В конце года традиционно подводим итоги. И начну с события, которое я считаю главным феноменом уходящего года, одновременно, это мой самый несбывшийся прогноз, но и, в то же время, самая хорошая возможность, которую я использовал в личных финансах.
Итак, в начале года я традиционно опубликовал большой прогноз по курсам, в котором ожидал очень сильное ослабление рубля в текущем году. Даже еще более сильное, чем в прошлом.
Я писал, что:
- курс доллара к рублю только в начале года может задержаться на текущих отметках (в районе чуть выше 100 рублей за доллар) или опуститься чуть ниже, а далее - будет расти;
- скорее всего, курс почти весь год будет трехзначным;
- если курс ненадолго опустится ниже 100 рублей - это будет хорошим моментом для покупки валюты;
- курс точно будет подвержен сильным колебаниям в течение года;
- скорее всего, за год рубль девальвируется на 25-30%, но может и сильнее;
- наиболее существенное ослабление рубля начнется осенью и будет происходить до конца года.
Писал, что так будет происходить "при сохранении текущих условий" (если все будет так, как в начале года с главным событием). При этом писал, что значимые "геополитические" изменения могут привести и к более сильному укреплению рубля.
Вот этот подробный прогноз:
Главным фактором, на котором был основан этот прогноз, я считал необходимость ослабления рубля в интересах бюджета. Писал, что рыночные факторы, в основном, перестали влиять на курс (думаю, здесь оказался прав), ожидал, что бюджет окажется еще более дефицитным, чем в прошлом году (и здесь оказался прав), нефтегазовые доходы очень сильно упадут (здесь тоже прав), и вот именно поэтому рубль придется девальвировать сильнее для выравнивания, "балансирования" бюджета. А вот тут, как говорится, что-то пошло не так. Но что именно?
Я для себя нашел наиболее вероятный ответ на этот вопрос, но я его все равно "в душе не понимаю". Потому что на месте Минфина я бы выбрал вариант девальвации рубля, а не то, что они с ЦБ совместно выбрали. Он для меня выглядит более эффективным и значимым в интересах экономики. Так что, почему нет - это для меня до сих пор большая загадка.
В своем прогнозе на 2025 год ошибся не только я, а вообще ВСЕ аналитики, которых я постоянно читал и год назад, и на протяжении текущего года. В декабре 2024, когда курс был около 100 рублей за доллар, ни один аналитик не прогнозировал укрепления рубля до 80, даже 90 рублей за доллар, да и вообще, никакого, даже малейшего укрепления рубля тогда НИКТО не прогнозировал. Самые "оптимистичные" прогнозы сводились к тому, что рубль ослабнет за год "всего" на 10% - где-то до 110 за доллар, но в основном, ожидали еще большего ослабления.
Вот консенсус-прогноз ведущих аналитиков, опрошенных ЦБ в начале декабря 2024 года.
В нем значился среднегодовой (!) курс на 2025 год 102 рубля за доллар и ослабление рубля к концу года до 110 рублей (в момент проведения опроса курс был еще 93 рубля). По разбросу данных видно, что минимальное (!) ожидание среднего курса на 2025 год было около 95 рублей. Ухода на 80 не ждал вообще никто! Совсем-совсем никто. При этом максимальное ожидание среднегодового курса доллара было 120 рублей. Вот и представьте, каким он тогда должен был быть к концу года.
Более того, когда рубль уже в первые месяцы года начал сильно укрепляться, все аналитики настаивали на своих прогнозах: укрепление краткосрочно и случайно, дальше все равно будет ослабление. Буквально каждый месяц давали прогнозы, что со следующего месяца уже точно начнется обратное ослабление рубля. Проходил еще месяц, рубль не слабел, но они снова давали аналогичные прогнозы. Даже в ноябре все в основном еще продолжали давать прогнозы, что вот в декабре то рубль точно ослабнет, но уже не столь радикальные.
И я тоже весь год давал такие же прогнозы. И, как бы это ни звучало, но и дальше продолжаю их давать. Только они уже такие... носят предсказательный характер, потому что прогнозировать нерыночный курс невозможно.
Почему же прогнозы у всех, даже профессиональных аналитиков банков, бирж, брокеров с огромным опытом (не то что я) были именно такие? Да потому что все факторы, от которых зависит курс рубля, указывали именно на это. Сильнейшее падение нефти, сужение торгового и платежного баланса, усиление санкций, ничего хорошего в "геополитике", и главное - сильнейший недобор нефтегазовых доходов и необходимость ослабления рубля в интересах бюджета. Потому что все, просто все без исключений указывало на то, что рубль должен, нет, просто обязан слабеть и все тут!
Однако... результат налицо. Курс доллара менее 80 рублей, и он в среднем на таких уровнях уже более полугода! С начала года рубль укрепился на 30% по торгам (с учетом выходных дней в январе) или более чем на 20% без их учета или по официальному курсу ЦБ!
Причины такого феноменального укрепления рубля - тайна, покрытая мраком. Официально они не озвучиваются или озвучиваются очень размыто и всегда по-разному. Для меня наиболее логичной версией является целенаправленное удержание курса Центробанком для снижения инфляции без удержания высокой ключевой ставки.
Все другие часто описываемые возможные причины такого укрепления, с моей точки зрения, имеют серьезные аргументы против, что я подробно разобрал в отдельной статье:
Удержание курса производится через банки-маркетмейкеры на внебиржевых межбанковских торгах, что при сильно упавших объемах валютного рынка технически вообще не представляет сложности.
И этим ЦБ таки добился некоторого снижения инфляции при одновременном снижении ключевой ставки, то есть, задумка худо-бедно срабатывает.
Но фундаментально в моем понимании это приносит больше вреда экономике, чем пользы: переукрепленный рубль и инфляция + ключевая ставка чуть пониже для нее хуже, чем инфляция + ключевая ставка чуть повыше, но более рыночный, фундаментально обоснованный курс рубля. В моем понимании так. Но власти, по-видимому, решили иначе. Сначала это решил только ЦБ (Минфин был против), затем ЦБ уговорил и Минфин, и сейчас он поддерживает такой курс, говорит, что надо к нему привыкать. Хотя ему он точно сильно не нравится, ведь дефицит бюджета от этого получается сильно больше.
Но что хорошего можно извлечь из всего этого в личном плане? Для себя я использовал этот очень удачный по курсам год, чтобы закупаться валютой и валютными активами. Я не гонюсь за сиюминутной выгодой, не использую принцип "лучше б на депозит положил, там ставки больше, а так только потерял", я стремлюсь вкладывать туда, что будет полезнее и выгоднее в перспективе. У меня такой принцип, и долгие годы практики показывают, что для меня он верный. Если у вас другой - ваше право, но у меня будет только так, а не иначе.
В этом году я впервые начал покупать валютные облигации, накупил их довольно много (на 15% портфеля ценных бумаг), а также пополнил запасы наличной валюты, которая отдельно, отношу ее к сбережениям а не инвестициям, пользуясь такой прекрасной возможностью. В этом году валюта и валютные активы были основными направлениями моих вложений, тогда как в 2024 году это были, в основном, акции, в 2023 - акции (чуть-чуть) и рублевые облигации со второй половины года.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.