Давайте попробуем разобраться как выбирать муниципальные облигации и стоит ли игра свеч.
Проверяем дефолты
Прежде чем начать выбор облигаций из этого сектор, предлагаю проверить количество дефолтов. Для этого идем на русбонд. Я выставила самую раннюю дату из возможных - 01.01.2010 г.
Оказалось, что среди муниципальных облигаций за последние 10 лет, дефолтов было всего 3. Из них в двух случаях - это технический дефолт.
Технический дефолт возникает из-за кассового разрыва: когда погашать купон нужно, к примеру, 5го числа, а деньги на р/с поступили 7го. Но эмитент все же выплатил обязательства.
Конечно, последние 10 лет - это ни о чем. Нужно бы посмотреть статистику хотя бы с 2000 года. Там должно быть поинтереснее. Но я ее не нашла.
Малое количество дефолтов по облигациям говорит о надежности: можно не волноваться о том, что регион откажется от обязательств. Это плюсик в сторону муниципальных облигаций.
Какая доходность по муниципальным облигациям
Я отсортировала по доходности самые прибыльные и самые низкодоходные бумаги.
Не могу сказать, что в сравнении с рынком, эти облигации сильно проигрывают. По ОФЗ доходность сейчас такая же. Корпоративные облигации дают чуть большую доходность, но процента на 2%. Если мы говорим о крупных и надежных компаниях.
Как выбрать муниципальную облигацию
Вот давайте разберем на примере Волгоградской области: стоит ли брать ее облигации или нет. Чтобы это понять, нам нужно посмотреть на бюджет области. А именно - на долговую нагрузку.
Основная проблема региональных бюджетов в том, что они дотационные и не обеспечивают свои потребности самостоятельно.
С начала 2020 года вырос уровень долговой нагрузки с 64,6% до 66,7%. Чтобы вы понимали, эти цифры показывают сколько занимает долг от общего доходов области. Это очень много.
Что придется сделать Волгоградской области, если она не сможет больше привлечь бюджетные кредиты? Она либо выпустит новые облигации, либо привлечет дорогие банковские кредиты. Это еще больше увеличит долговую нагрузку.
В конце концов, при малейшей задержке федеральных бюджетных средств, произойдет дефолт.
Мой вывод: при выборе муниципальных облигаций стоит обращать внимание на долговую нагрузку области. А также можно проанализировать активность правительства в формировании инвестиционной привлекательности региона: чем больше реализованных проектов, тем больше денег это принесет в бюджет.
Читайте другие мои статьи и подписывайтесь на канал!
Пересматриваю свой долгосрочный портфель
Какие дивидендные аристократы остались на российском рынке
Продали акции в убыток, но оказались еще должны налоговой. Как?
