Привет, меня зовут Дмитрий, я автор проекта Инвестор об инвестициях. Сегодня у нас будет обзор Фосагро, так как это одна из немногих компаний на российском рынке которая платит дивиденды каждый квартал. По итогам обзора нам нужно понять интересны ли акции для инвестора и стоит ли их покупать.
История создания химического холдинга Фосагро берет свое начало в 2001 году. Создателем выступила инвестиционная компания Group Menatep принадлежавшая на тот момент Михаилу Ходорковскому. В 2005 году, когда на всю страну гремело дело Юкоса и шла распродажа активов связанных с ним компаний, под раздачу попала и Фосагро, точнее не она сама, а ее дочерняя компания Ао Апатит к которой были предьявлены серезные налоговые претензии. Однако после обращения руководства Фосагро к председателю правительства России все претензии были сняты, а счета разблокированы. Закончив все судебные споры, компания наконец-то, смогла выйти на публичное размещение и ее акции появились на Лондонской бирже. После этого в период с 2013 по 2017 годы Фосагро проводило еще несколько дополнительных размещений и сейчас в свободном обращении находится около 30% ее акций.
Фосагро может заинтересовать инвестора благодаря своим факторам инвестпривлекательности. К этим факторам относятся:
Рост населения до 10 млрд человек к 2050 году.
По некоторым подсчетам чтобы прокормить такое население придется увеличить производство сельхоз продукции на 60%, а это обозначает увеличение площадей сельхозугодий и необходимость увеличения подкормки уже действующих территорий.
Запасы на 50 лет
Запасов сырья в действующих месторождениях компании даже с учетом упомянутого выше прироста населения хватит на 50 лет, это уже означает что купив акции сейчас вы сможете передать их своим внукам, но нужно понимать, что компания не прекращает поиски и разработку и новых месторождений, поэтому 50 лет это не предел.
39 марок продукции.
Продуктовая линейка компании имеет широкую диверсификацию уже сейчас, но к 2025 году Фосагро планирует расширить ее еще сильнее до 50 марок. Многие продукты из линейки уникальны и производятся только Фосагро.
Поставки в 100 стран
Бизнес компании также хорошо диверсифицирован по миру, ежегодно она продает 9 млн тонн удобрений в больше чем 100 стран мира. К 2025 году объем продаж также должен быть увеличен до 11,5 млн тонн. Благодаря имеющимся возможностям Фосагро может нивелировать сезонность спроса и выбирать для себя рынки с максимально привлекательными ценами.
100% самообеспечения.
В компании реализована система вертикальной интеграции, то есть все этапы производства и реализации продукции она осуществляет сама за счет имеющихся у нее ресурсов и возможностей не прибегая к помощи сторонних участников. Благодаря этому Фосагро представляет собой замкнутую бизнес-систему и ее бизнес не остановится если у кого-то из контрагентов начнутся проблемы.
Устойчивое финансовое положение.
Компания имеет кредитные рейтинги от ведущих мировых агентств которые постоянно обновляются, кроме этого у нее самый низкий уровень долговой нагрузки по сравнению с другими участниками отрасли.
Фосагро работает как на внутреннем так и на международном рынке, в России компания представлена в 71 регионе, имеет 17 региональных офисов и 28 центров дистрибуции. Доля поставки продукции на внутренний рынок 10%
За рубежом компания как уже было сказано выше, поставляет продукцию в более чем 100 стран и имеет 10 торговых офисов. доля поставки продукции на зарубежный рынок 90%.
Рассмотрим структуру бизнеса благодаря которой компания достигает 100 процентное самообеспечение.
За добычу сырья отвечает подразделение Кировский апатит.
Изначально подразделение существовало как отдельное предприятие и было создано еще в 1929 году, но позднее вошло в состав холдинга Фосагро. В текущий момент кировский апатит разрабатывает 6 месторождений.
За переработку сырья и производство продукции отвечают сразу несколько филиалов АО Апатит из Вологды, Балакова и Волхова.
АО Апатит Вологда является одним из крупнейших предприятий в Европе по производству фосфоросодержащих удобрений, фосфорных и серных кислот, а также одним из лидеров России по объему производства аммиачной селитры и аммиака. Предприятие на 80% обеспечивает себя электроэнергией часть из которой вырабатывается как побочный продукт производства серной кислоты.
Производственная мощность АО апатит в Вологде позволяет производить 4.4 млн тонн удобрений в год.
АО Апатит Балаков специализируется на выпуске фосфоросодержащих удобрений и кормовых фосфатов. Производственная мощность позволяет выпускать 1.8 млн тонн удобрений и 360 тысяч тонн кормового фосфата.
АО Апатит Волхов один из лидеров по производству минеральных удобрений в России, производственный мощности позволяют выпускать 200 тысяч тонн минеральных удобрений в год.
За логистику отвечает подразделение Фосагро-Регион которое объединяет 10 региональных компаний и обеспечивает поставку удобрения сельхозпроизводителям России и в страны ближнего зарубежья. В текущий момент мощности подразделения позволяют хранить одновременно 650 тысяч тонн продукции и фасовать 350 тысяч тонн продукции.
