Электроэнергетика на российском фондовом рынке представлена довольно широко, но большинство бумаг - это акции второго эшелона и подбираются инвесторами в последнюю очередь что и гарантирует резкие взлеты и падения на фоне не очень большой ликвидности, а также в них наблюдаются резкие движения на фоне корпоративных новостей, M&A сделок. Но есть ли что то большое и перспективное? - да.
Конечно компания потеряла в прибыли ввиду обще рыночных причин, но она остается недооценённой и торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2x. Котировки привлекательны сейчас для открытия длинных позиций - 5.3 - 5.4 против доковидного максимума в 6.5. ИнтерРАО отличный выбор для инвестиций и вот почему.
Компания тесно сотрудничает с государством, среди прочего стремится получить разнообразные дотации и иметь в своем портфеле проекты с гарантированной доходностью путем включения некоторых своих активов в программу модернизации (Черепетская ГРЭС, Костромская ГЭС) - любое событие такого рода есть позитив для компании. Генеральный директор ИнтерРАО Борис Ковальчук не раз подчеркивал намерения двигаться именно в этом направлении. Отдельно стоит отметить планы по развитию энергетической инфраструктуры для проекта "Восток Ойл" - крупным проектом Роснефти. Инвестиции в это предприятие по оценкам экспертов составят 200-300 млрд рублей.
Международная экспансия для компании не в приоритете. Экспорт составляет около 10-12% от общего объема и не оказывает существенного влияния на финансовые результаты. Под конец года появилась информация о снижении экспорта в Китай по причине низкой рентабельности, тем не менее увеличении объема поставляемой энергии за рубеж будет свидетельствовать о выходе из всеобщего карантина.
А на территории России акцент будет сделан на "зеленую" генерацию - снижается доля использования угля в производственном цикле.
Велика вероятность переоценки компании ввиду планов по осуществлению M&A сделок. В частности, следует отметить давно гуляющие слухи о приобретении "Юнипро" и "Энел", что подтолкнет котировки всех трех вверх. ИнтерРАО обладает для этого необходимыми финансовыми ресурсами, которые, по сути, пока не учитываются рынком вообще - порядка 40% от рыночной капитализации компании.
Дивиденды остаются на уровне 25% от прибыли по МСФО, что несколько огорчает инвесторов и после презентации данного объёма дивидендов, котировки в моменте падали на 3%.
Но ставка на эту компанию не из-за дивидендов, размер которых, кстати, может быть и пересмотрен в нашем непостоянном мире, а на общую переоценку компании ввиду вышеизложенных причин.
Целевая цена - как минимум - 6.3 рубля.
