Международный валютный рынок отыграл назад потери в долларе после невразумительно майского отчета по рынку труда. Долларовые «медведи», возможно, поторопились,сделав ставку на то, что уже на заседании в июне в ФРС подготовят публику к началу цикла снижения ключевой ставкипри условии отсутствия примирения лидеров США и Китая на саммите в Осаке. Сильные данные по розничным продажам и промпроизводствуи скепсисвлиятельных GoldmanSachsи UBSв том, что Федрезерв будет готов поступиться со своими планами по «терпению» в отношении дальнейших шагов, сделали настроения на рынке более сбалансированными. Также, как и новые комментарии Трампаи его подчиненных, напомнивших о нависшей для Китае угрозе очередного раунда повышения пошлин, который затронет оставшийся импорт. Теперь все всецело зависит от ФРС, и у трейдеров будет еще несколько дней для того, чтобы определиться со своими дальнейшими действиями.
Ø Как бы это ни звучало сейчас тривиально, но рынок находится в той точке откуда возможны два диаметрально противоположных для доллара сценария: как обновления максимумов с начала года, так и подтверждение разворота. Шансы первого, впрочем, сейчас выше – после ухода ниже 1,127 в паре EUR/USD, еврооптимисты, не поставившие стоп, оказались в ловушке.
В то же время ловушка возможно сейчас формируется для тех, кто открылся на обратный пробой,ведь их позиции окажутся незавидными, если Федрезерв и Пауэллв среду проявят себя чересчур по-голубиному. В итоге рынок обречен проторговаться в узком диапазоне в 70 пунктов (нижняя граница – пятничный минимум в 1,12)до заседания ФРС, послечего интрига может окончательно разрешиться: либо вниз еще как минимум на фигуру, либо вверх, но с потенциалом гораздо выше,который могут ограничить лишь вербальные интервенции ЕЦБ.
В ближайшие дни как раз выяснится сменщик Марио Драгина посту президента денежного регулятора еврозоны и его отношениек прозвучавшим на форуме ЕЦБ в понедельник намекамфункционерам банка де Кёре и де Гуиндоса о том, что динамика инфляционных ожиданий в итоге может вынудить ЕЦБ действовать.Комментарии министра торговли США Уилбура Росса о том, что торговые переговоры с Европой продвигаются тяжело и повышение пошлин на импорт европейских автомобилей остается в повестке дня говорят о том, что ЕЦБ по крайней мере нужно обозначить свою готовность. Более четкие сигналы могут прозвучать после пятницы, в случае если сбудутся пророчества MorganStanleyи снижение PMIокажется сильным.(индекс производственной активности ФРБ Нью-Йорка может стать дурным примером, крупнейшее понижение за всю историю наблюдений). Но ЕЦБ ограничен в применении своих инструментови комментарии де Кёре и де Гуиндоса можно воспринимать как напоминание о том, чтобы трейдеры валютного рынка не забывали о том, что смягчение политики ФРС, если подобные сигналы в среду примут конкретику, будет отчасти сбалансировано аналогичными действиями ЕЦБ.
На чем стоит сосредоточить свое внимание в среду?В первую очередь на сопроводительном комментарии. Слова о «терпении»,как мантра повторявшиеся, начиная с января исчезли из программных речей. Логично будет увидеть теперь их отсутствие и в заявлении после решения о ставках. Это развяжет руки ФРС в июле, в том случае, если спустя две недели противостояние США-Китай не поднимется с нынешней самой низшей точки или хуже того, Трамп реализует угрозу повысить пошлины на товары из КНР объемом в $325 млрд. (общественные слушания на этот счет начнутся сегодня). Также стоит следить за риторикой президента ФРС Пауэллана пресс-конференции: ему предстоитразвернуто объяснить,что он имел в виду в Чикаго, когда говорил, что Федрезерв будет действоватьсоответствующим образом для поддержания фазы экспансиив экономике.
Наиболее уязвимый момент в этой конструкции - прогнозы по дальнейшей траектории ставки.В мае они указывали на отсутствие повышения в этом году, но одно повышение в следующем. Едва ли обновленные прогнозы будут соответствовать рыночным ожиданиям 83%-ную вероятность снижения в июле, второе понижение в сентябре (62,5%) и третье в декабре (51,7%), что может усилить давление на EUR/USD. Однако у Пауэллабудет полчасапосле этого, чтобы оценить реакцию рынка и более филигранно расставить акценты в своем выступлении, чтобы добиться более желанной коммуникации с рынком.
Если в EUR/USDеще формально остается интрига, то в паре GBP/USDее нет. На смену Терезе Мэйна посту лидера консервативной партии скорее всего придет Борис Джонсон,который уже пообещал Brexitсо сделкой или без и в Европе уже заявили, что готовы к любому варианту, и соглашение никто ради Джонсона переписывать не готов. Поэтому здесь курс видимо в итоге придет к шипу от 3 января на 1,2370.
Менее прогнозируемой выступает ситуация в USD/JPYи в золоте. В первом случаерынок указывает на то, что снижение остается основным вариантом– любые оплошности ФРС могут вызвать давление в рисковых активах, да и в отношении саммита G20 мало поводов для оптимизма. В отношении золотапросто возможен вариант, что для преодоления пиков 2016-2018 годов($1366-1375/унцию) потребуется больше времении прежде котировки все же проторгуютсяв какой-то консолидации или уйдут в коррекцию, особенно если в EUR/USDмы увидим 1,11.
