Люди часто спрашивают о том, стоит ли покупать еврооблигации – долговые ценные бумаги, которые выпускаются в валюте, являющейся зарубежной для их эмитента. Идея получения валютной доходности очень популярна и актуальна сегодня. Одна из главных причин такой популярности заключается в том, что банковские вклады – как рублевые, так и валютные – уже давно не оправдывают ожиданий инвесторов.
Чтобы детально разобраться в сложившейся ситуации, нужно изучить особенности евробондов как долговых ценных бумаг, а также выяснить, что происходит сейчас с российским рынком депозитных банковских продуктов.
Еврооблигация как долговая ценная бумага
Сначала нужно уточнить, что называется еврооблигацией на фондовом рынке. Так, еврооблигация (евробонд) – это долговая ценная бумага (облигация), которая соответствует одновременно трём следующим условиям:
1. Выпускается на международном (внешнем) рынке.
2. Её эмиссия осуществляется согласно нормам международного права. Чаще всего для этой цели применяются нормы английского права. В процессах выпуска и размещения еврооблигаций обычно участвуют крупнейшие инвестиционные банки мирового уровня (например, J.P.Morgan, когда речь идет о евробондах эмитентов из РФ).
3. Номинируется в валюте, являющейся для заемщика иностранной. Например, еврооблигации российских эмитентов выпускаются обычно либо в американских долларах (USD), либо в евро (EUR). При этом не исключается использование других денежных единиц – фунт стерлингов (GBP), швейцарский франк (CHF), японская йена (JPY).
Применение термина «еврооблигация» вовсе не означает, что данная бумага должна номинироваться исключительно в евро. Такое название является, скорее, своеобразной данью традициям – когда подобные бумаги номинировались в денежных единицах европейских стран.
Например, облигация, выпущенная заемщиком из Великобритании в фунтах стерлингов – британской национальной валюте, – считается для британского инвестора обычной долговой бумагой. Инвестор из РФ будет воспринимать её как облигацию зарубежного эмитента.
Если заемщик из Великобритании выпускает долговую бумагу не в фунтах стерлингов, а в какой-либо другой валюте (например, в EUR или USD), ориентируясь на внешний рынок, то для британского инвестора такая бумага будет считаться еврооблигацией британского эмитента. Российский инвестор рассматривает данную бумагу как еврооблигацию иностранного заемщика.
Ещё один интересный пример – еврооблигация Минфина Республики Беларусь, номинированная в российских рублях (RUB) и известная под наименованием «Беларусь03» (ISIN код – RU000A100D30). Инвестор из Беларуси считает её еврооблигацией отечественного эмитента, а для российского держателя она будет являться евробондом иностранного заемщика (несмотря на то, что она номинирована в RUB).
Облигации могут выпускаться в зарубежной валюте по целому ряду причин. Как вариант, корпоративный заемщик эмитирует евробонды, если ему необходима конкретная иностранная валюта для расчетов с контрагентами. Ещё одна возможная причина для выпуска евробондов – диверсификация или страхование рисков заемщика (эмитента). Могут быть и другие основания, побуждающие заемщика к выпуску облигаций в иностранной валюте.
Чтобы понять, стоит ли сегодня инвестировать в еврооблигации, нужно рассмотреть, какие варианты вложения средств доступны обладателям рублевых накоплений. Ведь для российской валюты сейчас наступают непростые времена. Сохранить покупательную способность рубля – ключевая задача отечественного инвестора! Чтобы её успешно решить, необходимо обеспечить соответствующую доходность инвестиций.
Рублевый вклад в банке: есть ли смысл?
Самые известные банки РФ предлагают следующие ставки по вкладам в рублях (эффективные ставки для Москвы на 23.09.2020 по сведениям интернет-сайта sravni.ru):
1. Сбербанк – от 1,80% до 4,20% годовых.
2. Промсвязьбанк – от 3% до 4,75% годовых. Гибридный вклад (то есть «вклад + инвестиционный или страховой продукт») – от 6% до 6,50% годовых.
3. Альфа Банк – от 3,60% до 6% годовых, но только для клиентов банка.
4. Газпромбанк – от 2,63% до 4,50% годовых. Гибридный вклад (то есть «вклад + инвестиционный или страховой продукт») – от 5,30% до 7% годовых.
5. ВТБ – от 3,51% до 5,50% годовых. Гибридные продукты – от 4,75% до 5,25% годовых.
6. Тинькофф – от 3,14% до 4,70% годовых.
7. Совкомбанк – от 5,20% до 6,10% годовых, но только для клиентов банка.
8. Россельхозбанк – от 3,74% до 4,79% годовых. Гибридные вклады (вклад + инвестиционный / страховой продукт) – до 5,15% годовых.
9. МТС-банк – от 3,50% до 4,75% годовых. Инвестиционный вклад – до 5,50% годовых.
