Представляю вам новичка на рынке ВДО, ООО "Охта Групп". 16 декабря - дата первого размещения облигаций компании (Охта Групп-БО-П01). Предлагаю познакомиться поближе и решить для себя, готовы ли мы одолжить деньжат этим товарищам.
Выпуск
Итак, 16 декабря нас порадовало свежее размещение - дебютный выпуск облигаций ООО "Охта Групп". Что на предложит новичок?
А предложит он нам дебютный выпуск Охта Групп-БО-П01 объемом 300 000 000 рублей. Номинал облигаций составил 1 000 рубле, купон 29,92 руб. в квартал на бумагу (12% от номинала). Срок обращения - до 13.12.2023, дюрация 933 дня.
В качестве целевого назначения займа эмитент упоминает инвестиции в развитие новых перспективных проектов. Возможно частичное рефинансирование текущей задолженности.
Т.о., компания предлагает вполне стандартный набор плюшек - средний по рынку купон при комфортной ежеквартальном купоне.
Описание бизнеса
Группа компаний "Охте Групп" была основана в 2003 году в момент основания одноименной компании. Основным бенефициарным владельцем Группы является Свиньин В.В. Группа компаний занимается комплексным освоением территории в Санкт-Петербурге, а также инвестиционной деятельностью в сфере недвижимости.
Согласно заключению аудиторов, Групп компаний представлена следующими юридическими лицами:
Изначально Группа занималась исключительно коммерческой недвижимостью и только в 2009 году вышла на рынков жилищного строительства. на текущий момент на счету Группы несколько успешно реализованных проектов строительства жилых домов. При этом, эмитент воздерживается от работы в сегменте эконом-класса, концентрируя усилия на развитие небанальных и сложных проектов в премиальном сегменте рынка. Это позволяет ему использовать свои основные компетенции в области проектирования и не вступать, при этом, в прямую конкуренцию с монстрами строительного рынка региона, оккупировавшими массовый сегмент (Главстрой, ЛСР, Сэтл и прочие мастодонты). Об этом неплохо рассказывает владелец Группы компаний в своем интервью.
Эмитент выступает головной компанией Группы компаний, основной доход его составляет прибыль от участия в капитале других компаний. прочие юридические лица, формирующие Группу, выступаю в качестве-проектных компаний и создавались для реализации конкретных девелоперских проектов.
В дальнейше перспективе Группа планирует делать основной упор на более маржинальный вид деятельности - строительство жилья в Санкт-Петербурге и Карелии (в г. Петрозаводск). На стадии реализации находится несколько проектов разной степени готовности. В стадии проработки находится
пять перспективных проектов по развитию территорий (общая площадь 340 тыс. кв.м. жилья и около 10 тыс. кв.м. торговых площадей).
Анализ отчетности
Эмитент входит в Группу компаний. Причем, основной доход получает именно от инвестиций в аффилированные компании. С учетом этого крайне любезно с го стороны разместить консолидированную по стандартам МСФО отчетность Группы.
Внеоборотные активы представлены инвестиционной недвижимостью (объекты недвижимости для сдачи в аренду и продажи).
Доля Собственного капитала на конец 2019 год составляет 26%. Динамика СК умеренно положительная - прирост составил 36%. При этом, нераспределенная прибыль остается отрицательной, несмотря на положительный финансовый результат.
Общий долг показывает умеренный прирост (5% к данным за 2018 год).
Кредитная нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA за последние три года снижалась: 11,0, 14,9 и 4,2 (на конец 2019 года). При этом, показатель все еще высок и не достиг комфортных пределов. Кредитный портфель представлен задолженность по договорам с Банком Санкт-Петербург. Группа имеет положительную кредитную историю.
Выручка Группы компаний по МСФО подвержена существенным колебаниям, что отражает проектный характер деятельности. В 2018 году имеет место заметная просадка по всем показателям, по итогам 2019 года динамика выровнялась.
По показателям рентабельности имеет место снижение.
В качестве источника погашения обязательств эмитент очень рассчитывает, в том числе, на завершение текущих проектов:
- окончание продаж в проектах Art View House и Екатерининский (машиноместа в паркинге и пара квартир).
- проект Приморский квартал, 2 очередь - 4 дома, готовность 60-80%, срок - 21-22 гг,
- 3 очередь - 2 дома, готовность -20-30%, сдача - 22-23гг, 4 очередь - 3 дома, начало строительства в 21, окончание в 24 году).
Выводы
Сделаем основные выводы по итогам обзора:
- Первое размещение не обещает быстрого обогащения инвесторам, купон 12% от номинала с ежеквартальной уплатой. Пора привыкать к таким купонам, больше уже никто не даст, увы.
- Группа компаний связывает свое будущее с рынком жилищного строительства. Плюсом является то, что эмитент не стремится укрепится в высококонкурентном и низкомаржинальном сегменте эконом-класса, а концентрирует усилия на реализации точечных элитных проектов.
- Отчетность Группы по МСФО характерна для девелоперов - серьезные колебания выручки связаны с неравномерностью реализации проектов.
- Динамика СК положительная, имеет место существенный прирост. При этом, доля СК остается на скромном уровне - 26% по итогам 2019 года.
- Кредитная нагрузка на EBITDA, несмотря на снижение, также значительная (более 4-х).
- Источник погашения обязательств не раскрыт в полном объеме - нет данных по денежному потоку, на который рассчитывает клиент от реализации текущих проектов.
PS. Обязательная оговорка. Все вышенаписанное отражает личное мнение автора. Ни коим образом не даю рекомендации по инвестициям. Все решения вы принимаете самостоятельно и ответственность за них несете лично вы.
PPS. Если материал пришелся по душе - просьба подписываться и давить на перст, указующий в небеса. Если есть пожелания по дальнейшим обзорам - просьба писать в комментариях.
Использованные ресурсы:
Официальный сайт: okhta.com
Сайт раскрытия информации: e-disclosure.ru
Интервью владельца Группы компаний: yango.pro
