Рынки продолжают становиться все более нервозными и волатильными. «Ждать ли второе дно?», «Будет ли новое падение рынков?», – наиболее часто задаваемые инвесторами вопросы. Однозначно ответить на них никто не сможет, ибо речь здесь идет, как и всегда, лишь о вероятностях. Попробуем порассуждать на тему нереализованных рисков, угрожающих дальнейшему росту цен на активы, а также о вероятности той самой коррекции.
Что может привести к падению рынков в ближайшем будущем?
Итак, рассмотрим основные факторы риска:
1. Выборы президента США
Волатильность перед американскими выборами растет традиционно. Новый президент может существенно изменить вектор развития крупнейшей экономики в мире, что повлияет на цены ряда активов. Но даже не это главное. Куда более важным фактором сейчас является рост неопределенности и градуса совместных обвинений со стороны кандидатов в целом. Чем ближе выборы, тем выше риск появления неожиданных «разоблачений», как это недавно было с очень «вовремя» появившейся статьей от New York Times, касающейся налогов Трампа. Уверен, что к ноябрю мы еще не раз услышим о чем-то подобном.
При этом, грядущие выборы заключают в себе еще один весомый риск, связанный с возможностью отказа действующего президента от мирной передачи власти. Связано это с голосованием по почте. Дональд Трамп убежден, что подобным методом невозможно точно и оперативно подсчитать голоса. «Они отправляют миллионы бюллетеней по всей стране. Это будет мошенничество, подобного которому вы никогда не видели. Это здорово: 3 ноября вы смотрите и видите, кто выиграл выборы. Но знаете, что? Возможно, мы не узнаем (имя победителя) в течение месяцев», – заявляет президент США.
В итоге, даже после выборов 3 ноября «война» за президентское место может продолжиться, что явно не слишком понравится инвесторам, любящим стабильность и ясность в отношении будущего вектора развития экономики.
2. Вторая волна пандемии
В некоторых странах еще даже не закончилась первая волна заражений, а в ряде других уже бушует вторая. К примеру, в России, Великобритании и Франции уровни заражений достигли рекордных отметок, невиданных даже в марте этого года. Пока ничто не говорит о том, что рост заболеваемости удастся оперативно сдержать.
На данный момент о новых массовых локдаунах говорить также не приходится, однако точечные меры ограничений вводятся практически повсеместно во многих странах: России, Ирландии, Великобритании и т.д. В Израиле же и вовсе снова введен общенациональный карантин.
Если такая динамика продолжится, то мировую экономическую активность ждет новый спад. Конечно, столь строгих мер как в марте ожидать, скорее всего, не стоит, но в текущих условиях общемировой напряженности рынкам может хватить и ряда точечных ограничений. Кроме того, вновь острее станет вопрос сохранения баланса «темпов заболеваемости» и «состояния экономики».
3. Вакцина
Это краткое продолжение предыдущего пункта. Сейчас Дональд Трамп обещает массовое распространение вакцины чуть ли не в течение нескольких недель, однако реальность может оказаться куда сложнее. Все мы помним о недавних проблемах с вакцинами от AstraZeneca и Johnson & Johnson, что говорит о сложности исследовательского процесса.
Кроме того, даже если вакцина будет «создана» в ближайший месяц, то масштабирование и наращивание ее производства также не является вопросом нескольких недель. Дополнительной сложностью будет грамотное информирование населения о безопасности и действенности препарата.
Все это дает нам почту для предположений о том, что текущие ожидания массового внедрения новой вакцины в «ближайшее время» являются уж слишком оптимистичными.
4. Инфляция в США
Данный вопрос сейчас не слишком активно обсуждается. Не так давно в ФРС США заявили, что до достижения таргета по инфляции в 2% весь огромный объем стимулирующих мер сохранится, а ставки продолжат оставаться околонулевыми. Между тем, те самые стимулирующие меры приводят к росту денежной массы, потенциально способной повлиять на долларовую инфляцию, признаки роста которой уже наблюдаются.
Конечно, прямо сейчас о подобном исходе говорить не приходится, ибо рост денежной массы компенсируется слабым спросом из-за пандемии, однако в среднесрочной перспективе проблема может дать о себе знать. Если таргет в 2% будет превышен, то далеко не факт, что ФРС станет спокойно на это смотреть.
При существенном росте инфляции регулятор может вынужденно поднять ставки, что крайне не понравится рынкам – модели дисконтирования денежных потоков в оценках компаний будут пересчитаны, а цены на активы переоценены. Еще раз повторюсь, что речь здесь идет только о вероятности наступления такого исхода, однако полностью его исключать нельзя.
5. США и Китай
На фоне сегодняшних проблем отношения между США и Китаем как-то плавно отошли на второй план. Между тем, никаких позитивных подвижек в данном вопросе нет. Напротив, скорее продолжается рост противоречий, частично связанный с предвыборной гонкой в США. Трампу необходим внешний «враг». Отсюда и многочисленные заявления о вмешательстве в выборы, незаконном сборе данных и т.д.
Кроме того, первая часть торговой сделки между США и Китаем сейчас исполняется менее чем на 50%, а сам Трамп утверждает, что «как-то потерял уже к этой сделке интерес». Еще год назад подобные новости могли вызвать если и не обвал, то неплохую рыночную коррекцию, однако сейчас ситуация иная. Рынки просто не обращают на все это внимания в ожидании нового триллионного пакета поддержки экономики.
6. Очаги геополитической напряженности
Их становится все больше: Турция и Египет, Индия и Китай, Армения и Азербайджан, где уже проходят реальные боевые действия. Это в моменте не слишком сильно влияет на рынки, однако потенциально все может измениться в случае ухудшения ситуации.
7. Переоцененность рынков в целом
Очевидно, что сейчас стоимость многих активов формируется под влиянием спекулятивного спроса со стороны частных инвесторов, массово открывающих счета, а также управляющих, вынужденных «покупать, чтобы показать доходность не ниже рынка». Фундаментальные факторы, состояние реальной экономики, перспективы отрасли и отдельных компаний отходят на дальний план.
Кроме того, рост рынка хоть и происходит, однако он крайне неоднороден и обеспечивается небольшим числом «популярных» технологических компаний. Некоторые же «хайповые» акции увеличивают капитализацию в несколько раз, а покупаются они лишь потому, что «растут и продолжат расти».
Естественно, речь сейчас больше об «ощущениях» и субъективных наблюдениях, но подобная динамика в условиях всеобщей эйфории не должна продолжаться бесконечно.
В следующий раз поговорим о поводах для продолжения роста фондовых рынков.
Читайте также:
- Как не разориться на бирже? Правила
- Крадут ли российские брокеры акции и деньги клиентов?
- Спекулянты на бирже. Кто это?
Оригинал статьи опубликован на сайте: Essence of markets
Если вам понравилась статья, то подписывайтесь на канал и ставьте лайки!
#финансы #биржа #инвестиции #деньги #финансоваяграмотность