Вышеперечисленные депозитные ставки – для Москвы. В остальных регионах предложения могут отличаться от столичных продуктов. Но стоит ли открывать рублевые банковские вклады при таких условиях? Чтобы разобраться в причинах происходящего, достаточно посмотреть на главную страницу веб-сайта Центробанка РФ:
Очевидно, что предлагаемые ставки по рублевым банковским вкладам отражают общую макроэкономическую ситуацию в России. Надежные банки могут брать кредиты у ЦБ РФ по ключевой ставке (4,25% годовых), увеличенной на 100 или 175 базисных пунктов, то есть под 5,25% годовых (однодневные кредиты) или под 6,00% годовых (кредит на срок от 2 до 549 дней). Данная информация также представлена на веб-сайте ЦБ РФ.
Соответственно, коммерческим банкам нет смысла завышать доходность депозитов для населения. Именно поэтому в Москве их депозитные ставки редко превышают 5% годовых. А в целом ряде других российских регионов эффективная доходность банковского вклада составляет сегодня не более 4% годовых. И это при том, что годовая инфляция по состоянию на 14.09.2020 уже достигла уровня 3,7% (в августе – 3.6%, в июле – 3.4%), если верить оценкам ЦБ РФ, а к концу года она может составить 4-4,2% в годовом исчислении.
Конечно, общее снижение процентных ставок приводит к удешевлению банковских кредитов, а это, в свою очередь, может стимулировать потребительский спрос и оживить российскую экономику в целом. Однако уменьшение ключевой ставки ЦБ РФ, происходящее на фоне повышенных инфляционных ожиданий населения и бизнеса, явно не благоприятствует размещению средств на рублевых вкладах в банках. Кроме того, доходность банковского вклада жестко привязана к сроку депозитного договора. Это значит, что начисленные проценты могут быть потеряны при досрочном прекращении вклада.
Очевидно, что для российского инвестора рублевый банковский вклад не является привлекательным инструментом, если учесть текущую доходность депозита и инфляционные ожидания.
А что с валютными вкладами?
По вкладам в долларах США (USD) самые известные российские банки предлагают следующие ставки (эффективные ставки для Москвы на 23.09.2020 по сведениям интернет-сайта sravni.ru):
1. Газпромбанк – от 0,01% до 0,80% годовых.
2. Россельхозбанк – от 0,01% до 0,70% годовых.
3. Тинькофф – 0,50% и 0,70% годовых.
4. Совкомбанк – 0,40% и 0,60% годовых.
5. МТС банк – от 0,01% до 0,60% годовых.
6. ВТБ – от 0,01% до 0,50% годовых.
7. Сбербанк – от 0,01% до 0,35% годовых.
8. Альфа Банк – от 0,10% до 0,25% годовых.
9. Промсвязьбанк – 0,01% годовых.
Уровень общей инфляции в США:
1. По состоянию на июнь 2020 года – 0,6% в годовом исчислении.
2. По состоянию на июль 2020 года – 1,0% в годовом исчислении.
3. По состоянию на август 2020 года – 1,3% в годовом исчислении.
Уровень базовой инфляции в США (из расчета исключается стоимость энергоносителей и продовольствия):
1. По состоянию на июнь 2020 года – 1,2% в годовом исчислении.
2. По состоянию на июль 2020 года – 1,6% в годовом исчислении.
3. По состоянию на август 2020 года – 1,7% в годовом исчислении.
Ключевая ставка Федрезерва США (ФРС), являющегося центральным банком для американской экономики, составляет сейчас 0,00%-0,25% годовых, что соответствовало всем прогнозам и ожиданиям. У ЕЦБ – европейского центрального банка – такая ставка равна 0,00%.
Очевидно, что США предпринимают меры, направленные на поддержку своей национальной экономики. Руководствуясь этой целью, ФРС США уменьшала свою ключевую ставку. Однако на доходности долларовых вкладов в российских банках это отражается не самым лучшим образом – ставки валютных депозитов ощутимо снизились за последнее время.
Если инвестор намерен «уйти от рубля», он выбирает инструменты с валютной доходностью. Но валютный вклад в российском банке не оправдывает сегодня положительных ожиданий. Ставки по депозитам в USD уже сейчас чрезвычайно низкие, а по вкладам в EUR они вообще близки к нулевому значению (например, у Сбербанка – 0,01% годовых).
Какой вывод можно сделать?
Таким образом, многие инвесторы отказываются от идеи размещения средств на банковских вкладах – как рублевых, так и валютных. Они предпочитают еврооблигации – долговые ценные бумаги, которые обеспечивают более высокий уровень валютной доходности, чем любой вклад в банке. Покупая еврооблигации российских эмитентов, инвестор из РФ пользуется всеми преимуществами долговых бумаг, успешно «уходит от рубля» и гарантированно получает фиксированный купонный доход, выраженный в зарубежной валюте.
Согласны ли Вы с тем, что любые банковские вклады не оправдывают ожиданий в настоящее время? Целесообразно ли вообще выбирать между рублевым и валютным депозитом? Куда лучше инвестировать рублевые накопления? Можно ли считать еврооблигацию достойным заменителем вклада в банке? Вопросов много… В комментариях к статье напишите, что Вы думаете по этому поводу!
