Российская экономика находится в шаге от стагфляции - об этом предупреждают в своем докладе правительственные аналитики ЦМАКП.
К таким выводам аналитики пришли, проанализировав январскую динамику с падением ВВП более чем на 2% и производства на 0,6%. Пояснения Минэкономразвития про разницу в количестве рабочих дней, судя по всему, их не удовлетворили.
Стагфляция - это сочетание околонулевой динамики экономического роста/падения с высокой инфляцией. Нынешний ее уровень там считают высоким, а касательно потенциального снижения инфляции далее, на которое рассчитывает Центробанк и экономические ведомства, в ЦМАКПе написали крылатую фразу "не все так однозначно":
Прикол в том, что стагфляция - это, согласно определениям экономической теории, не какое-то сиюминутное случайное явление, а долгое и затяжное!
И, с моей точки зрения, это явление в длительном масштабе является куда хуже более краткосрочной рецессии.
Другими словами это можно назвать "застоем", как справедливо заметили многие российские СМИ на основе выводом ЦМАКП. Вот, например, "Известия" пишут: "Застой на пороге".
В ЦМАКПе описывают факторы, на основе которых строятся эти опасения. Это, например, трудности со сбытом товаров, санкционные дисконты, уже наблюдающаяся стагнация в промышленности в целом и спад в ее гражданских отраслях. Падение прибыльности предприятий, рост разрыва между доходностью бизнеса и кредитными ставками, падение инвестиций, особенно в сегменте машин и оборудования (что и является ключевыми предпосылками для потенциального экономического роста).
Рост налогов и постоянное изымание средств из экономики ради исполнения раздутого бюджета, что на фоне высоких кредитных ставок и станет главными причинами экономического застоя - считают в ЦМАКП. А единственным фактором, сдерживающим инфляцию от более сильного разгона, называют крепкий рубль, но сами же прогнозируют его дальнейшее ослабление.
"Такая комбинация может усилить риск затяжной (!) стагнации", - пишет ЦМАКП.
Когда СМИ запросило комментарий у ЦБ, там ответили, что все в порядке и затянули свои привычную песню про цель по инфляции 4%. В 2026-м ВВП может увеличиться на 0,5–1,5%, а в 2027-м и далее — на 1,5–2,5% в год, ожидают в Банке России. При этом устойчивая инфляция, по оценке регулятора, сложится вблизи 4% уже во второй половине 2026-го.
Опрошенные СМИ финансовые аналитики при этом разделяют скорее точку зрения ЦМАКП, и видят риски затяжной стагнации обоснованными.
Выпишу ключевые тезисы, которые они приводят:
- По данным Росстата за январь, из 28 основных видов промышленной деятельности рост показали лишь пять.
- После временного всплеска спроса в конце 2025-го потребление начало замедляться.
- Высокая ключевая ставка, нестабильные цены на нефть, крепкий рубль и слабые результаты промышленности в начале года.
- Рост цен ускорился из-за повышения НДС, утильсбора, акцизов и корректировки тарифов ЖКХ.
И ЦМАКП и другие опрошенные экономисты в своих рассуждениях зашли в тупик. Они говорят, что для повышения экономической активности нужно снижать ключевую ставку, но тут же сами добавляют, что ее снижение сейчас вызовет всплеск инфляции и сделает только хуже.
А самое интересное, что обо всем этом я уже не раз писал тут, задолго до ЦМАКП и федеральных СМИ.
Например, про состояние цугцванга (когда снижение ставки ЦБ, которого вроде как хочется, сделает только хуже, или ослабление/укрепление рубля, вообще любой шаг):
Ну а вхождение в состояние застоя обозначил как худший из двух возможных вариантов развития (отрицательного) российской экономики в нынешнем году. Я его назвал "Великая российская депрессия" - речь как раз и идет о той самой затяжной стагнации на годы:
Альтернативный вариант, кстати, тоже нельзя назвать хорошим - это сильнейший кризис с большими потерями для всех, после которого начнется экономический подъем.
В заключение могу добавить лишь то, что скачок цен на нефть, которому многие так обрадовались, не исправит ситуацию. Ее причины гораздо глубже и масштабнее, чем просто сырьевые цены, все это описал отдельно:
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.