Один из первых вопросов, возникающих при формировании или обновлении инвестиционного портфеля, звучит так: "В какие виды активов мы хотим сейчас вложиться и почему?". Прежде чем переходить к выбору конкретных инструментов (например, акций определённых компаний), необходимо разобраться, какой класс активов в данный момент лучше всего соответствует нашим целям.
Финансовые рынки включают в себя широкое многообразие видов активов с разными уровнями ликвидности, риска и доходности, от привычных и простых в понимании до требующих глубокой предварительной подготовки. Давайте для начала разберёмся с основными классами активов, доступными для частных инвесторов.
Наличные деньги и банковские депозиты
Ключевым преимуществом хранения денег напрямую в той или иной валюте является ликвидность (возможность в короткий промежуток времени обменять имеющийся актив на другой, обычно деньги, с минимальными потерями в цене). Недостатком хранения наличности является её обесценивание с течением времени в связи с инфляцией. В то же время, банковские депозиты обеспечивают доходность на уровне темпа инфляции валюты депозита, но могут накладывать ограничения по условиям изъятия и пополнения. Основные риски — риск девальвации (резкого обесценения курса одной валюты к другой) и банкротства банка (в РФ депозиты застрахованы АСВ на сумму в пределах 1.4 млн рублей).
Облигации
Являются долговыми обязательствами и зачастую предполагают промежуточные выплаты (так называемые купоны) на протяжении своего обращения вплоть до погашения (возврата основной суммы долга). В зависимости от того, кем облигации выпущены, они подразделяются на государственные и корпоративные. Не являются банковским инструментом (хотя могут быть выпущены и банком) и в большинстве случаев предлагают доходность выше, чем у депозитов. Чуть более высокая доходность балансируется присутствием риска дефолта (задержки или отказа от выплат по облигациям), который, впрочем, в большинстве случаев крайне низок (да и депозиты в РФ можно считать безрисковым инструментом только в пределах страховки АСВ). Многие облигации активно торгуются на биржах и являются достаточно ликвидными.
Акции
Представляют собой доли в собственности публичных (торгующихся на бирже) и частных компаний. Доход держателей акций складывается из (возможного, но не гарантированного) прироста стоимости компании и дивидендов с прибыли (если компания решает их выплачивать). Исторически, итоговая доходность портфеля из акций обходит доходность облигаций, но при этом цены многих акций являются крайне волатильными, даже качественные компании могут терять 30-50% рыночной стоимости в периоды финансовых кризисов. Ликвидность акций публичных компаний в основном зависит от их размеров и узнаваемости, но в большинстве случаев она достаточна для среднестатистического частного инвестора. В то же время акции непубличных компаний являются достаточно неликвидными: на поиск покупателя или продавца может уйти значительное время.
Производные финансовые инструменты (деривативы)
Дериватив — это финансовый контракт, заключённый между несколькими участниками в отношении определённого базового актива (обычно акции или товара), и обладающий заданными характеристиками. Фьючерсы накладывают на одного участника сделки обязательство купить (продать), а на другого — продать (купить) конкретный актив по заранее определённой цене и в определённый период времени. Покупатели опционов получают право (но не обязанность) купить или продать актив по заданной цене и в заданный промежуток времени, в то время как продавцы опционов принимают на себя обязательства выполнить условия сделки. Наконец, стало возможным даже проводить сделки в отношении волатильности рынка акций. В целом, производные финансовые активы дают возможность для получения крайне высоких доходностей, но при этом являются одним из самых сложных для оценки классов активов и несут в себе значительные риски (вплоть до полной потери вложенных сумм).
Недвижимость
Делится на жилую и коммерческую, может быть приобретена как на ранних этапах строительства (из ожиданий роста стоимости), так и во время эксплуатации (в основном, для доходов от сдачи в аренду). В сумме эти два источника обычно обеспечивают доходность недвижимости на уровне корпоративных облигаций, а иногда и выше. Главный риск — задержка сдачи объекта или полноценное мошенничество строительной компании. Другая проблема — неликвидность недвижимости относительно других классов активов: поиск покупателя по справедливой цене и оформление сделки могут в сумме занять от нескольких недель до нескольких месяцев.
Товары
С помощью биржевых контрактов у инвесторов есть возможность владеть различными металлами и сырьевыми товарами, причём как с физической поставкой, так и в "нематериальной" форме. Основная ликвидность сосредоточена вокруг нефти, соевых бобов, пшеницы, железа, меди, алюминия, золота и серебра. Потенциальная доходность и риски сложно прогнозируемы: котировки зависят, прежде всего, от изменений в спросе и предложении (производстве/добыче) на глобальном уровне.
Альтернативные инвестиции
Интересный класс активов, включающий нефинансовые объекты ценности: предметы искусства, редкие автомобили, премиальный алкоголь и другие объекты коллекционирования. Главный драйвер роста их стоимости — ограниченное предложение, эксклюзивность при постепенно растущем спросе. При этом такие активы являются крайне низколиквидными, сделки проходят через аукционы или личные знакомства. Высокая стоимость большинства подобный активов долгое время оставалась преградой для инвестиций от ритейл-инвесторов, но в последние годы стали появляться сервисы, позволяющие осуществлять альтернативные инвестиции даже на вполне доступные суммы. Также отметим, что к альтернативным инвестициям стоит отнести новый рынок криптоактивов (криптовалют и токенов).
Инвестиционные фонды
Являются набором активов, приобретённым на деньги внешних инвесторов фонда в соответствии с определёнными требованиями командой профессионалов, управляющей компанией. Фонды, доступные для неквалифицированных частных инвесторов (т.е. для большинства), включают, в частности, биржевые фонды (ETF), паевые инвестиционные фонды (ПИФы) акций и ПИФы недвижимости. Для квалифицированных инвесторов доступны также венчурные фонды (VC), фонды частного капитала (PE) и хедж-фонды (hedge funds).
***
Каждый из описанных выше классов заслуживает более детального разбора, чем мы и займёмся в дальнейшем. Все они заметно различаются по трём ключевым параметрам, важным для инвестора: ликвидности, риску и доходности. Кроме того, они часто демонстрируют разную динамику в один и тот же момент времени. Это позволяет собрать баланс из разных классов активов внутри портфеля инвестора, максимально соответствующий поставленным финансовым целям. Подробнее об этом процессе (распределение активов, asset allocation) поговорим в одной из следующих статей.
