Мультипликатор EV/EBITDA что это?

Мы все-таки про образование, поэтому эта статья теоретическая и носить исключительно суровый образовательный, а не развлекательный характер

EV/EBITDA - это коэффициент отношения EV (Стоимость предприятия (Enterprise Value или Firm Value) к аналитическому показателю EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, Amortization — прибыль до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации). Коэффициент EV / EBITDA обычно используется в качестве оценочного показателя для сравнения относительной стоимости разных предприятий

Что такое мультипликатор EV / EBITDA?

Коэффициент EV / EBITDA используется для сравнения стоимости бизнеса с суммой EBITDA, которое предприятие зарабатывает на ежегодной основе. Это соотношение позволяет инвесторам понять сколько раз нужно заплатить EBITDA, чтобы купить весь бизнес.

Наиболее распространенными видами использования EV / EBITDA являются:

• Чтобы определить, какое количество торгующих компаний (т.е. 8x)
• Чтобы сравнить оценки заданному числу компаний (т.е. 6x, 7,5x, 8 и 5,5x в группе)
• Чтобы вычислить конечное значение дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow) в модели DCF.
• В переговорах о приобретении частного бизнеса (т.е. приобретатель предлагает 4-кратный EBITDA)
• При расчете показателя target price компании в отчете о стоимости доли

Что такое EV?

Стоимость предприятия (Enterprise Value, EV) — числитель коэффициента EV / EBITDA. EV компании равна ее стоимости (или рыночной капитализации, market capitalization) плюс ее долг (или финансовые обязательства) за вычетом любых денежных средств (задолженность за вычетом денежных средств, называется чистой задолженностью ).

Синее поле - стоимость компании, оранжевое поле — рыночная стоимость долга, бирюзовое поле —рыночная капитализация

Что такое EBITDA?

EBITDA рассчитывается по Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization, смотрим внимательно на картинку. Начальные буквы рядом с соответствующими строками в отчетности, откуда их берем. Очень часто, показатель EBITDA используется для оценки денежного потока, хотя в некоторых отраслях это бесполезная метрика.

Прибыль, до вычета процентов (Interests), налогам (Taxes), амортизации (Amortization), износa (Depreciation)

EV/EBITDA в сравнительной таблице

Самый удобный способ увидеть и сравнить мультипликатор EV/EBITDA занести в сравнительную таблицу по компаниям. Красной линией обведены соответствующие столбцы, все понятно. Это сравнительная таблица компаний, производителей напитков.

Аналитики, могут сделать выводы о компании, в том числе на основе дополнительной информации о компании. Например, у Monster Beverage самый высокий мультипликатор EV / EBITDA, это может быть следствием высоких темпов роста, низкого уровня риска, отличной управленческой командой и т.д.

Плюсы и минусы EV / EBITDA

Плюсы и минусы применения этого мультипликатора зависят от конкретной ситуации.

Плюсы :

• Легко рассчитать на основе общедоступной информацией
• Широко используется и упоминается в финансовом сообществе
• Хорошо работает для оценки стабильных, зрелых компаний с низкими капитальными затратами
• Хорошо подходит для сравнения относительных значений разных предприятий

Минусы:

• Не заменят метрик по оценке денежного потока
• Не учитывает капитальные затраты.
• Трудно настроить для разных темпов роста
• Трудно оправдать наблюдаемые «премии» и «скидки» (в основном субъективные)

Как научиться рассчитывать EV / EBITDA

Лучший способ учиться - это делать. Если вы хотите рассчитать отношение стоимости предприятия к EBITDA для группы компаний, пробуйте сами выполните следующие действия.

10 шагов для расчета EV / EBITDA и стоимости компании:

• Выберите отрасль (например, производители напитков, как в примере)
• Найдите 5-10 компаний, которые, по вашему мнению, достаточно похожи, для сравнения
• Изучайте каждую компанию и сокращайте список, устраняя любые компании, слишком отличающиеся друг от друга (например, по размеру огромный/маленький, различный ассортимент товаров, различная географическая ориентация и т. д.).
• Используйте трехлетнюю историю финансовой отчетности по каждой компании (например, выручка, валовая прибыль, EBITDA и )
• Соберите текущие рыночные данные для каждой компании (например, цена акций, количество акций, находящихся в обращении, чистый долг)
• Рассчитайте текущий EV для каждой компании (например, рыночная капитализация плюс чистый долг)
• Рассчитайте EV/EBITDA за каждый год на основе собранных за три года финансовых данных.
• Сравните мультипликаторы EV / EBITDA для каждой из компаний
• Определите, почему компании имеют премиальный или дисконтированный коэффициент EV / EBITDA
• Сделайте вывод о том, что мультипликация EV / EBITDA подходит для компании, которую вы пытаетесь оценить