За исследования, улучшение продукции и поиск новых месторождений отвечает научный отдел Фосагро НИУИФ, это целый научно-исследовательский институт удобрений, единственный в России. Он создан еще в 1919 году и с тех пор разрабатывает различные технологии производства и более эффективного использования удобрений. В текущий момент институт имеет 70 различных патентов на свои разработки.
Как уже было сказано выше Фосагро производит 39 марок продукции. Многие из них уникальны и именно эти уникальные виды продукции являются конкурентным преимуществом данной компании.
Удобрения
Продуктовый сегмент удобрений представлен 50 марками жидких и твердых удобрений. Продукция представленная в сегменте является одной из самых чистых в отрасли по содержанию вредных примесей.
Кормовые добавки
Сегмент кормовых добавок позволяет создать оптимальный рацион питания для животных и увеличить эффективность предприятий животноводческого комплекса.
Концентраты
Концентраты реализуемые Фосагро являются сырьем для производства стройматериалов и также являются одними из самых чистых в мире.
Технические фосфаты
Реализует компания и технические фосфаты которые широко используются в разных отраслях производства, например при производстве моющих средств.
Индустриальные продукты
Широкая линейка индустриальных продуктов для различных производств также представлена Фосагро на рынке. Продукты продаются на предприятия самого разного профиля.
Посмотрим повлиял ли кризис этого года на бизнес компании, в этом нам поможет оценка показателей продаж ее продукции.
Начнем с фосфоросодержащих удобрений и кормовых фосфатов. Во втором квартале 20 года это направление показало падение на 14% по отношению к 1 кварталу, но уже в третьем объем продаж восстановился и превысил итоги 1 квартала.
Сегмент продажи азотных удобрений также показал падение во втором квартале на 14%, но здесь падание продолжилось и в 3 квартале.
Сегмент концентратов с начала года показывает рост объема продаж, а другая продукция была в просадке и сейчас восстанавливается.
Общий объем продаж во втором квартале вырос на 9.7% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
На 11% по отношению к аналагичному периоду прошлого года вырос и показатель ебитда, его рост связан в соновном со снижением цен на сырьевые ресурсы.
Рентабельность по ебитда выросла на 2,5% по отношению к аналогичному периоду.
Все это говорит о том, что кризис оказал минимальное влияние на бизнес компании и она показала большую эффективность чем в прошлом году.
Посмотрим соотношение активов и обязательств. Как можно увидеть на графике активы компании за весь период анализа имеют растущую динамику, обязательства же при этом до 2017 года находились в одном диапазоне, в 2017 году произошло резкое увеличение размера обязательств, но оно было нивелировано ростом активов и не привело к серьезному увеличению долговой нагрузки выше медианного уровня. Сейчас по всем методам расчета долговая нагрузка находится в норме.
Выручка компании не слишком волатильна и также имеет растущую динамику, а вот прибыль на акцию серьезно колеблится, это происходит из-за того что на прибыль компании влияет переоценка курса валют в которых она получает доход.
Согласно дивидендной политики компании для определения размера дивидендов используется показатель чистый долг на ебитда. Если значение данного показателя будет ниже 1, на дивиденды направляется 75% свободного денежного потока, если величина показателя от 1 до 1,5 на дивиденды направляется 50% и если выше значения 1,5 то на дивиденды направляется не более 50% свободного денежного потока. Если итогая сумма выплат оказывается меньше 50% от размера чистой прибыли, выплачивается 50% от чистой прибыли скорректированной на курсовую разницу.
Как можно видеть квартальные и годовые дивиденды тоже очень волатильны и не имеют стабильной растущей динамики, это связано с тем, что они привязаны к показателю который может изменяться, но с другой стороны, благодаря это привязке инвестор может рассчитать сколько дивидендов он получит.
Оценим компанию по мультипликаторам
Коэффициент цена/прибыль находится на уровне 10,83 при медианном значении 14, это говорит о том, что акции компании недооценены по отношению к рынку исходя из объема получаемой прибыли.
Коэффициент цена/балансовая стоимость находится выше медианного значения 2, что говорит о том, что компания стоит дороже ее собственного капитала.
По мультипликатору цена/объем продаж также имеется недооценка.
Текущая рентабельность капитала 31% говорит о том, что менеджмент принимает грамотные бизнес-решения, что и позволяет им получать такую хорошую доходность на капитал.
Рентабельность активов также находится на хорошем уровне и составляет 11%
Мультипликатор цена/свободный денежный поток находится в пределах нижней границы нормы.
Подводя итог можно сказать о том, что Фосагро это дивидендная компания с хорошими перспективами, имеющая конкурентные преимущества и грамотный менеджмент. Ее бизнес-модель устойчива к экономическим потрясениям, а уровень долговой нагрузки находится в норме. Если вас не пугает волатильность некоторых ее показателей, это хороший кандидат для добавления в портфель, тем более что по текущим ценам существует недооценка к рынку. Фосагро это лишь одна компания из сектора Химическая промышленность на московской бирже, в дальнейшем мы разберем остальные компании и сделаем анализ сектора, подписывайтесь чтобы не пропустить.
Для тех кому удобнее видеоформат я также записал видео:
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.
Если информация оказалась полезной для вас, подписывайтесь на канал, ставьте лайк и делитесь с друзьями.
Вы также можете поддержать канал через форму ниже:
Читайте другие мои статьи:
