Часть 1. Эндаументы и управляющие компании: дружба по любви или брак расчету?
Первые целевые капиталы (эндаументы) появились в России в 2007 году - сразу же после принятия Федерального закона № 275-ФЗ «О порядке формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций». Идея эндаументов проста: средства жертвователя идут не напрямую благополучателям, а аккумулируются в целевом капитале, доходы от которого идут на определенные донором программы. Сам капитал расходовать нельзя. Именно так, например, уже более 370 лет работает фонд Гарварда и Нобелевского комитета.
В России, по некоторым подсчетам, уже порядка 200 эндаумент-фондов, которые аккумулировали около 25 млрд рублей. Цифра для рынка небольшая, но динамично растущая. К тому же, горизонты планирования для таких капиталов непривычно для России длинны – на десятилетия (если не больше), что уже вызывает вопросы. Кто и как управляет деньгами эндаументов? В чем особенность работы с «неприкосновенными» капиталами, питающими благотворительность? Об этом мы поговорили с Розой Ворониной, директором управления по работе с некоммерческими организациями «Газпромбанк – управление активами»
Роза, отличается ли стратегия управления средствами целевых капиталов от подхода к другим категориям клиентов?
Отличия есть. В большинстве случаев эндаументы выбирают более консервативные стратегии, так как руководствуются задачей сохранения капитала на долгие годы вперед. Им важен не максимальный, а предсказуемый доход для стабильного финансирования проектов. При этом консервативная стратегия – это не столько депозиты, сколько качественные облигации российских эмитентов, а иногда и небольшие доли других, более рисковых инструментов. Целевые капиталы, которые практикуют рисковые стратегии, можно пересчитать по пальцам одной руки. Как правило, это крупные фонды с большим объемом средств и несколькими эндаументами.
Фонды целевых капиталов чем-то отличаются от прочих ваших клиентов? Какие дополнительные компетенции требуются от управляющей компании?
Работа с целевыми капиталами – классический пример доверительного управления. Чаще всего клиенты полностью доверяют управление деньгами своей УК, потому что не считают себя специалистами в инвестиционной сфере. Они не вмешиваются в финансовую «кухню», им важен результат: сохранность капитала и предсказуемый доход. А выбор пути его достижения они предпочитают делегировать профессионалам.
Кроме того — здесь присутствует очень чувствительный момент: речь идет об управлении благотворительными деньгами. Ни мы, ни фонд не имеем права их потерять, а это — двойная ответственность. Наша управляющая компания, наверное, пошла в этом направлении дальше всех, потому что у нас есть отдельное подразделение, специализирующееся исключительно на работе с целевыми капиталами. Мы не только управляем средствами фонда, но и помогаем эндаументу с подготовкой документов на этапе регистрации, предлагаем инструменты для фандрайзинга, по сути, работаем в режиме 24/7. Наши отношения, скорее, похожи на дружеское партнерство, чем на схему «клиент – компания».
Не расслабляет ли подобная «дружба» управляющую компанию?
Наоборот — не вмешиваясь в повседневную деятельность и «технические» решения, эндаументы очень требовательны к результату. Это, повторюсь, классическая и, на мой взгляд, наиболее правильная схема доверительного управления. Да и каким образом управляющая компания может злоупотребить таким отношением? «Загнать» клиента в повышенный риск? Если мы говорим о крупной компании, зарекомендовавшей себя на рынке, то ей самой это не выгодно. Управляющая компания заинтересована в эндаументе, поскольку это многолетний клиент. Компания будет делать все, чтобы этот клиент был доволен, риск понятен, а доход предсказуем. Получение дохода для нас тоже важно, так как мы именно с него берем комиссию. Чем неудобна для эндаументов рискованная стратегия? В один год ты можешь получить очень хороший доход, а если затем рынок просядет, это может быть ноль или минус. И как же тогда финансировать проекты?
Есть фонды, которые управляются людьми, не связанными с инвестициями. Но, например, фондом «Истоки» руководят профессиональные финансисты. С такими эндаументами работать сложнее или проще?
Когда речь идет о профессионалах, это большой плюс. В этом случае сотрудники управляющей компании и представители фонда разговаривают на одном языке — могут детально обсудить инвестиционную стратегию и совместно принять решения о допустимой степени риска.
По федеральному закону минимальный размер целевого капитала — три миллиона рублей. Если я приду к вам с тремя миллионами, станете ли вы «возиться» с таким «малышом»?
Станем и таких клиентов у нас немало. Хотя при минимальном размере капитала эндаумента, управляющая компания будет работать в убыток. Максимальная комиссия, которую мы можем себе позволить по закону, 10% от полученного дохода. Прогнозируемая доходность по консервативным стратегиям в 2019 году — 8-9%. Взяв в управление 3 млн рублей, мы заработаем порядка 240-270 тыс. рублей. Из этой суммы возьмем за наши услуги 24-27 тысяч рублей. Конечно, это не покроет наших издержек, но мы обслуживаем такие фонды pro bono — в рамках социальной ответственности.
Часть 2. Сохранять и/или зарабатывать - читаем >>
- Как выстраивать инвестиционную стратегию и какова в этом роль эандаумента и управляющей компании?
- Какую доходность для целевого капитала в России сегодня можно считать приемлемой?
В третьей части будет:
- Как балансировать между докапитализацией и направлением доходов на программы?
- Есть ли возможность инвестировать деньги российских эндаументов в зарубежные активы?
- Есть ли какие-то наши культурные, ментальные препятствия, мешающие развитию рынка целевых капиталов.
