Это зависит от того, имеете ли вы в виду краткосрочные или долгосрочные инвестиции.
«Руководство разумного инвестора. Надежный способ получения прибыли на фондовом рынке» - последняя книга основателя компании Vanguard Джона Богла. В книге он проводит различие между следующими понятиями:
1. Инвестиции и спекуляции
2. Инвесторы и спекулянты
3. Краткосрочные и долгосрочные инвестиции
4. Спекулятивная доходность и реальная доходность
В краткосрочной перспективе, если его перефразировать, на рынке доминируют спекулянты. Вы видите это все время. Люди читают статьи, написанные в Интернете о том, что рынок собирается побить рекорды или «на этот раз все по-другому». Затем они делятся этим с другими людьми.
То же самое происходит и с институциональными инвесторами (инвестиционными компаниями). Их сотрудники посещают семинары и вебинары и размышляют над этими вещами. Это лишь одна из причин, по которой рынки не являются предсказуемыми или рациональными в краткосрочной перспективе.
На одних и тех же новостях они могут двигаться вверх, вниз или в сторону. Этот год - отличный тому пример. Рынки взлетели в начале ноября, во время второй блокировки в Европе и неопределенных выборов в США, которые длились несколько дней, несмотря на панику по поводу первой блокировки. Всего за месяц до первой блокировки рынки достигли рекордных максимумов, когда вирус в Азии усиливался. Это означает, что краткосрочные рынки могут расти намного быстрее, чем прибыль. Это может длиться даже десятилетие или больше.
В 1990-е гг. рынки США имели рост около 16–17%, но рост прибыли и дивидендов предполагал, что «реальная доходность» должна была составлять примерно половину этого значения. Аналогичным образом, некоторые рынки стагнируют или падают даже в периоды, когда компании становятся более прибыльными и увеличивают свои дивиденды.
Формула «реального дохода» Богла такова:
Будущая рыночная доходность = дивидендная доходность + рост прибыли +/- изменение коэффициента P / E
Выглядит сложно, но это не так. Согласно формуле Богла, рынки, подобные FTSE100 в Великобритании, выглядят гораздо более недооцененными по сравнению с рынками США.
Это не означает, что формула идеальна, и он не утверждал, что это так, и он всегда настаивал, что никто не может знать будущее. Однако суть в том, что если вы вернетесь на долгие периоды времени, то увидите, что при значительных изменениях в соотношении цена/прибыль и дивидендах, в конечном итоге эти два фактора сближаются.
Когда акции растут быстрее, чем рост прибыли компании, и, следовательно, коэффициенты цена/прибыль не синхронизируются, или наоборот, все в конечном итоге меняется.
Однако в будущем будет интересно, если низкие ставки по облигациям и отрицательные процентные ставки помешают этому. В 2000 году, после 18 лет высоких показателей фондового рынка, выплаты по государственным облигациям достигли 6% и даже выплачивались наличными сверх инфляции.
Все, что может сделать рациональный инвестор, - это находиться в долгосроке, оставаться хорошо диверсифицированным и разумным. Большинство других стратегий, таких как хранение денег в банке или спекуляция, просто приводят к убыткам.
