторые базовые индикаторы, определяющие пригодность компании для долговременных инвестиций начинающих инвесторов. Меня должны были уже тогда насторожить следующие факторы:
- Дивиденды более 10% на текущий момент - фактор риска. Мне начинающему инвестору не стоило клевать на такое заманчивое предложение. По настоящему оценить бизнес по финансовой составляющей и определить являются ли высокие дивиденды нормальной ситуацией для конкретной компании могут только профессионалы или очень опытные инвесторы.
- Плавное (на тот момент) историческое снижение котировок акций. Есть теория, что в цене акций заложено вообще все, и текущее финансовое состояние компании, включая закредитованность, и потенциал развития бизнеса, и все остальное. Для себя я решил покупать компании только с растущей исторически стоимостью акций (на длительном периоде, локальные просадки - совсем другая ситуация). Опять же при более глубоком анализе можно понять, что и падающие на долговременном периоде компании привлекательны для долговременного инвестирования. Но непрофессионалу лучше перестраховаться.
- Основной бизнес компании связан с затратной инфраструктурой, которую нужно регулярно обслуживать и которая подвержена множеству самых разнообразных рисков. Грубо говоря, корабли то в штормах бедствия терпят, то пираты их захватывают, а то банально снижение экономики и перевозок. Опять же от цен на нефть бизнес зависит, т.к. танкеры и морские платформы на нефть завязаны. А у нас еще и страна в которой мы живем на нефть сильно завязана. Лишняя привязка к нефти при долговременных инвестициях уже ни к чему.
- Ну и компании зарегистрированные в офшорах - не для начинающих, как мне кажется. Все-таки американские и чисто европейские компании зарегулированы так, что ряд рисков для акционеров снижается. Мне и другим начинающим инвесторам не хватает понимания зачем компании на Бермудах регистрируют, какие у них там возможности для искажения финансовой отчетности появляются. Американские компании все-таки если и рисуют отчетность, то очень аккуратно (типа переноса сумм между отчетными периодами, учетом в в разные периоды одного и того же в разных статьях отчетности и т.п.).
Какие риски сыграли
До пандемии компания более-менее радовала. Естественно в пандемию компания сильно просела вместе с нефтянкой и всей остальной мировой экономикой. Посмотрите на падение чистой прибыли до налогообложения в I-ом квартале 2020 года (на рисунке ниже).
Что стало с дивидендами
Естественно, что компания с минимальным доходом и грандиозными убытками не может стабильно платить высокие дивиденды. И компания существенно снизила дивиденды. Это был неприятный момент. Так как моя стратегия подразумевает владение высокодивидендными активами.
Но ничего. Это продлилось недолго. Вскоре компания снизила дивиденды второй раз. :(
Что со стоимостью акций
Стоимость доли портфеля вложенной в акции SFL снизились на 46%. Я теряю капитал, а на наращиваю. Это противоречит моей стратегии, которая предусматривает и постепенное (пусть плавное) увеличение капитала и регулярное получение дивидендов.
Выводы
Этот первый опыт владения квазиевропейской компанией не могу назвать удачным. Надеюсь он послужит мне уроком и я изменю свое инвестиционное поведение с учетом следующих выводов:
- Постараюсь покупать компании с исторически растущими котировками, что отражает умение компании развивать и наращивать бизнес.
- В случае высоких дивидендов (более 6% в долларах) буду более тщательно изучать компанию доступными мне средствами, пытаясь понять нормально ли это для конкретной компании или очень временное явление.
- Понимание бизнеса "на пальцах" не исключает необходимости посмотреть толкование отчетности в плане динамики прибыли и закредитованности. Для разных компаний нормальный уровень закредитованности (как и другие финансовые показатели) разный.
- Ну и рассмотренную компанию я не буду докупать в свой портфель, не воспринимая снижение котировок как скидку. Хотя очень люблю покупать на просадках надежные американские компании.
На текущем этапе своего дилетантского ивестиционного пути верю в то, что американские компании уже дают сами по себе диверсификацию по всему миру, т.к. являются по факту международными. Интуитивно хочу все-таки разбавить портфель европейскими компаниями. Недавно купил вторую свою европейскую компанию зарегистрированную в Гааге (да, это Royal Dutch Shell и это нефтянка). О своих дилетантских выводах по ней расскажу как-нибудь в другой раз.
Напишите в комментариях считаете ли вы нужным добавлять в портфель какие-либо компании кроме американских и российских. Это очень меня интересует и, вероятно, я буду проводить дальнейшие исследования и эксперименты со страновой диверсификацией с учетом ваших комментариев.
А читайте вот что: