Неожиданным для трейдеров и финансовых аналитиков стало заявление Банка России от 23 августа о прекращении до конца сентября покупки валюты для Минфина в рамках бюджетного правила. Таким образом, давление на рубль на торгах Московской биржи ослабнет, и российская валюта получит шанс отыграть часть понесенных с начала августа потерь.
Ситуация на мировых рынках не способствует росту валют развивающихся стран. Прежде всего, снижению интереса мировых инвесторов к активам «второго эшелона» способствовали серьезные финансовые проблемы Турции, опасения итальянского кризиса и продолжающаяся торговая война между Штатами и Китаем.
Поэтому все валюты emerging markets находятся под давлением негативного внешнего фона. Но с начала прошлой недели рубль стал исключением, показывая худшие, кроме Турции, результаты среди своих развивающихся коллег. Частично это объяснялось страхом введения в отношении России новых санкций со стороны США, в том числе могущих затронуть долговые обязательства и банковские расчеты.
Действительно, эти опасения сильно давили на рынок ранее, но к началу прошлой недели их влияние существенно ослабло. По крайней мере, значимого оттока средств нерезидентов с российского фондового рынка не наблюдалось. Начались покупки ОФЗ и акций.
Однако рубль продолжал падать, в том числе и в среду, когда доллар падал ко всем мировым валютам, а ближе к вечеру нефть ушла в район $75 за баррель на фоне публикации Минэнерго США данных о сильном снижении запасов нефти в Штатах. Такая динамика отечественной валюты во многом была вызвана усиленными покупками долларов и евро Банком России для Минфина в рамках бюджетного правила.
Дело в том, что в пик финансового кризиса с 13 по 16 августа госзакупки валюты не проводились, дабы не убить рубль совсем. Однако уже с пятницы 17 августа монетарные власти решили, что худшее позади, и ЦБ вновь вышел на валютный рынок. Причем в последующие дни покупки превышали «среднедневную норму», поскольку ЦБ захотел откупить и «пропущенный» объем валюты.
О том, что покупки валюты в рамках бюджетного правила оказывали сильное влияние на курс рубля, свидетельствует и ход торгов: как правило, ближе к вечеру, в районе 18.00 рубль начинал укрепляться. Похоже, трейдеры ждали, когда у их состоящих на службе государства коллег закончится рабочий день, и начинали покупку рублей.
Впрочем, ЦБ довольно быстро понял, что его присутствие на малоликвидном августовском рынке грозит потерей контроля за российской валютой, как это было в 2014 и 2015 годах.
Аналитик «Финама» Алексей Коренев отметил: «Накопившаяся нервозность из-за западных санкций и проблем с национальными валютами у большинства развивающихся стран вкупе с практически неизбежным повышением ставки ФРС на ближайшем заседании прямо с открытия опрокинули рубль в глубокое пикирование. Добавила негатива и информация, что накануне Банк России с расчетами 22 августа купил на внутреннем рынке валюту для Минфина на 20,1 млрд руб., что существенно превышает плановые закупки в размере 16,7 млрд в день. Стоимость доллара довольно быстро дошла до 69 руб., а евро вплотную приблизился к 80. Ситуацию сумел разрядить сам регулятор, заявивший в полдень 23 августа, что в целях стабилизации ситуации он прекращает покупать иностранную валюту на внутреннем рынке... В результате рубль резко развернулся в сторону укрепления».
Скорее всего, решение о сворачивании госзакупок валюты было принято совместно Минфином и ЦБ. Для Банка России сильная девальвация рубля чревата: она не позволит выполнить заявленную цель по удержанию официальной инфляции в размере 4% годовых.
У Минфина проблемы серьезнее. Финансовое ведомство планировало занять на внутреннем рынке в текущем квартале наибольший по году объем средств. Причем руководители ведомства, непонятно на каких основаниях, утверждали, что даже в случае ухода нерезидентов с рынка российских госбумаг необходимые объемы будут выкуплены отечественными инвесторами.
Однако последние аукционы Минфина показали, что и у нас дураков нет: когда национальная валюта каждый день падает на 0,5–1%, покупать обязательства даже под 8% годовых в рублях бессмысленно. В минувшую среду Минфин вообще отменил аукцион по размещению ОФЗ.
При этом бюджетное правило будет соблюдено. Финансовое ведомство заявило: «Решение ЦБ не повлияет на выполнение плана закупок валюты в рамках бюджетного правила. При этом источники валюты для пополнения счета Федерального Казначейства ЦБ определяет самостоятельно».
Скорее всего, уход государства с валютного рынка – не последнее решение в области поддержки рубля. Есть большая вероятность, что Банк России поднимет ключевую ставку на непродолжительное время, пока финансовая ситуация не нормализуется. На такую мысль наводят ставки доходность ОФЗ, которые на процентный пункт превышают главную ставку ЦБ. Таким образом, подняв ставку до 8–8,25% годовых Банк России просто приведет ее в соответствие с рыночной конъюнктурой.
Мнение о высокой вероятности повышения ставки поддерживает и Сбербанк, который в аналитических материалах по своей финансовой отчетности за II квартал 2018 года спрогнозировал увеличение ключевой ставки ЦБ на конец 2018 года до 7,5% и дальнейшее ее постепенное снижение: на конец 2019 года до 7,25%, на конец 2020 года – до 7%.
На ближайшие дни большинство аналитиков ждет небольшого укрепления российской валюты – в районе 66–66,5 руб. за доллар. Но более сильный рост рубля возможен только при улучшении отношений со Штатами, и если не послаблений санкционного режима, то хотя бы наличия веских оснований ожидать этого.
