После заседания ЕЦБ, которое состоялось 12 сентября 2019 года, мы стали свидетелями классики жанра - "Покупай слухи, продавай факты".
Да, на заседании ЕЦБ было принято решение о начала нового выкупа активов, так называемой TLTRO III. Это ожидалось рынком давно. Под это решение продавали евро к доллару. Помимо этого, была понижена ставка до -0,5%.
По сути это означает, что европейский Центробанк начинает рисовать деньги для разгона инфляции и поддержания европейской экономики, чтобы спасти еврозону от скатывание в рецессию.
Логично предположить, что такое решение приведёт к ослаблению европейской валюты относительно всех мировых валют. Но это не так. Объясняю почему.
Покупайте евро. Спасибо скажете.
Рынки живут будущим. Всегда покупаются и продаются ожидания, а не факты.
Рано или поздно это должно было произойти. И лучше рано, чем поздно.
Экономика Еврозоны показывала негативные тенденции на протяжении последних лет после окончания предыдущей программы выкупа активов. Решение, которое было принято 12 сентября, напрашивалось давно. Под эти ожидания торговали трейдеры. Всё сползание евро к доллару последних полутора лет обусловлено ожиданиями TLTRO III.
Не были повышены лимиты на эмитента
Одновременно с возобновлением программы выкупа активов не были повышены лимиты на % долга эмитента, который разрешено держать государству. Это означает, что новая программа выкупа продлится не так уж и долго, если не будут повышены лимиты. Аналитики уже посчитали, что не более 12 месяцев.
Драги уходит, приходит Лагард
Это было последнее заседание под председательством Марио Драги. Итальянец проработал на этой должности с 2011 года.
На смену ему приходит бывший главы МВФ Кристин Лагард. Она официально вступает в должность с 1 ноября 2019 года.
Известно также главы центробанков Германии, Франции и Нидерландов были против возобновления программы выкупа активов. Логично предположить, что Лагард была в числе оппонентов Драги по принятому решению. Дело в том, что она уже публично высказывалась в том ключе, что смягчение монетарной политики будет преждевременным.
Это позволяет сделать вывод, что Лагард не будет упорствовать в вопросах продления принятой программы выкупа активов.
ФРС США будет вынуждено снижать ставку
После объявления ЕЦБ новой стимулирующей программы, Джером Паэулл не сможет пойти против ожиданий мировых рынков. Сейчас рынки со 100% вероятностью закладываются на снижение 18 сентября на 0,25% учетной ставки в США. Аналитики Дойче Банк и вовсе высказывали мнение, что ФРС теперь будет снижать ставку на 0,25% на каждом из четырёх ближайших заседаний.
Это будет бить по доллару. Доллар будет снижаться ко всем мировым валютам.
Рубль временно силён
Рубль отрабатывает техническую цель в районе отметки 64 за доллар. Дойти до неё он может на налоговом периоде, который начинается 13 сентября. В сентябре в российский бюджет будет уплачено почти 2 трлн. рублей.
Далее рубль пойдёт на ослабление к бивалютной корзине. Но не факт, что к доллару. Будьте внимательны!
А если случится кризис, то вы вообще будете в шоколаде
Рубль крепнет также на продолжающемся кэрри-трейде.
Для тех, кто в танке. Инвесторы берут деньги под дешевые проценты в евро. Это валюта фондирования наряду с японской йеной. И вкладывают в высокую доходность в рублях. Евро продают, рубли покупают.
Но это всё равно компенсируется оттоком капитала из страны несмотря на положительный платёжный баланс бюджета. Кроме того, сам ЦБРФ работает против рубля, покупая валюту в золотовалютные резервы.
В случае кризиса начнётся возврат в валюты фондирования. Рубль рухнет. Евро вырастёт. Евро к рублю может вырасти до 100 рублей легко. Напомню, сейчас курс 71,50 рубля за один евро.
Ставьте лайк!
