Рациональный Капитал

Наступил март — фиксирую результат февраля. Февраль показал простую вещь: портфель растёт не потому, что рынок «даёт», а потому что он выстроен на денежном потоке. Прирост счёта по данным Snowball — 2,49% или 10 213 руб. Почти половину результата обеспечили купоны — 5 033 руб. Рост цен добавил 4 790 руб., продажи — 643 руб. Комиссии и НКД немного снизили итог, но принципиально картину не изменили. По моим расчётам в Excel рост ближе к 3% — база на начало месяца была 317,7 тыс. руб. Важно не само...

Избегайте «пускать корни». В инвестициях это стоит слишком дорого. В жизни нас учат обратному. Стабильность — благо. Привычная среда — безопасность. Свои люди — опора. Корни ассоциируются с надёжностью. Но капитал живёт по другим правилам. Комфорт почти всегда снижает доходность. И речь не о переезде в другой город. Речь о ментальной мобильности. О способности выйти из актива, к которому вы привязались. О готовности признать, что «моё» — не значит «перспективное». Привязанность — это риск, которого нет в отчётах и презентациях...

Сейчас по Аренадате рынок фактически делает ставку на восстановление прибыльности. Цена развернулась раньше отчётности. Ожидание начинает опережать факт. При 72 ₽ инвестор уже платит за маржу около 25%. LTM-отчётность этой маржи не показывает. В таких точках важно не угадывать, а считать. База бизнеса Аренадата — инфраструктурный поставщик решений для работы с данными: аналитическая СУБД, контур Data Lake/Lakehouse, каталог, управление качеством. Это архитектурный слой, который внедряется надолго...

Позитив — один из тех случаев, где операционная динамика и инвестиционный результат расходятся не эпизодически, а на системной основе. Компания растёт, расширяет продуктовую линейку и увеличивает отгрузки, но для акционера это пока не конвертируется в устойчивую доходность. Если разбирать по цифрам, становится понятно почему. База бизнеса и операционные показатели Позитив разрабатывает собственные продукты кибербезопасности. Модель масштабируемая, с высокой долей повторных продаж. По управленческим...

Хаос не опасен сам по себе. Он становится опасным в тот момент, когда начинает выглядеть упорядоченным. Это тот самый миг, когда инвестор перестаёт быть осторожным и начинает быть уверенным. Ирвинг Фишер — профессор экономики Йельского университета, один из самых авторитетных теоретиков своего времени — публично заявил, что рынок акций закрепился на высоких уровнях надолго. Его слушали не из-за титулов. Его слушали потому, что он уже зарабатывал и был уверен, что понимает механику рынка. Через несколько недель рынок пережил крупнейшее крушение в истории...

МТС — один из редких примеров на рынке, где операционная устойчивость бизнеса и результат для акционера несколько лет подряд расходятся. Компания растёт, масштабируется и сохраняет позиции, но цена и риск-профиль акций последовательно показывают: рынок оценивает не сам факт роста, а качество дивидендного потока, доходящего до инвестора. База бизнеса МТС — крупный инфраструктурный телеком-оператор. Мобильная и фиксированная связь остаются фундаментом группы и основным источником кэша. Рынок связи...

Ростелеком (RTKM): когда рост бизнеса не превращается в результат для акционера Ростелеком — крупный инфраструктурный оператор, у которого операционная динамика и инвестиционный результат в текущей фазе существенно расходятся. Компания увеличивает выручку, развивает цифровые направления и сохраняет сильные позиции в базовых сегментах, однако для акционера ключевым остаётся не масштаб бизнеса, а структура денежных потоков и стоимость финансирования. Ростелеком — крупнейший оператор фиксированной связи и ШПД в стране...

Недавно Норникель появился в обновлённой подборке ТОП-10 акций, которые ВТБ рекомендует своим клиентам. Сам по себе факт попадания бумаги в подобный список ещё ничего не гарантирует, но это достаточный повод посмотреть на компанию внимательнее. Тем более что по операционной деятельности данные уже есть полностью за 2025 год, а по финансам — за первую половину года. Норникель сейчас — показательный пример того, как сильный по природе бизнес может давать слабый инвестиционный результат. И причина здесь...

НоваБев — один из самых показательных кейсов на российском потребительском рынке последних лет. Компания заметно усилила операционную часть бизнеса, но одновременно усложнила финансовую конструкцию. Именно это противоречие сегодня и определяет оценку акций. 🏭 База бизнеса НоваБев — вертикально интегрированный алкогольный холдинг, объединяющий производство, дистрибуцию и собственную розничную сеть «ВинЛаб». По состоянию на конец 9 месяцев 2025 года сеть насчитывает более 2 160 магазинов. В структуре группы — 12 логистических центров, собственные виноградники площадью 355 га и винодельня...

Вкратце — итоги января 2026. Месяц закрылся с результатом +2,89%. Основной вклад обеспечили купоны по облигациям, а также Полюс и GOLD ETF — предсказуемые источники дохода в текущей конфигурации портфеля. Из-за январского перекоса по выплате заработной платы пополнение было минимальным — 380 ₽, которые сразу ушли в реинвест облигаций. Докупил +3 Атомэнергопром-09 и +1 Атомэнергопром-05. Параллельно начал аккуратно возвращаться в акции: Аэрофлот (+1) и Циан (+2). Без спешки и без увеличения риска — небольшими объёмами, в рамках общей структуры портфеля...

Я ставлю перед собой конкретную прикладную задачу: в феврале выровнять ежемесячные купонные денежные потоки по облигационной части портфеля, чтобы купоны приходили регулярно и сразу шли в реинвест. Это не косметика и не «удобство учёта». Именно регулярность выплат позволяет постоянно возвращать деньги в работу и на длинном горизонте получать эффект сложного процента, а не держать кэш в ожидании редких крупных купонов. Ближайшая задача – выровнять купонный поток до 5 тыс. в месяц. Если смотреть на текущую картину выплат по портфелю, возникает ещё одно жёсткое ограничение...

Человеческое поведение непредсказуемо. Именно поэтому к тем, кто утверждает, что знает будущее, стоит относиться особенно осторожно. Возникает простой вопрос: почему мы продолжаем слушать экономические прогнозы, если очевидно, что их авторы знают о будущем не больше, чем любой из нас? Ответ тоже довольно простой. Желание заглянуть вперёд — одно из самых сильных человеческих стремлений. Если бы сегодня можно было узнать завтрашние цены акций, вопрос денег перестал бы существовать. Именно поэтому мы снова и снова надеемся, что кто-то выйдет и объявит точный прогноз...