Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла отчетность за первые шесть месяцев 2019 г. по МСФО.
Выручка компании выросла на 3.2% до 131.2 млрд руб. Компания не раскрыла операционные показатели, однако, можно предположить, что основным фактором роста доходов стало увеличение сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.
Ключевые статьи затрат - расходы на покупку и передачу электроэнергии – показали более быстрый рост (+4.5%), в результате чего что операционная прибыль компании сократилась на треть – до 2.5 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании за год незначительно снизилась, составив 21.5 млрд руб., однако в событиях после отчетной даты компания сообщила о том, что привлекла новые кредиты на сумму 4.3 млрд руб. Расходы на ее обслуживание составили 1.7 млрд руб. В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 348 млн руб. (-65%).
Отчетность вышла хуже наших ожиданий, по ее итогам мы понизили прогноз финансовых показателей компании, уменьшив будущие темпы роста объема полезного отпуска и увеличив стоимость обслуживания долга. Потенциальная доходность акций компании снизилась.
Из прочих моментов отметим, что в некоторых компаниях ТНС Энерго снижает свою прямую долю владения, перебрасывая часть пакета акций на другие «дочки». В частности, в июле доля ТНС Энерго в ярославском сбыте сократилась с 87% до 57%, одновременно с этим ростовский сбыт получил 21.6% в «ТНС Энерго Ярославль».
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 около 2.8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
