💬 В комментариях часто звучит вопрос о дешевизне российских акций. Пора прояснить его еще раз, чтобы избежать недопонимания, неадекватных ожиданий или, наоборот - чрезмерного пессимизма.
Определить, что такое "дешёвая акция", проще всего через показатель P/E (цена/прибыль).
✔ Для российских бумаг он составляет 11 в среднем по индексу MSCI Russia;
✔ Развивающиеся экономики (MSCI EM) - 18.6
✔ Индекс S&P500 - 20.5
✔ Развитые страны в целом - 24.6.
Сам показатель P/E имеет много допущений, но в качестве грубой оценки можно вывести двукратное отставание цены российских бумаг.
Причины, которые я назову, не будут для вас открытием.
⚔ Высокая премия за геополитический риск, которую закладывают иностранные инвесторы из-за санкций с 2014 г. Вероятность введения санкций новым президентом США учитывается в котировках уже сейчас.
🇷🇺 Рубль - волатильная валюта, которая способна девальвироваться на десятки процентов за короткое время - из-за дешевеющей нефти или той же геополитики. Инвестиции в рублёвые инструменты в такое время теряют доходность.
⛽ Зависимость российской экономики от нефтедолларовых доходов. Почти 40% индекса Мосбиржи приходится на нефтегазовый сектор. Цены на сырье волатильны, это тоже закладывается в качестве риска в цену российских акций из большинства секторов.
🏛 Неразвитость самого рынка и его инфраструктуры. Это не обеспечивает российским акциям достаточной ликвидности.
⚖ Слабые гарантии прав собственности, юридической защиты, проблемы инсайдерской торговли.
📊 Слабый экономический рост. За последние 10 лет ВВП РФ рос темпами в среднем менее 1% в год. Падение реальных располагаемых доходов населения в последние 6 лет (оставим в стороне статистические погрешности) негативно сказывается на акциях, особенно потребительского и финансового сектора. Здесь всё просто: если ВВП не растёт, фондовый рынок может идти вверх, но только до определённого момента.
👉 Выводы могут быть противоположными:
🚀Российский рынок - сжатая пружина, которая выстрелит при любом ослаблении давления;
👎 Российский рынок - путь в никуда, который ведёт только к убыткам.
➕ Плюсы и потенциал для опережающего роста:
1️⃣ Привлекательная див. доходность (до 7%);
2️⃣ Возможность налаживания отношений с ключевыми торговыми партнёрами;
4️⃣ Фактор "везения" на рынке сырья - удачная конъюнктура по нефти, газу, металлам и пр. экспортным товарам;
3️⃣ Наличие финансового резерва как гарантия от рисков дефолта;
5️⃣ Приток частных инвесторов на фондовый рынок, что снижает его зависимость от нерезидентов.
✍ Добавляйте свои плюсы и минусы, которые объясняют цены российских активов и потенциал их роста.
