Компания Comcast Corporation раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2018 года. Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов.
Сегмент телекоммуникационных услуг показал увеличение выручки на 3.5% - до $41 млрд. Драйвером роста выступили доходы от предоставления широкополосного доступа в Интернет, составившие $12.7 млрд (+9.1%), на фоне увеличения ARPU (+4.1%) и количества абонентов (+5.3%). Сильную динамику показали доходы от услуг корпоративным клиентам (+11.2%). Операционные расходы увеличивались более медленными темпами, что привело к росту операционной рентабельности на 1 п.п. и операционной прибыли до $10.5 млрд.
Сегмент NBCUniversal продемонстрировал рост выручки до $26.5 млрд (+9.6%). Доходы от кабельного телевидения прибавили 13.3%, составив $9 млрд, причинами такого роста стали, в частности, трансляции Зимних Олимпийских игр. Трансляции Супербоула (финальная игра за звание чемпиона НФЛ) вкупе с Зимней Олимпиадой и Чемпионатом мира по футболу привели к настоящему скачку доходов (+26.9%) по широковещательному телевидению, составивших $8.3 млрд. Однако повышенные расходы на права трансляций привели к снижению операционной прибыли по данному направлению до $1.1 млрд. Другой ложкой дегтя в сегменте NBCUniversal стало падение выручки от производства и проката фильмов – премьеры девяти месяцев 2018 года оказались слабее прошлогодних. Как итог, итоговая операционная прибыль сегмента снизилась на 1.5% - до $5.1 млрд.
Все основные консолидированные финансовые показатели Comcast продемонстрировали рост, чистая прибыль увеличилась до $9.2 млрд на фоне снизившейся с 34% до 24% эффективной налоговой ставки.
Напомним, что в отчетном периоде компания Comcast выиграла аукцион по приобретению британской Sky у ее крупнейшего акционера Twenty-First Century FOX, владевшей 39%. Предложение Comcast в размере 17.28 фунтов за одну акцию Sky на 10% превысило цену 21Fox, в результате Sky была оценена в $39 млрд. Отметим, что по состоянию на 9 октября Comcast консолидировал уже более 75% акций Sky, сделка по приобретению была профинансирована размещением облигаций.
В целом отчетность компании вышла в русле наших ожиданий, потенциальная доходность акций выросла после учета в модели Comcast финансовых результатов Sky.
По нашим расчетам, в будущем чистая прибыль Comcast будет находиться в диапазоне от $13 до $16 млрд. Акции компании обращаются с P/E 2018 около 13 и являются одним из наших приоритетов в секторе телекоммуникационных услуг.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
