Хеджирование производными финансовыми инструментами
Если производный финансовый инструмент (дериватив) покупается или продается с целью хеджирования, это значит, что участник сделки тем самым страхуется от неблагоприятного движения цен на рынке соответствующего базисного актива, то есть актива, в отношении которого указанный дериватив заключен. При этом хеджирование деривативами может осуществляться как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Примером внебиржевого хеджирования можно считать заключение форвардных контрактов.
Допустим, есть фермер, который выращивает зерно и желает продать его по текущей рыночной цене. Но урожай предстоит собрать только через 3 месяца, а стоимость зерна на рынке может ощутимо измениться за это время. Чтобы защитить свои интересы, фермер заключает с покупателем форвардное соглашение о поставке зерна (форвард - это дериватив, а зерно - базисный актив). Как оговорено условиями контракта (форварда), по истечении трехмесячного периода с момента оформления контракта покупатель обязуется приобрести определенное количество зерна у фермера по цене, зафиксированной контрактом, а фермер, в свою очередь, обязуется продать указанное количество зерна данному покупателю по установленной цене. Таким образом, цена поставки, срок исполнения обязательств, спецификация и количество базисного актива (зерна) четко фиксируются контрактом. При этом фермер – продавец по форвардному контракту – страхуется от вероятного падения цен на рынке зерна, поскольку не желает терять прибыль. Покупатель зерна – другая сторона форвардного контракта – страхуется от нежелательного роста рыночных цен, поскольку не хочет платить больше той цены, которая зафиксирована контрактом.
Типичный пример хеджирования путем заключения фьючерсных контрактов на товарной бирже представлен на рисунке. В данном примере убыток, полученный от падения цен на спотовом рынке нефти, полностью компенсируется прибылью, полученной от "медвежьей" позиции по нефтяному фьючерсному контракту на срочном рынке. Медвежья позиция - это торговая сделка, которая совершается в расчете на будущее снижение цены актива (она открывается продажей, а закрывается покупкой). Обратная ситуация - бычья позиция, то есть сделка, которая заключается в расчете на предстоящее повышение цены актива (она открывается покупкой, а закрывается продажей).
Общая идея хеджирования ценовых рисков на срочном рынке
Заключая срочный контракт (дериватив) в качестве продавца, участник сделки прогнозирует снижение рыночной цены базисного актива к дате поставки (расчетов). Заключая производный финансовый инструмент в качестве покупателя, участник сделки прогнозирует, что рыночный курс базисного актива повысится к моменту поставки (расчетов). Очевидно, что при хеджировании каждая из сторон делает ставку на тот вариант будущего изменения цены, который считается для неё нежелательным:
1. Продавец страхуется от нежелательного снижения цен на рынке базисного актива.
2. Покупатель защищается от нежелательного роста цен на рынке базисного актива.
Арбитражные сделки с использованием срочных контрактов
Арбитражный мотив также нередко присутствует на рынке производных финансовых инструментов. Арбитражная сделка совершается с целью получения прибыли в тех случаях, когда образуется ощутимая разница между текущей ценой дериватива на срочном рынке и текущим курсом соответствующего базисного актива (или иного связанного актива) на спотовом рынке. Здесь имеется в виду тот базисный актив, в отношении которого заключен указанный дериватив. Задача трейдера-арбитражника заключается в том, чтобы отслеживать подобные ситуации и фиксировать прибыль, оперативно совершая сделки купли-продажи, логически связанные между собой.
В данном контексте принято различать следующие ключевые подходы к арбитражу:
1. Пространственный арбитраж с целью заработка на разнице цен. Сделки совершаются одновременно на разных рынках по одному и тому же активу (как вариант, по нескольким взаимосвязанным инструментам). Пример – покупка облигаций на одной бирже с одновременной продажей этих же облигаций на другой бирже.
2. Временной арбитраж с целью получения прибыли от разницы цен. Сделки совершаются в разное время на одном и том же рынке по конкретному активу. Это похоже на типичную спекуляцию. Пример – заключение встречных фьючерсных сделок с разными сроками исполнения.
Эквивалентный арбитраж: что это значит?
Особой разновидностью пространственного арбитража является так называемый эквивалентный арбитраж. При эквивалентном арбитраже прибыль от разницы курсов возникает в результате одновременного совершения следующих сделок:
1. Сделка купли-продажи определенного дериватива. Она заключается на срочном рынке.
2. Сделка купли-продажи актива, связанного с указанным деривативом (например, базисного актива по данному деривативу). Как правило, она заключается на спотовом рынке.
Пример эквивалентного арбитража – продается фьючерсный контракт на индекс рынка акций с одновременным приобретением всех акций, составляющих данный индекс (учитывая пропорцию между акциями в структуре данного индекса). Сделки открываются именно в тот момент времени, когда рыночная цена фьючерсного контракта окажется выше, чем суммарная рыночная цена набора акций, эквивалентного данному индексу по составу. Закрытие указанных позиций обратными сделками – как по проданному фьючерсному контракту (закрытие покупкой), так и по набору купленных акций (закрытие продажей) – выполняется именно в тот момент, когда произойдет максимальное сближение их рыночных цен.
О спекуляциях срочными контрактами и особенностях торговли на рынке производных финансовых инструментов можно прочитать в этой статье - СПЕКУЛЯЦИИ НА РЫНКЕ СРОЧНЫХ КОНТРАКТОВ: КАК ТОРГОВАТЬ ДЕРИВАТИВАМИ
Интересующие вопросы по теме задавайте в комментариях.
