В новостях фигурирует информация о повышении дивидендов по акциям Сургутнефтегаз. Однако так ли это на самом деле?
Многие знают компанию Сургутнефтегаз . Для справки уточним:
По привилегированным акциям компании прогноз дивидендов на следующий год составляет 4,61 рубль на акцию или на 374 % больше чем в 2020 г. Такой стремительный рост радует, но вызывает сомнение. Является ли такой рост стабильным и можно ли и в будущем ему доверять?
Размер дивидендов в значительной степени определяет и цену акции. Это особенность российского фондового рынка. Сейчас цена привилегированной акции компании оставляет почти 38 рублей:
Такая цена соответствует дивидендной доходности в 12 % без учета налогов. Однако, если в будущем дивиденды сократят, то упадет и цена на акцию и снизится дивидендная доходность. Есть ли к этому предпосылки?
Как видим на графике динамика цены акции Сургутнефтегаз имеет весьма нестабильный характер. Хотя за 10 последних лет среднегодовой прирост цены акции составляет 10,5 %, однако те, кто купил акцию в январе 2016 до сих пор сидят в убытках. Поэтому динамика цены акции компании носит существенный спекулятивный характер и основной из причин волотильности цены акции является нестабильность уровня дивидендов.
По данным рис.2 мы видим нестабильный уровень дивидендов, поэтому прогнозное значение дивидендов на 2021 год в 4,61 рубля на акцию не является надежным.
Не является надежным не потому, что плохой прогноз, а не является надежным именно для определения справедливой цены. Опять повторюсь: на российском рынке "справедливая цена" часто определяется исходя из уровня дивидендов, поэтому мы это должны учитывать, что бы не получить убытки купив акцию на пике.
Если применить экономико-математическое моделирование, то можно для расчета ожидаемого уровня дивидендов использовать следующую формулу:
Как видим - динамика выплат дивидендов в целом имеет позитивный тренд. Это видно и визуально, а также поскольку коэффициент при Х - позитивный.
Справка: на рис.3
Коэффициент детерминации показывает степень надежности экономико-математической модели. Если его значение больше 0,7, то такое значение является надежным.
По нашей модели уровень дивидендов в 2021 году соответствует значению примерно в 3 рубля на акцию. Тогда если для нас приемлемым уровнем дивидендов по привилегированным акциям компании является значение не менее 10 % годовых без учета налогов, то справедливая цена такой акции должна быть в размере 30 рублей.
Сейчас мы видим цену в 38 рублей за акцию, то есть она слегка завышена.
P.S. По результатам анализа отзывов к этой статье стоит добавить следующее:
1) автор считает данный канал дискуссионным, поэтому интересными являются мнения, которые альтернативны мнению большинства. Часто авторское мнение оказывается в меньшинстве, но какой смысл публиковать то, что всем очевидно.
2) лучшим другом инвестора в инвестиционной деятельности является сомнение. Слепой веры быть не должно - это не религия.
3) нефтяная (и газовая то же) отрасль сейчас в кризисе во всем мире. Цены еле оторвались от цены 40 долл. благодаря сильному давлению на нефтедобывающие компании, что бы те искусственно сократили добычу. Но многие скоро опять развернут свою добычу в полную меру. Нефтяная отрасль не скоро еще выйдет на высокие цены и высокие уровни рентабельности.
4) выплата дивидендов Сургутнефтегаз не носит стабильный характер - это уже факт.
5) компания не может просто жить своей жизнью - она должна приносить прибыль акционерам. Мы не должны ни кого любить за богатый внутренний мир и делать для кого-то исключения.
