Современные рынки ценных бумаг достаточно эффективны. Поэтому в целом, кроме некоторых отдельных случаев стоимость бумаг оказывается вполне справедливой. Давайте с вами в таком случае зададимся вопросом, в каком случае инвестор может получить повышенный доход? Дело обстоит следующим образом: на рынке всегда присутствует так называемая "безрисковая ставка", как правило под ней понимается возможность вложений под минимальный риск, а именно казначейские бумаги (Treasury Bonds) в США, или облигации федерального займа в России. А вот все остальные бумаги оцениваются рынком как рискованные в той или иной степени.
Если бумага приносит в среднем больший доход, чем безрисковая ставка, то говорят о том, что инвесторы в эту бумагу получают премию за риск. Если подумать, то это весьма логично, представим себе, что какая-нибудь небольшая компания выпускает облигации. Естественно риск дефолта у такой компании гораздо выше, чем риск дефолта российского государства.
Если такая компания выпустит облигации с таким же доходом, как и доход ОФЗ, то инвесторам не будет никакого смысла вкладываться в бумаги такой компании, ведь они просто будут нести больший риск, ничего не получая взамен. Поэтому, естественным образом небольшие компании вынуждены предлагать большую ставку кредитования, просто чтобы кто-то купил их облигации. А инвесторы, вкладывающиеся в такие бумаги получают ту самую премию за риск, величина которой на эффективном рынке по сути определяет вероятность дефолта подобных облигаций.
То же самое правило работает и для рынков акций, к примеру рынки развивающихся стран как правило приносят больший доход, чем рынки развитых, ведь и риски вложений в такие страны выше. В общем то, пожалуй можно его применить и к оценке отдельных акций по сравнению с рынком в целом.
У разумного инвестора естественно может возникнуть вопрос, а стоит ли вообще вкладываться в более рисковые инструменты, если на эффективном рынке величина премии за риск как раз пропорционально этому самому риску? Ответ прост: всё зависит от срока ваших вложений. На самом деле при достаточной диверсификации, банкротство отдельного эмитента не приводит к потере всего капитала, а лишь увеличивает волатильность, то есть колебания стоимости всего портфеля. Если вы вкладываетесь на долгий срок, то вы можете перетерпеть эту волатильность, получив в итоге больший доход. Однако, если срок ваших вложений невелик, то резкие колебания стоимости для вас скорее всего неприемлемы.
Удачи вам в инвестициях, и жду ваших комментариев! По всем вопросам включая консультации и участие в семинарах можно связаться со мной по e-mail: fsadovnik@yandex.ru
Рекомендую прочитать
1. Почему гарантии и доходность несовместимы?
2. Гипотеза эффективного рынка.
