Свою оценку справедливым уровням доходности RUB-бондов Беларуси высказала в пресс-релизе планируемых размещений Группа Компаний "Регион", - крупный и весьма уважаемый оператор долгового российского рынка.
"Предлагаемая новыми выпусками премия к ОФЗ (230 – 255 б.п.) выглядит завышенной. Мы исходим из разницы Z-спрэдов,
- во-первых, евробондов Belarus/Russia 2023 и 2027 годов погашения, и,
- во-вторых, евробондов Eurotorg/Belarus, которая составляет порядка 180 б.п. в обоих случаях.
При этом рублевый выпуск белорусского Евроторга (РитейлБелФинанс, 01) на данный момент предлагает премию к G-кривой 320 б.п., т.е. разница в спрэдах с новых выпуском Беларуси всего 65-90 б.п. Участие в размещении интересно на всем маркетируемом диапазоне купона. Справедливым уровнем доходности нам видится диапазон 8,7-8,8% годовых (купон 8,5 – 8,6%).
