В последние дни читаю множество комментариев на тему "нефть взлетела, кризис отменяется, дефицита бюджета не будет, экономика взлетит". Наверное, вы тоже не раз с подобным сталкивались.
Так вот, скажу сразу: все совершенно не так. А далее конкретно объясню, почему.
Для понимания, экскурс в недавнюю историю. 2022 год - нефть много месяцев подряд держится выше 100 рублей, цены на газ вообще улетают в космос, Россия экспортирует все это свободно, без каких-либо ограничений, в т.ч. на премиальный европейский рынок. Результат года - динамика ВВП отрицательная -2,1%, дефицит бюджета 3,3 трлн рублей или 2,3% ВВП. Помогло? Не очень то.
Сейчас ситуация, как, я думаю, вы понимаете, гораздо-гораздо хуже. Перейдем к подробностям.
Если кто-то думает, что рост цены нефти приводит к росту поступлений в бюджет, то в большей степени это не так! Но в определенной - так, только с временным лагом.
Дело в том, что если говорить о нефтегазовых доходах, то в бюджет поступает лишь их часть, рассчитываемая от цены экспорта ниже цены отсечения, установленной бюджетным правилом. Все остальное называется "сверхдоходами" и отправляется в ФНБ.
Поэтому первый момент: от роста цены нефти нефтегазовые доходы бюджета не растут бесконечно, как это можно было бы подумать! Единственное - они поступают в соответствии с планом, а не меньше плана (как было при упавшей цене нефти).
Причем конкретно сейчас бюджетное правило собрались вообще корректировать, снижая цену отсечения. Это значит, что в бюджет будет поступать еще меньше доходов в этой части, ради того чтобы попытаться восполнить сильно истощившийся ФНБ.
Когда-то в будущем из этого поднакопленного таким образом ФНБ, возможно, и покроют часть бюджетного дефицита. В конце года, например. Но это не означает, что сейчас дефицит уменьшится. Просто появится немного средств для его возможного (!) покрытия в будущем.
Если же предположить, что цена экспорта нефти всегда далее будет выше цены отсечения, это будет означать лишь то, что план по нефтегазовым доходам будет выполнен. А это лишь около 20% бюджета. Остальное - ненефтегазовые доходы, что будет с ними - большой вопрос, также большой вопрос, что будет с расходами, насколько будет перевыполнен план по ним.
Предположим, что бюджет будет исполнен строго по плану. Но и в этом случае дефицит составит около 4 трлн рублей, потому что такой и запланирован! Да, не 10 и не 15, но 4, что как бы тоже очень много. Целых 10% бюджета. И чтобы закрывать даже такой дефицит, все равно нужно будет наращивать госдолг или дальше тратить ФНБ.
Следующий момент: в случае долгого удержания высоких нефтяных цен курс рубля теоретически должен укрепляться. Как это было, например, в 2022 году, где он доходил до 60 рублей за доллар. Но от укрепления курса рубля, во-первых, автоматически падают бюджетные доходы (для бюджета важно не по сколько долларов экспортируется баррель нефти, а по сколько рублей). Во-вторых, начинает быстро загибаться весь остальной бизнес, потому что такой курс. Он даже с нынешним курсом уже стоит одной ногой на том свете, а с еще более крепким рублем - вообще умрет.
И бюджет от этого потеряет гораздо больше, чем приобретет, и экономическая динамика - тоже.
Подчеркиваю, что я пишу о том, как происходило бы в рыночных условиях. Еще раз отсылаю к ситуации 2022 года - там условия были гораздо более рыночные, чем сейчас. Смотрим и экстраполируем.
Почему в определенной степени скачок нефти позитивно повлияет на бюджет? Потому что он приведет к некому росту ненефтегазовых доходов в будущем. На этой ситуации нефтяные и сопровождающие их компании заработают больше прибыли, а значит заплатят больше налога на прибыль, больше дивидендов (у крупнейших акционером частично выступает государство, которое их получит). Для этого надо подождать несколько месяцев, когда будет распределяться прибыль хотя бы за 1 полугодие. Такие компании как Роснефть делают это аж по итогам трех кварталов, к концу года.
И еще кое-что интересное. Вчера вот президент провел открытое совещание по ситуации на нефтяном рынке, где прозвучал один интересный тезис.
Он подчеркнул, что ситуация с ростом нефтяных цен временная (и это действительно так), и российским компаниям нужно использовать это благоприятное время для... погашения долгов перед банками!
Изменение баланса спроса и предложения углеводородов, конечно, приведет к новой устойчивой ценовой реальности. Это неизбежно произойдет. Поэтому российским энергетическим компаниям важно использовать текущий момент в том числе для того, чтобы дополнительную экспортную выручку направить на снижение своей долговой нагрузки, задолженности перед отечественными банками.
Я даже знаю, на какие компании это намек. На ту же Роснефть и Газпром нефть, ну и на сам Газпром тоже. Потому что Роснефть и Газпром - это два топ-должника страны. И если президент специально выделил этот тезис - это не просто так.
Даже он подчеркивает, что важнее не бюджет (дивиденды, например), а снижение долговой нагрузки. Мне кажется, это разумная мысль.
Сколько будут держаться высокие цены на нефть - неизвестно. На данный момент они уже существенно упали от достигнутых максимумов и движутся вниз.
Как писал ранее, я полагаю, ситуация с проходом судов нормализуется довольно быстро, это уже снимет напряженность на нефтяном рынке, а далее все будет зависеть от того, как быстро завершатся военные действия в Иране. Опять же, предположу, что слишком надолго они не затянутся.
Соответственно, сырьевые компании и бюджет получат определенную выгоду от ситуации на протяжении, допустим, 1-2 месяцев, которая растянется во времени (из-за разных периодов выплат разных налогов и отчислений).
Это может несколько сократить предполагаемый дефицит бюджет, пусть даже на 1-2 триллиона рублей. Но это уж точно не решит его проблему и не исправит как-либо экономическую ситуацию в стране. Потому что она охватывает гораздо больше всевозможных проблем, помимо цены нефти. Если без такого скачка дефицит получался бы 10 трлн, а с ним окажется 8 или 9 трлн - насколько это улучшит ситуацию? Можете ответить сами.
Что касается экономической динамики - на ней это скажется еще слабее, чем на бюджете. Производство, ВВП рассчитываются в реальном выражении, а не в ценовом. Там важно, сколько нефти произведено в баррелях, а не в долларах, поэтому скачок цен в этом плане ничего не изменит.
В общем и целом, ситуацию с краткосрочным скачком нефтяных цен можно расценивать как некий краткосрочный позитив для бюджета и экономической динамики, но он не сможет решить глобальные проблемы и как-либо исправить ситуацию в целом.
Помимо того, что уже вспомнили 2022 год, вспомните июнь 2025, когда в Иране тоже пару недель велись боевые действия. Тогда влияние их на российскую экономику и бюджет было вообще незаметным.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.