Почему же это не отражается положительно на экономической ситуации, как это было раньше?
В недельных данных мы это уже видели, но в месячных – впервые: ЗВР превысили 480 млрд. долларов:
Оценка новости: позитивная. При прочих равных рост ЗВР срабатывает положительно, главным образом потому, что в процессе покупки валюты в резервы Центральный банк добавляет в экономику рубли. Денег становится больше.
Оговорка "при прочих равных" важна. У Центробанка есть и другие возможности влияния на ликвидность. И ими он может как улучшать (смягчать) ситуацию, так и ухудшать (сдерживать положительные тенденции).
Два примера:
Положительный пример. В ходе валютных интервенций, которые проводила Эльвира Набиуллина, придя на пост главы ЦБ, "спалили" по меткому выражению Владимира Путина, почти столько же резервов, сколько и в 2008 году, когда ЦБ возглавлял Сергей Игнатьев. Но (!) последствия от действий Набиуллиной были мягче, потому что по другим каналам Центробанк активно предоставлял ликвидность, частично компенсируя свои разрушительные интервенции.
Отрицательный пример. Похоже, что это сегодняшняя ситуация. Добавляя ликвидность в ходе скупки валюты, ЦБ изымает её по другим каналам. И это приводит к замедлению темпов роста денежной базы и денежной массы. А значит и положительный эффект от действий Центробанка на валютном рынке нивелируется.
